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导游词:领域头部化有利于龙头公司。

对上市一年多的扫地机器人企业科沃斯( sh:603486 )来说,在高速增长的中国扫地机器人市场,其领导者的地位日益稳固。

首先,经历了10年发展的中国扫地机器人市场,未来的天花板依然在天,未来的成长空间清晰。

其次,在广阔的机器人赛道上,与小米系的石头科技相比,科沃斯掌握了规模特点,拥有企业品牌溢价和持续的科技航海,发挥了这三大优势和力量,保证了科沃斯细分市场的领先地位。

最后,过去一年,因电子板块被误杀的科沃斯,随着与国际评价体系对接,其领先地位的逻辑将进一步体现在评价中。

扫机器人的中国雪坡

我们现在使用的吸尘器诞生了一个多世纪,但继承人的扫地机器人还不到30年。

世界上第一台量产型扫地机器人的原型出现于1996年,被称为三叶虫( trilobite ),由瑞典家电巨头Electrolux ( Electrolux )制造的世界第一家irobot企业于2002年9月发表的roomba,表明了扫地机器人的迅速发展。

随着中国中产阶级经济的快速发展,中国扫地机器人市场也经历了超高速的增长。

中怡康数据显示,2009-年-年,中国市场扫地机器人销量从57万台增长到577万台,销售额从8亿元增长到86.6亿元,双双增长10倍。

但是,经过10年的增长,也不能说中国市场已经饱和。 美国的全部家庭数量为8300万户,中国的总家庭数量达到4亿3千万户,其中城市家庭人口达到2亿3千万户。

根据中怡康数据,年,中国吸尘器家庭保有量为每百户15.25台,机器人为每百户3.49台,渗透率远远低于美国日本。

在这里,我们可以用一个数据来说明中国扫地机器人的市场空间:中国去年全年扫地机器人销量只有600万台,渗透率已经名列前茅的中国冰箱市场,年出货量达到4000万台。

更重要的是,扫地机器人的更换周期为3~4年,冰箱的更换多长达10年,可以想象,未来随着中国中产阶级和费用市场的进一步崛起,以及扫地机器人技术的进一步升级,对扫地机器人的诉求将会进一步上升。

很明显,对中国来说,扫地机器人的雪坡还很长,未来的增长还在前方。 中美两个市场潜力孰高孰低?

在这个充满潜力的巨大市场上,科沃斯掌握着三个中心特征。

始发者的规模特征

产业在线数据显示,中国扫地机器人的销量在过去十年间增长了近6倍。 在这一背景下,中国制造业的强大基础和中产阶级市场的迅速崛起是第一推动力。 面对巨大的增长,科沃斯顺理成章地成为了先锋。

2009年,科沃斯转型为出口吸尘器代工,推出了第一代地宝扫地机器人。 短短十年间,科沃斯企业品牌的销售机器人超过了350万台。 现在,发明了第一台智能扫地机器人的世界顶级irobot的销量也不过450万台。

更令人震惊的是,在过去的四年里,科沃斯的扫地机器人业务收入从12亿增加到38亿,年复合增长率达到40%。

而且,中怡康公布的领域统计数据显示,今年1-11月科沃斯累计中国在线销售额占46.7%,仍居市场首位。 另外,小米零售额同比减少4.5%,石头科技基本持平。

根据今年双11官方平台的数据,科沃斯机器人在天猫、京东、苏宁三大平台扫地机器人品种销量达到三冠王,市占率分别达到44%、58%、60%。

对于各个对手,科沃斯即使在冬天也依然骑在灰尘上的理由其实不多。

首先,从一开始就保持先发特征的科沃斯,始终占有一半的市场份额,制造业的不二法则始终是规模效应:领导者占有足够的份额,研发生产和采购的价格大幅缩水,规模特征进一步增加了战略容错率。

其次,尽管很多以前家电巨头垂涎这个家用智能硬件电路,但扫地机器人的技术路径还没有定型,以前家电势力一直受到软件占有率、专用芯片、视觉传感器等诸多技术壁垒的限制,常常 其中一些特征随着时间的推移,科沃斯在技术上的许多领先地位会更大。

