财讯：过年这么早 春节前会有降准窗口吗？

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16日上午，央行小幅持续麻辣粉，在市场预期中。

一家证券公司的首席经济学家以微信的力矩给出了评价:货币政策:平稳的12月，美好的1月！ 简而言之，预测了过年节点时货币政策的走向。

元旦、春节集中在1月，信贷投放高峰期、发行地方债等多种因素叠加，市场对流动性的渴求逐渐加强，降低标准的窗口悄然打开。

制作过量的麻粉

小幅涨价不变

今天上午，央行将开展3000亿元的一年期mlf操作，操作利率维持在3.25%不变。 当天2860亿元一年期mlf到期，逆回购未到期，实现140亿元流动性网投入。

小编整理，10月以来，央行已经开展了5次mlf操作，累计投入5230亿元中长时间流动性，取代逆回购成为流动性投入的第一渠道，收纳短放长特征显著。

这次小幅超额工作，在市场预期之内。 中国民生银行首席研究员温彬表示，今天央行持续过剩的首要任务是合理确保金融体系的过年流动性。

鉴于今年的跨年资金状况比去年好，持续超额量不大。

根据光证券固收小组的例子，今年12月13日的3个月至1年各期限的cd收益率都低于去年的12月13日。 另外，目前一年期的aa+级cd收益率为3.25%，远远低于今年6月的水平。

因此，现在还没有到降级的时间段，这也是今天mlf超额持续量少的理由之一。 该小组指出。

从利率方面来看，本月的两次mlf维持3.25%的利率，多少低于一些投资者的预期。

温彬认为，一年期mlf利率保持在3.25%，是因为联邦储备系统暂停降息。 另一方面是因为目前中国仍然面临着结构性的通货膨胀压力，政策利率的稳定有助于稳定通货膨胀预测。

光证券固收小组也认为目前的提高使用量的方法是最佳的。

该小组指出，在过年的过程中，市场对回购融资的诉求将季节性加大。 回购融资诉求扩大的背后是结构性资金短缺的加剧，此时资金的可获得性远比资金价格重要。 虽然稍微降低mlf利率并不能应对上述问题，但持续增量mlf可以从供需两方面改善金融系统的跨年资金状况:一方面增加了融资机构的资金供给能力和意愿。 另一方面，融合机构在获得mlf资金后，其回购融资诉求下降。

1月或乘降口

面对今天的公开市场操作，方正证券首席经济学家的颜色在微信的力矩上评价如此平稳的12月，真是太棒了1月！

色小编表示，今天央行的操作出乎意料，真正令人兴奋的货币政策操作可能要到明年1月。

1月24日是除夕，跨节的时候对流动性的诉求很大。 此外，基于提前投入的早期收益，1月是银行信贷发行的高峰期，对流动性的诉求也很大。 另外，预计1月将发行特别债务，也是纳税高峰期，也需要流动性支持。

预计颜色1月货币政策看点较多:下降准+新作麻辣粉+利率不变。

多个市场相关人士持同样的看法。

光大固收团队认为明年1月初降准的概率很大。

另一方面，年春节出现在1月25日，春节前银行系统现金投入规模超出常规，减息可对这一因素形成流动性缺口。

另一方面，1月初将发行大量地方债，还需要注入中长期的流动性。 事实上，在年和年初地方债大量发行之前，央行通过降级的方法向银行系统提供了低价稳定的债务，预计年概率仍将如此。

央行13日召开党委扩大会议，传达中央经济实务会议精神，再三重申稳健货币政策要灵活适度。 加强逆周期调节，合理保持流动性充裕，促进货币信贷、社会融资规模增长适应经济快速发展。

温彬预计，明年有必要继续降低法定存款准备金率和政策利率，通过lpr引导金融机构降低实体经济融资价格，为供给侧结构改革深化和稳定增长营造合适的货币金融环境。

中信证券固收小组也认为，此后存在量价合作的宽松空间，元旦前后恢复逆回购和降息操作，明年仍有降息空间。

展望后市、元旦为春节，金融机构流动性安排马不停蹄，12月底恢复逆回购交元旦流动性安排，有可能根据下降标准保障双节期间流动性环境的合理充裕。 中信证券固收小组。