财讯：货币政策维持总量政策适度 10月末社融存量增速回升至13.7%

本篇文章1307字，读完约3分钟

今年以来，面对疫情带来的巨大冲击，货币政策保持总量政策适度，融资价格下降，支撑了实体经济的三个明确方向，以制度和政策的明确性应对不明确。 目前，这些政策取得了良好的效果，从新公布的10月金融数据中可以明显看出。

据央行统计，10月人民币贷款新增6898亿元，比去年同期增长285亿元，低于市场预期，但结构继续优化，凸显居民部门中长期贷款增长率下降，公司部门长期贷款高增。

10月居民部门中长期贷款增加4059亿元，降至3月以来的最低水平，仅比去年同期增加472亿元，为6月以来的最低水平，这表明3条红线下出现了房地产调控效应。 此外，公司中长期贷款新增4113亿元，同比增长1897亿元，表明公司投融资诉求依然旺盛。

更加反映实体经济诉求的社融数据也不弱。 10月末公司融库存增长率回升至13.7%，达到年初以来的最高水平，远远高于去年同期的10.6%。 10月新社融为1.42万亿元，比去年同期增加5520亿元。

其中，人民币贷款比去年同期增长1193亿元，国债同比增长3060亿元，这两项是第一大贡献。 此外，委托贷款比去年同期增长492亿元，公司债券融资同比增长490亿元，均好于过去两个月的水平，证明实体经济整体融资诉求不断扩大。

吸引资金支持实体经济，央行加强结构性存款套期保值行为，要求到年9月30日将结构性存款规模控制在年初规模，到年12月31日控制在年初规模的三分之二，这意味着四季度结构性存款将超过2万亿元。

受此影响，10月份存款规模减少3971亿元，比去年同期增加6343亿元。 其中，住户存款减少9569亿元，非金融公司存款减少8642亿元，但财政性存款增加9050亿元。 居民和公司存款减少，与央行要求压降结构性存款有关。 财政存款增加，大幅超过季节性，这应该和国债发行已经接近尾声，但尚未被采用有关。

由于存款比去年同期减少，10月底的m2增长率从10.9%降至10.5%。 此外，m1的增长率从8.1%大幅上升到9.1%，表明公司的存款结构从定期转为普通存款。 这表明公司购买原材料、补充库存和扩大资本支出的意愿正在上升，意味着第四季度的经济复苏仍然值得期待。

从10月的数据可以看出，货币政策提供了适合实体经济复苏的环境，金融运行朝着央行预期的方向快速发展。 考虑到经济持续沿着复苏通道复苏，特别是明年上半年的经济增长率有可能明显加快，考虑货币政策的哪些调整引起市场的关注。

在月初举行的政策吹风会上，央行表示下一阶段稳健的货币政策将进行更加灵活适度准确的指导，并根据形势变化和市场诉求及时调整政策力量、节奏和要点。 特殊时期出台的政策一方面要适时适度调整，另一方面要进一步加大对需要长期支持的行业的政策扶持力度，不做政策悬崖，防止政策突然中断带来的意想不到的冲击。

综合来看，预计明年货币政策的大致率将持续今年下半年的中性状态，不需要通过降低政策利率来为经济复苏提供额外的助力，也不需要通过降低存款准备金率来为银行系统提供额外的流动性，而是通过omo和mlf等常规工具来合理保持流动性， 实现反映货币供给和潜在生产的名义国内生产总值增速，引导金融机构加大对实体经济的支持力度。