财讯：《意见》要求地方债新闻披露和信用评级 形成市场化融资约束机制

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财政部网站日前宣布，将从2021年1月1日起实施《关于进一步开展地方债发行工作的意见》(以下简称《意见》)。 《意见》对地方政府及市场服务机构提出了更高的新要求。

《意见》的核心是要求地方财政部门、地方债销售团成员、信用评级机构等第三方专业机构加强市场化意识，按照市场化、规范化做好地方债发行工作。 一部分地方政府债务在过去一段时间内没有真正落实市场化、规范化，在相当程度上以政府信用为担保以融资为目的，有可能造成地方政府过度负债的状况，增加风险。

《意见》要求不断提高地方债发行市场化水平，杜绝行政干预和窗口指导。 在地方债发行项目的判断中，要求律师事务所、会计师事务所等第三方专门机构根据项目现实情况出具专业债券法律意见书和财务判断报告，核查、核实所依据的文件资料复印件，并负责出具判断意见的准确性。 在这里承担责任意味着承担法律上的后果。 一项研究表明，在地方政府发行专项债务的过程中，个别咨询机构为了使利息复盖率达到相关规定，将使用技术手段支持较高的专项收入，但实际上其利润可能难以达到预测水平。 这是因为有一定的潜在风险。

《意见》还要求完善地方债的新闻披露和信用评级，促进市场化融资约束机制的形成。 其中，对地方政府部门的披露义务制定全面规范，并规范信用评级机构开展地方债信用评级，开展专项债券信用评级时，要充分判断项目质量、收益和融资平衡等情况，评级结果合理反映项目差异，比较评级结果 中国信用评级市场的信用环境尚未优化，信用评级机构的优势取向使其结论缺乏独立性，需要提高对法律和规章的重视程度。

《意见》也对地方政府提出了越来越具体的要求。 例如，在审计中发现地方债发行比较频繁，但一些债券资金在账户中闲置，降低了资金的采用效率。 《意见》比较了这一现象，要求地方财政部门根据债务进度要求、财政支出录用需求、库金水平、债市等因素，科学设计地方债发行计划，合理选择发行时间窗口，适度平衡债务节奏，保障项目建设需求，使债券资金长时间滞留在国库，

目前，地方政府债券的发行有两种趋势。 一是进一步延长债券期限，向继任官员传播偿债责任。 一个是依赖借新的东西不会违约。 这两种行为都是将风险转移到未来，但反而有可能形成风险集中。 《意见》中财政部要求优化地方债期限结构，新常规债券平均发行期限应控制在10年以下(含10年)，10年以上(不含10年)的新常规债券发行规模应控制在当年新常规债券发行总额的30%以下(含30% )。 财政部的数据显示，今年前9个月，地方政府常规债券的平均期限为15年。

依托新还旧行为，《意见》要求新专项债券到期后，大体由地方政府安排偿还政府性基金收入、专项收入，债券与项目期限不一致的许可在同一项目期内连续发行，再融资专项债券期限大致相同的项目。 这是一个粗略的要求，需要注意其约束力。 数据显示，今年三季度地方政府债务利息累计达到20466亿元，其中通过发行再融资债券偿还到期债券本金12410亿元，占近6成。

财政部再次表示，地方财政部门要严格做好专项债券项目合规考核和风险管理，严格执行收支平衡的有关要求，加强专项债券项目的全过程管理，对专项债券项目进行借用、使用、管理，并实行一个监测，以偿还到期债务

目前，监管部门旨在通过市场化和规范化加强地方债信用管理，减少风险，推进渐进式管理。 并且，市场化、规范化进程加快，地方财政部门、地方债务销售团成员、信用评级机构等第三方专业机构要做好积极适应新环境和新要求的准备。