财讯：2021年财政部新规将正式施行 不使债券资金长时间滞留国库

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从2021年开始，财政部对万亿级地方国债的发行事业提出了新的要求。

11月11日，财政部网站发布《关于进一步加强地方债发行工作的意见》(以下称《意见》)，从2600字以上从强化项目判断等7个方面，完善了现行的债务发行机制。 《意见》将于2021年1月1日起施行。

其中，财政部要求，地方财政部门要严格专项债券项目合规考核和风险管理，加强对拟债项目的判断，切实保障项目质量，严格执行收支平衡的有关要求。

与地方政府常规债券不同，地方政府专业债券要求平衡项目收益和融资，目前地方普遍要求项目收益覆盖融资的1.2倍左右。 但在实践中，专项债务项目收益测算依据不足，收入过于夸大，潜伏着风险。

中国国债协会最近的专项债务咨询市场调查研究报告表明，在实际操作中，为了使本息的涵盖倍数达到相关规定，一些咨询机构采用技术手段进行了较高的专项收入，其中创新型项目的可操作空间更大。 例如，测算项目利润时只测算收入，不测算价格，最终使项目利润虚高。 为收益不足的项目虚增收益，以满足覆盖倍数的要求。 为无收益公益性项目虚创收益，编制项目收益来源等。

这些操作方法名义上使用的是项目收益平衡专项债券的本息，但实际上其收益难以达到预测水平，最终债务还是由当地政府性基金的收入偿还，间接给地方政府带来债务风险。 根据上述报告。

财达证券总经理助理胡恒松告诉第一财经，目前专项债务项目的利润通常要求覆盖本金利息的1.2倍，最低不能低于1.1倍。 但是，实践表明，一些机构帮助地方政府创造特别债务项目的收益。 在测算一点项目利润时，加大拍卖土地、配套广告费等收入的测算。

这次《意见》是为了避免第三方专门机构资助地方特别债务项目注水而重新规定的。

《意见》规定，律师事务所、会计师事务所等第三方专业机构应当勤勉尽责，根据项目现实情况出具专业债券法律意见书和财务判断报告，核查、核实所依据的文件资料复印件，并负责出具判断意见的准确性。

财政部要求，地方财政部门要加强专项债券项目的全过程管理，实行专项债券项目的借入、使用、管理和逐字监控，确保偿还到期债务、严防还款风险。

为了逐步发挥债券资金稳定的投资、短板效应，近年来地方政府债券发行速度明显加快，但审计部门发现部分债券资金躺在账上，甚至闲置时间超过一年，影响了资金的采用效率。

对此，上述《意见》指出，地方财政部门根据发债进度要求、财政支出录用需求、库金水平、债市等因素，科学设计地方债发行计划，合理选择发行时间窗口，适当平衡债务节奏，保障项目建设的必要性，延长债券资金

对于最终无法推进的国债项目，目前国家允许调整项目以尽快发挥债券的资金效应。

根据本次《意见》的要求，地方债发行后，需要调整债券资金用途的，地方财政部门应当按照程序批准，并在省级人民政府或者省级人大常委会批准后的第十个工作日以后进行新闻披露，调整债券名称、金额、调整前后项目名称后

由于地方债的发行有一个周期，哪怕只有一点点项目等资金，或者地方新贷款，旧的时间就会紧张。

为了尽快推进项目建设，保障及时偿还债务，财政部在上述《意见》中要求地方财政部门要搞好债券发行和库金管理的联系。 对预算拟追加债券资金的项目，或者拟发行再融资债券偿还的到期地方债券，可以先行安排库款，支付项目资金或偿还资金，发行地方债券后，及时回收库款。

现在地方国债的发行期已经很长了，这有助于更好地匹配项目的建设周期。 但是，有点债券项目期限明显过长，有人为推后债务责任的坏趋势。 对此，财政部要求优化地方债期限结构，合理控制筹资价格。

《意见》规定，地方政府年度新常规债券平均发行期为10年以下(含10年)、10年以上(不含10年)的新常规债券发行规模为当年新常规债券发行总额的30%以下(含30% )、再融资常规债券期限为10年以下(含10年)

财政部的数据显示，今年前9个月，地方政府常规债券的平均期限为15年。

受财政收入下跌、债务密集到期的影响，更多的地方依赖新的还款，通过发行再融资债券偿还到期本金。 今年前三季度地方政府债务利息累计达到20466亿元，其中通过发行再融资债券偿还到期债券本金12410亿元，占近6成。

本次《意见》规定，新专项债券到期后，基本由地方政府安排偿还政府性基金收入、专项收入，债券与项目期限不一致的许可在同一项目期内连续发行，再融资专项债券期限基本与同一项目剩余期一致