财讯：阿里欲重启赴港上市 新零售之后是什么?

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阿里政府至今尚未置评，但双11后要求批准香港上市，筹集资金超过100亿美元的新闻已被多家媒体转载。 而且，大举织网的新零售似乎无法概括蚂蚁a股的买卖逻辑。

进入年后，自从投资了美凯龙、申通快递后，与爱康国宾取得了美年的健康，蚂蚁的味道似乎发生了变化。 家庭、物流和大健康将是新的喜悦。 除了定增和协议转让外，可转债、购买股票等也成为蚂蚁a股购买的新手段。

弹药充足，选前头

在阿里内部，各大事业群都在为第11双11做好充分准备，但从此前阿里投资者大会披露的消息来看，阿里重启只是时间问题。 最新公布的财报显示，今年9月，阿里完成了与蚂蚁金服的股权分割，成为其33%的所有者，没有一次性重复领取蚂蚁金服股权收益692亿元。 阿里三季度运营活动提供的净现金为473.26亿元，按美国以外的一般会计准则衡量的自由现金流达到304亿8800万元。

所有权关系进一步理顺，阿里也在为商业操作系统建造弹药。 与年双11不再强调新零售的概念类似，阿里的a股投资思路开始发散，线上融合相关玩法开始延伸到家庭、大健康等行业的深度，并不是没了头脑。

不到两年，家居行业意外之家、美凯龙、体检领域领头羊爱康国宾和美年健康纳入生态圈。

新零售之后是什么？

今年10月，居然的房子被批准租用武汉中商，阿里巴巴和云锋基金等潜伏在年2月。

一家投资机构负责人表示，年末，意外地，房子开始融资时不被市场看到，家庭领域被认为是以前流传的领域的代表。 当时，线上线下融合的新零售概念火爆，但家庭领域链接太长，改造太难。

自古以来，天猫就联合家具、沙发、灯饰、地板、木门、橱柜等家居建材类淘企业品牌，通过爱蜂潮项目样板间和货架展示区进行线下新的零售尝试，效果通常是蚂蚁因此而成为家居建材

居然在那家融资项目中，率先接触到企业云锋基金，成为了牵头人。 也许只有具有技术特点的互联网巨头进入，才能改变家庭领域的现状。 一位家庭公司高管表示，当时云锋基金决定投资的同时，居然向家中引进了战术投资者阿里巴巴，后者以54.53亿元出资15%，双方在移动支付、智能店铺、EC平台、智能物流、费用金融等方面进行了深入合作。

与美凯龙的合作也基于家庭领域的痛点改造。 年5月，美凯龙宣布与阿里巴巴签署战术合作协议，在建设新零售店、搭建EC平台、支付系统等7个行业开展战术合作。 另外，阿里巴巴全额购买了控股股东红星控股发行的43.6亿元可兑换债券。 如果将来更换所有股票，阿里将持有3亿55，000万股美凯龙股，约占总股的10%。 而且，阿里在港股收购了美凯龙.7%的股份。

近100亿元资金投资出乎意料地在家和美凯龙之后，阿里的线下零售布局已经私有化银泰商业，基于入股苏宁云商(现苏宁易购)、三江购物、大润发母企业高鑫零售，扩展到家居装饰和家具互联网。 当然，这不仅限于卖场，而是以家庭场景相关的全产业链为中心展开的。 今年10月，阿里巴巴以5亿元投资家居设计软件三维家居，后者与横平(阿里智能家居平台ihome )设计师合作，为客户、设计师和品牌商家居提供整个家居领域的处理方案。

从体检的首位透视大健康取舍

除家庭零售外，阿里对爱康国宾和美年健康的投资奠定了阿里在民间体检领域的话语权。

今年1月，爱康国宾宣布私有化完成，阿里巴巴控股的淘宝中国控股集团和treasure cottage limited间接控制了爱康国宾23.8%以下的股权。 外部股东包括云峰基金、苏宁易购等，爱康国宾的业务和资源将纳入阿里大健康板块，日前，美年健康一报宣布引进阿里及其一致行动者杭州信投等投资，后者以近50亿元的交易对价，成为美国年健康第二大股东。

针对这两项投资，一位网络医药领域的资深人士告诉记者，最直接的逻辑是对阿里大健康生态布局的补充。 据他介绍，在阿里健康大药房的药物+保健品产品线中，保健品的利润相当可观。 关于蚂蚁的大健康生态，问诊和网络医院模式受资质政策限制，但体检门槛更低，越来越能与现有蚂蚁的健康工作相协调。

最新数据显示，阿里健康包括医药EC平台、医药自营、医疗费等业务，其中医药电商自营业务是其核心收入来源。 截至今年9月，阿里健康大药房在线提供来自22个国家和地区的6万多种商品，与近3000家企业品牌合作。 此外，包括医美、口腔、植发、基因检测等在内的医疗服务板块也很受蚂蚁健康双11的欢迎。

据美年健康介绍，引进战术股东，有助于美年健康质量提高公司数字化、智能化的快速发展水平，构建合作创新的技术平台。 从双方拥有的资源协同来看，大的健康合作还有很多值得一看的地方。

投资企业也玩津贴游戏

与此前入股三江购物、苏宁易购、恒生电子、卫宁健康等定增、协议转让等方法不同，阿里最近几期入股越来越多样化的金融手段，包括可转债、股权认购等。 这和双11推广的预付款+尾款优惠玩法有点相似。

例如，蚂蚁投资美凯龙，就会形成可转换的形式。 投资申通、阿里首先于今年3月以46.6亿元的价格收购申通快递14.6%的股份，4个月后通过与企业控股股东、实际控制人协商，获得股份选择权，双方在3年比较有效期内，阿里巴巴持有部分申通股东的股份，或部分申通股份。 阿里或其指定第三方行使全部购买权时，购买权总行权价格约为99.82亿元。

业内人士表示，对阿里来说，无论是股权认购合同还是可转债交易方式，均以可攻击、可退出的交易方式锁定投资目标以获得更高收益，预付款+尾款这样的交易模式为阿里的投资生态奠定了更坚实的护城河。 如果双方的战术合作和文化融合等效果不符合期望，阿里可以立即抽身，将投资损失降到最低。

另外，无论从标的单一投资金额还是垂直领域的投资总额来看，阿里a股影像都汇聚在沙成塔，其中新零售、家居、大健康、快递物流及文化媒体行业的投资超过百亿元。 (记者温廷)