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大道至简。 上周六晚上(北京时间),投资界巨头咖啡巴菲特再次以给朴素股东的信的形式向全球投资者进行了投资公开课。

笔者认为投资理念和战略没有绝对的优劣,但巴菲特的观点对a股投资者确实有相当大的参考价值。

首先,我们可以从巴菲特和伯克希尔的回购法则中学习如何评估企业的真正价值。

巴菲特在给股东的信中指出,伯克希尔只有在伯克希尔的股价低于实际价值时才会回购股票。 二是企业回购后仍有足够的现金。

无论是回购本身还是投资他人,其核心逻辑都是认为买家有足够的现金流,资产价格和价值之间有一定幅度的偏差。 对巴菲特来说,判断资产价值的不仅仅是账面数字。 年,伯克希尔放松了回购政策,将此前的回购价格不得超过每股账面价值( bv )的1.2倍的规定变更为允许以低于企业内部价值的价格进行回购。

财讯:投资界大咖巴菲特致信股东 投资者怎么读出“A股味道”

对a股来说,由于会计政策、市场发展、商誉变化等原因,上市公司账面价值与内在价值确实存在差异,且可以增减双向。 从减法的例子来看,未及时计提的商誉减值对上市公司内在价值的影响可能非常惊人。从加法例子来看,许多蓝筹股自用固定房地产资产被大幅低估,账面价值失真。 对a股市场投资者来说,提高专业信息或利用专业机构认识上市公司的内在价值,可能是战胜市场的主要选择。

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其次,巴菲特的收购婚姻论表明,收购只是媒体,成功与否依赖双方婚前冷静的评价,婚后努力经营。

巴菲特在给股东的信中幽默地将收购比作结婚,第一次结婚是愉快的,但之后,如果现实开始偏离婚前的期望,新婚夫妇给双方带来了比期望更大的幸福。 另一种情况下,幻灭也很快就会到来。 在追求收购的阶段,我们总是容易乐观。

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坦率地说,a股市场往往对并购概念抱有超乎寻常的执着,一些上市公司也乐于利用并购概念来实现估值。 但实际上,并购的目的应该是企业向更高层快速发展,并购本身只是打开了成功的可能性,如果前期估值不准确,或者后期并购进度不理想,则有可能对上市公司的快速发展形成负面牵引力。

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另外,巴菲特提出收购公司的三个标准,可以作为a股市场的参考:首先,纯有形资本必须获得良好的利润,其次,必须由称职诚实的管理者进行管理,最后,才能以合理的价格买入。

第三,从巴菲特的风险认知来看,关注a股市场的重要少数对上市公司的杠杆影响较大。

巴菲特给股东的信表明,伯克希尔企业面临的风险之一是企业投资决策和资本配置依赖少数主要人物。

a股市场也同样需要关注少数重要的正负两个方向的影响。 a股要想持续提高正在进行的上市公司的质量,从实际管理者、董监高等重要少数开始引导,正如对症下药、深中肯的画一样,确实工作效率很高。

去年年底,一线监管部门对重要少数进行了专项培训,警惕重要少数上市后资本运营的冲动和陷阱,要求上市后以主营业务和技术创新为中心利用资本市场。 另外,不经营违法违规的资本,就不能通过违规担保、利润运输、发布主题素材炒股股价、侵占上市公司资金等途径获取不义之财。

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他还观察到,巴菲特在信中提到低利率和低税率创造了非常好的股票投资环境。 认为a股市场在这些方面有更好的政策环境。 无论是近年来推行的减税降费,金融机构解读融资难融资的高低,还是资本市场深度改革措施的推进,都在股权融资和投资的两端创造了良好的政策环境,这几个可能巴菲特也很羡慕。 事实上,对于a股市场的政策环境,海外智能资金的持续净流入可能已经表明了态度。

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宿梅,鱼传尺素。 他认为,在投资市场的烽火中,如果巴菲特能够读懂股东家书中a股的味道,其收获也不亚于古人所述的万金。

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