财讯：公募基金畸形快速发展 基金赚钱但基民不赚钱

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以前收款和后续佣金为代表的销售汇率机制是损害投资者利益，也是导致公募基金畸形快速发展的重要原因之一

整体上涨96.52%，年化收益率接近7%，这是自主权益基金在过去十年中撰写的回答。 从长期来看，积极的资本基金可以创造巨大的利润，但投资者的利润体验并不好。 业内人士表示，追究投资者跌倒的申赎行为和频繁赔钱的高价，导致基金赚钱，基民不赚钱，一直困扰公募基金领域。

自有资本基金过去十年的收益率接近7%

根据海通证券基金研究中心的数据，截至2009年12月31日，自主权益基金(不包括股票型基金、混合型基金、指数基金和封闭式基金)在过去10年整体上涨96.52%，年化收益接近7%，大幅超过沪深300指数的涨幅。

《中国证券投资基金业年报》指出，基金的专业化管理能力体现在波动市场的自主管理能力，在市场景气期取得与市场一致的投资回报，在市场萧条期能够比较有效地管理市场下行风险。

例如，年沪深300指数下跌11.28%，股票基金表现出较好的防御特点，大部分股票基金的收益水平集中在小幅亏损的区域，相比之下，近8%的个人投资者亏损幅度超过50%。 年，沪深300指数上涨21.78%，近85%的股票基金实现正收益，40%以上的股票基金收益超过20%的反观投资者，只有3成的投资者实现正收益。

长期持有自主权益基金会带来好的利益。 海通证券基金研究中心以持有周期为3年或5年，滚动计算高仓自主权益基金收益，结果显示，从年1月至年12月，任意月末持有5年以上基金累计收益中位数均超过17%，大部分累计收益超过50%。

基民的收益为什么被蚕食了

根据《年度基金个人投资者投资状况调查问卷分析报告》，年，投资基金以来受益的投资者比例为41.2%，这一比例在年末和年末分别为36.5%和30.9%，再次上升4.7个百分点。 另外，到调查为止出现赤字的投资者占25.1%。

近年来，投资基金盈利的投资者比例有所提高，但基金赚钱，基民不赚钱始终是公募基金领域的痛点。 业内人士表示，这主要有两个原因。 一个是追究投资者跌倒的申赎行为，另一个是频繁申报赎价的高价。

具体来说，基金投资者的赎价行为有比较明显的增杀下跌特征。 在2006年、2007年、2009年、年4季度至年上半年、年4季度、年2、3季度和年市场上涨的过程中，资本基金总体呈现持续净认购，随着市场达到阶段性高点，基金净认购量也达到阶段性高峰。

另一方面，在2008年及年3季度、年1季度的几次市场大幅下跌过程中，资本基金整体呈现净清偿，在市场阶段性底部领域，清偿量达到高点。 年市场震荡下跌，当年权益基金份额增加，主要是因为机构大幅配置股票etf，排除这一影响因素后，能动权益基金的份额整体上仍表现出持续的净回购。

频繁的赎价必然会带来高昂的价格。 对于每月换仓的投资者来说，如果以0.5%的申请赎回极度贴现率计算价格，每年约有5.84%的利润丧失的投资者无法享受汇率优惠时，一般来说，以每笔摊销2%的价格计算，每年明显的损失为21.53%。

投资中偿还价格的影响不容小觑。 像短期持有、高换手一样，即使有汇率优惠，投资收益也与预期大不相同，可以降低换手，长期持有可以显着降低投资价格。 据海通证券基金研究中心介绍。

基金的销售模式急需改革

购房款是基金销售渠道的重要收入来源。 因为这个渠道有强烈的动机鼓励投资者频繁交易以赚取手续费。 年8月，中国证券投资基金业协会(以下简称基金业协会)在总结当前基金领域面临的问题时确定，前端收款和后续佣金为代表的汇率机制是损害投资者利益、导致公募基金畸形快速发展的重要原因之一。

要大力推进领域汇率改革，消除销售额驱动的收款模式，转变为按持有量收费。 据基金业协会称。

年下半年，华夏、嘉实、易方达、南方、中欧等基金企业、腾安基金、阿里基金、盈米基金等独立基金销售机构的投资资格相继获得批准。 许多业内人士认为，筹资有助于提高投资者的利益体验。 因为投资机构得到的是客户授权委托账户的管理费，与客户账户内的资产规模相关。

赤字的顾客对投资业务的支付意愿更高。 据景长城基金调查，近一年投资权益类基金亏损30 %~10 %的投资者对基金投资的支付意愿达到84.1%。

一家基金企业的副总裁表示，中国资管领域还处于童年，有巨大的快速发展空间。 只有改善投资者的利益体验，公募基金业才能获得新天地。 公募基金必须以长远的想法吸引所有者的投资行为。 (陆海晴)