财讯：股权投资市场募、投、退呈现新变化 战术新兴产业备受青睐

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清科研究中心近日发布的《上半年中国股市回顾与展望》报告显示，上半年，中国股市管理基金总规模超过10万亿元，但募集资金下跌，新增募集基金1190只，比去年同期减少47.2%。 共募集5729.56亿元人民币，比上年下降19.4%。 投资市场持续降温，机构普遍审慎出手，共发生3592起投资案例，共计2610.91亿元，同比下跌39.1%和58.5%。 退出共计831件，其中被投公司IPO 471件，占近6成，但回报水平不容乐观，市场整体处于低位运行。 展望下半年，业内人士认为筹资难仍将持续，资本越来越流入科技创新行业，并向早期投资市场倾斜。

组织投资越来越谨慎

随着国内外经济形势的转变和相关政策的出台，我国股票投资市场的筹资、投资、退出都出现了新的变化。 在融资方面，中国股票投资市场融资难的问题依然没有好转，上半年新筹资数、总额均呈减少趋势。 新增募集基金数量比去年同期减少47.2%，为1190只。 共募集5729.56亿元人民币，比上年下降19.4%。 资金将进一步集中在头部机构和国有机构。 数据显示，上半年股权投资市场募股完成规模前十位基金共计1365.78亿元，比去年同期上涨10.8%。

上半年股票投资市场的巨额资金中，第一大金主是国资和外资。 以募集金额排名前十的基金为例，其中7只人民币基金中有5只确定了含国资背景的lp (有限合伙人)大额出资，其5只基金募集总额达到716.73亿元。 另外，上半年募集金额前10位基金中3个美元基金的募集总额为498.55亿元。

在投资方面，在紧缩资金来源、二级市场表现疲软以及众多独角兽项目上市破产的大环境下，我国股权投资机构投资越来越谨慎，投资活跃度和投资金额大幅下降。 上半年，中国股票投资市场投资例数3592件，投资金额2610.91亿元，分别比去年同期减少39.1%和58.5%。 而且，平均投资额降至0.94亿元，同比下跌25.4%。 首要原因是大额投资明显减少，项目估值略有回调。

除投资额下降外，机构避险情绪明显，投资顺序偏好回落。 上半年中国股市a轮及此前投资样本数和投资金额分别占总量的60.9%和25.4%，比去年同期分别下降3.9和10.2个百分点。 经济下行压力带来的不明朗性使得投资机构避险情绪明显，并倾向于配置盈利模式清晰的中后期成熟公司。

退出方面，总退出例数大幅减少，上半年中国股市退出例数为831例，同比减少39.6%。 其中，初始市场退出例数减少41.0%，风险投资市场( vc )减少44.0%，私募股权投资( pe )市场减少36.8%，vc市场退出例数最少。 从退出结构来看，初始机构的第一退出方法是股权转让，vc和pe将被投公司ipo作为第一退出方法。

上半年，被投公司ipo样本数比去年同期上升35.0%，涉及70家上市公司，比去年同期上升9.4%。

细分市场的低位运行

从细分市场来看，上半年早期投资市场募资32.63亿元，比去年同期减少68.7%。 新增募集基金数量比去年同期减少52.9%，为32只。 早期市场投资52.59亿元，比去年同期减少38.2%。 投资例数为605件，比上年减少46.8%。 在科技创新类领域投资机构获得越来越多的趋势。 报告指出，《关于规范金融机构理财业务的指导意见》等监管政策生效，金融机构资管工作受到限制，资金缺口逐渐传导到下游股权投资市场，提前市场可投资的资金量持续紧张。

具体来说，截至年上半年，中国创业投资市场的可投资资本额约为8800亿元。 上半年，vc市场总募集金额为893.27亿元，比去年同期减少49.6%。 新增募集基金数量比去年同期减少43.8%，为241只。 总投资额比去年同期减少50.6%，为610亿1700万元。 投资例数为1515件，比上年减少38.8%。 结束例数比去年同期减少37.8%，为290件。 报告显示，上半年，受宏观经济金融环境和监管政策影响，我国创投资市场普遍资金不足，募资下降明显，头部机构募资总额占一半。

在pe市场上，该行业的可投资资本额截至去年上半年为22890.80亿元。 上半年，私募股权市场总募集金额为4803.66亿元，同比减少8.2%。 新增募集基金数量比去年同期减少47.7%，为917只。 总投资额比去年同期减少60.7%，为1948亿1400万元。 投资例数为1472件，比上年减少35.4%。 结束例数比去年同期减少30.5%，为492件。 报告显示，基础设施基金提高了募集金额，但市场整体投资速度下降较快，pe市场可投资额上升。 pe投资活动谨慎，硬科技类项目备受关注。

在并购市场上，上半年我国并购市场大宗交易数量锐减，上市公司仍是实施并购的主力军。 上半年，并购市场发生的交易比去年同期减少36%，为818笔，交易额为4124.25亿元，比去年同期减少37.2%。 同业合并成为并购市场的主流，据报道，中国资本并购交易数量在腰斩以前就持续上升，it企业并购数量比去年同期减少50%。 vc/pe继续参与大宗并购交易，在it、清洁技术、网络行业仍保持50%的渗透率。

在ipo市场方面，上半年中国公司国内外上市125家，比去年同期上涨16.8%。 募捐总规模比去年同期减少14%，达到1297亿9800万元。 与一季度相比，二季度中国公司国内外上市数量和融资金额均大幅上升，分别增长19.3%和66.9%。 上半年国内外上市中企业数量、融资额旗鼓相当:国外上市60家，国内上市65家。 海外融资额为622.92亿元，国内融资额为675.06亿元。 受科创板的影响，国内ipo审查速度、见面会率大幅上升。

战术新兴产业很受欢迎

展望下半年，清科研究中心认为，我国股权投资市场将表现出两大优势:首先，融资难的情况依然存在，政府诱惑金、上市公司以及fofs (母基金)将成为未来股权投资机构筹资的首选。 数据显示，近70%的股权投资机构预计全年筹资难的问题不会持续好转或恶化。 80%的股票投资机构计划申请政府吸引基金。 政府引导基金是政府引导基金的首要投资模式，通过引导基金+子基金引导基金+二级母基金投资模式，将社会资本投入目标产业，为股权投资基金提供资金支持。 另外，上市公司/民营企业、母公司基金也成为股权投资机构未来筹资的重要方向。 其次，虽然估值很高，但人工智能、医疗健康、高端设备制造、大数据和公司服务业依然受到股票投资机构的青睐。 调查结果显示，上述战术新兴产业将成为半数以上股权投资机构未来一年的积分投资行业。

海银财富研究部社长丁志远认为，随着人工智能、大数据、云计算、5g等新一代新闻技术的卓越创新，正逐渐渗透到各行各业，未来在该行业仍有很大的快速发展潜力，培育了众多独角兽公司，

丁志远表示，在政策鼓励和二级市场评估紧张的情况下，vc/pe/早期投资机构加大了种子期和初期阶段的投资力度，但受资本冬季市场调整期的影响，市场对风险较大的早期投资趋于谨慎，投资案例数量减少，但投资金额逐年上升，