财讯：银保监会通报险资运用八大问题 股权投资“名股实债”仍存在

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11月25日，《证券日报》记者工作内报道，近日，银保监会向保险机构发布《中国银保监会办公厅保险资金运用行业存在问题通报》(以下称《通报》)，指出保险机构保险资金运用中存在的8大问题:一是投资决策机制； 二是资产负债管理薄弱三是投资管理能力建设不持续满足监管要求四是违规开展相关交易和利润输送五是资金运用工作不规范六是保险物资管理产品管理运营不规范七是风险管理不慎重

引人注目的是，银保监会此次提到多项违反危险资本股权投资行为:个别企业持续存在的股权投资计划中，存在知名股票的实际债务状况，产品合同设定规定的预期收益率，为投资者保障本金和投资收益，或由投资方基金以债权方法投资。 企业内部控制薄弱，个别员工在股票等投资中可能有内幕交易、利益输送等行为。

关于股权实债这一现象，一家上市保险企业的股权投资总裁向证券日报记者表示，股权投资特别是私募股权投资的风险较高，因此利润不明显，在投资的许多项目中始终失败，但保险资金对稳定的现金流和当期投资收益率要求较高，名股

股票投资名股的实债依然存在

一直以来，由于保险资金期限长、体量大等特点，其股权投资备受资本市场的关注。 这次“通报”中提到了危险资本投资的许多问题。

例如，《通报》确定，个别企业存续的股权投资计划存在名股实债情况，为产品合同设定规定的期望收益、投资者保障本金和投资收益，或投资标的基金以债权方法进行投资。 一些企业在没有投资管理能力的情况下，借用受托通道自行开展股票、金融产品等高风险行业投资。

针对名股实债这一现象，上述保险企业股权投资总裁表示，迄今为止保险企业的另类投资中，债务、股票都是债务、名股实债，后续现象已经停止。 为什么会发生这种现象呢？ 因为保险资金对当期收益率要求很高，投资项目每年都需要分红，但是这样的项目不多。 所以才会出现名股实债。

在股权投资中，项目的一部分一般会成功。 这个项目的收益非常高，项目的一部分也会失败。 这些项目没有收益。 事实上，投资者每投一个项目，都会认为其收益率非常高而投，但总是有失败的项目。 从整体上看，保险资金一般喜欢配置固收类资产，在这种投资文化下，股权投资特别是私募股权投资，保险资金对投资项目持续分红或稳定收益的要求需要放宽或容忍，满足这种要求的项目较少 上述保险企业的股票投资总裁说。

中国保险资产管理协会执行副会长兼秘书长曹德云也坦率地表示，目前的替代市场项目难找，收益较低。 并不是项目资产变少了，而是符合安全性和盈利能力的项目和资产变少了。 过去的危险资金替代投资只占27%，但对整体收益的贡献率为35%左右，相对高收益的项目、资产比较困难，收益的持续性和稳定性也受到了很大的考验。

除名实债券外，银保监会还指出，一些企业违反直接开展股权委托投资业务，作为直接股权投资的出资人，负有转让投资决定和投后管理责任。 部分企业开展重大股权投资，但按照非重大股权投资标准进行事后报告，规避监管要求部分企业投资股权投资基金募集资金规模低于监管要求部分企业股权投资标的公司所属领域超出监管规定范围等。

多重危险资金运用问题凸现

除股票问题外，银保监会还在投资决策、资产负债管理等方面明确了危险资金的问题。

其中，在投资决策机制方面，银保监会主要提到四个问题:一是大股东或实际控制人违反投资决策。 个别企业的大股东或实际管理者直接管理投资决策权，超越了企业的管理、内部控制，企业的投资决策制度、机制形同虚设。 二是投资决策流程不规范。 三是关键岗位人员不足或违规执勤。 四是投资决策不合理，不慎重。 有些企业不顾保险业经营的迅速发展和保险资金的客观规律，盲目追求高收益。

另外，在资产负债管理方面，银保监会表示，部分企业董事会和管理层缺乏期限结构匹配、价格收益匹配和现金流量匹配的基本理念，无法实现资产方和负债方的协调，存在资产负债两张皮。 个别企业为了获得高收益，股票投资、未上市股票、房地产、信托产品等资产所占比例接近监管上限，资产负债匹配情况较差。

此外，上述《通报》还指出，少数企业无序设立非保险子公司，乱立平台企业，企业管理、风险隔离、投资管理机制不足。 个别企业存在通过平台企业承载、挪用、转移保险资金，使相关人员受益等问题。 个别企业以集团化物料管理产品为通道，针对相关人员及相关公司的违规开展关联交易，进行利润输送。

针对上述违规行为，银保监会表示监管部门根据有关规定对责任主体采取了相应的监管措施。 下一步，银保监会将继续保持对保险资金运用的严格监管态势，继续整治市场混乱，坚决防范化解金融风险的攻坚战。 (本报记者苏向杲)