财讯:2019年扫地机器人战争收官之际 科沃斯有话说

定价能力

在中国这个市场上,由于巨大的产业制造能力和资本输出能力,价格战不是经常的选择,而是默认的前提,各家都知道要面对怎样的价格战。

因为,真正的创新,不如说像科沃斯一样,在掌握规模特征的基础上,掌握企业品牌的定价能力。 这意味着客户为了企业品牌的溢价而购买。

在高端产品的份额上,科沃斯更是领先。 根据中怡康数据,中国区域线上市场,年1-11月,2000元以上高端产品线上,科沃斯累计销售额占行业市场的45.4%,今年双11期间,2000元以上高端扫地机器人市场所占比例为62 .

凭借多年来培育的企业品牌,科沃斯的产品具有强大的溢价能力,另外,由于初创带来的规模特点,科沃斯占有极高的市场份额。

这两个优势最终导致科沃斯夸耀群雄毛利率水平:专注的科沃斯在扫地机器人业务上实现的毛利率水平远远甩开了石头技术和小米的硬件毛利率。

小产品的大技术

除此之外,在高份额叠加高价格化现象的背后,科沃斯在过去十年的技术投入也是重要的因素。

例如,同样集中在耕耘扫地机器人行业,科沃斯的研发费用多年来达到了同行石头技术的近两倍。

除了研发投入数量级领先外,科沃斯的构想领先体现在两个方面。

首先是科沃斯技术路线的前瞻性。

经过几十年的研发,科沃斯扫地机器人进一步完成了从随机清扫到陀螺规划式清扫,再到现在的激光雷达、视觉导航,以及人工智能和视觉识别的技术迭代。

随着4g通信网络的建立,对科沃斯来说,大量视觉识别大数据积累和人工智能算法的不断迭代,是科沃斯从功能机到智能机的必由之路,从而确立科沃斯在人工智能大时代的持续领先地位。

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其次,科沃斯与中国市场相比进行了越来越多的定制开发。

中国顾客家庭的地面常常是坚硬的地面环境,中国住宅的地板和瓷砖为主,在这种环境下,中国顾客宁愿不一次性重复处理扫地和拖地的功能,而科沃斯推出了两种功能合一、扫地一体的产品。

美国的irobot分别开发了两种功能。 因为美国市场顾客的房间地毯很多。 中国对irobot来说不能说是超巨大的市场。

在这消他长之下,科沃斯的价格特征更是无法超越。 因此,科沃斯投资于产品线的简化,实现的规模效果和产品效果也非常明显。

被误杀的股价

请注意a股这几年一直有主线

随着中国资本市场的对外开放,任何消费品企业,一旦占领了近14亿客户的巨大市场,除了领域本身低渗透率所蕴含的未来增长诉求外,在a股也可以轻松获得更高的估值。

从科沃斯和美国最大的扫地机器人企业irobot的市值对象也可以看出同样的趋势。

虽然irobot拥有更高的利润和盈利能力,但考虑到长期市场前景,科沃斯的总市值与irobot几乎相同。

显然,在评价问题上资本嗅觉最灵敏。

具有企业品牌和规模特征的科沃斯,随着科技的进一步航海,将来必将与irobot对等,而中国统一市场蕴藏的极高的增长率,才是irobot估值相近的重要因素。

公平地说,科沃斯过去一年半的股价表现有点疲软。

与其他公司受制于宏观环境不同,由于科沃斯的个人原因,他很可能成为了被误杀的选手。

过去一年,科沃斯决心砍掉代工业务,未来聚焦扫地机器人这个巨大的市场,短时间的业务调整,才是科沃斯业绩不能完全满足的真正原因。

业务调整的抑制因素一旦释放,科沃斯很快就会回到高速增长轨道。 从这个角度来说,扫地机器人细分的领导者科沃斯,是这个领导者逻辑逐渐展开,被误杀后估值回升的首要看点。

标题:财讯:2019年扫地机器人战争收官之际 科沃斯有话说

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