财讯：菜系期货推动产业定价体系升级 菜粕期货国际影响很大不断增加

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2007年6月推出菜籽油期货，年12月推出菜籽粕和菜籽期货，年初推出菜籽粕期权。 13年来，菜系期货期权体系的建立为相关产业链的生产经营提供了可靠的风险管理工具。 利用菜系期货品种降低基础价格的模式取代了现货市场以前流传的单口价格交易模式，不仅使市场具有价格风向标，而且使产业公司利用菜系期货期权工具，维持公司生产经营活动的顺利进行，价格

期货价格是市场价格的依据

价格发现是期货市场的核心基础功能。 上市以来，菜籽油、菜粕期货的期现相关系数均在0.9以上，价格发现功能良好。 此外，由于期货价格比较有效地反映了市场状况，更多的产业链公司利用期货市场服务生产经营活动。 其中，最典型的是期货+基差的贸易报价模式取代了原有的一口价模式。 该模型不仅可以利用少量资金尽早锁定货物权，还将价格波动风险转化为小幅度的基本风险，减少了市场价格波动对公司生产经营的影响。

一德期货郑州营业部总经理李连胜表示，在菜单期货上市前，国内的菜单现货市场报价没有主流价格，新闻传播不畅，全国各地的油厂报价相差很大，不同地区的菜单报价每吨110家 年12月菜单期货上市以来，菜单市场的远近、长期价格趋势和大致价格一目了然，产业客户通过期货这个平台实现了无缝对接，加上期货企业等金融机构可以提供仓单融资等服务。

期货日报记者了解到，目前大部分油厂的菜单销售都是通过基础差交易完成的，他们参考菜单商、费用公司和郑商所菜单的期望价格调整价格。 据业内人士介绍，8成左右的菜籽油、菜粕贸易使用期货+基差的贸易估算模型。

值得注意的是，根据菜单期货，公司可以根据期货市场的公允价格进行饲料添加精细化的价格管理。 菜单期货上市前，现货流通交易以单口价格形式为主，各地区报价积分化较大，饲料及养殖公司难以获得准确的菜单间价差，饲料添加比例难以调整。 菜单期货上市后，公司可以通过注意豆菜单价差和豆菜单单位蛋白价差，在比例范围内调整饲料配方。 也就是说，增减豆粕或菜单的添加比例，最终保证饲料的营养值不变，从而达到价格最低的经营目的，使公司的经营利润最大化。

期货日报记者介绍，国内沿海地区的油厂也通过期货价格明确原料的购买价格，通过基础差报价进行菜单、菜籽油等销售产品，通过套套、仓储等操作规避生产产品和原料库存价格的变动风险。 此外，受国内油菜产业结构调整的影响，如广东湛江现货出厂价计算菜单期现价相关系数达到0.97，基础价格交易机制已广泛应用于产业链，期现货价格走势一致，公司看好

菜单期货的国际影响正在大幅增加

随着菜系期货现货价格交易在国内市场的蓬勃发展，对国际市场的影响也在不断增加。

从菜单国际贸易来看，菜单期货已经拥有一定的国际定价权，其影响已经远远超过了其他油脂、油料、期货品种。

加拿大菜单出口近30%出口到中国，主要出口商康源、adm、chs等公司在向中国出口报价时，有参照国内菜单期货价格使用抽水报价的方法，期货已经成为中加菜单贸易价格的基准

国内大型进口商和分销商如建发、明穗等公司也在购买加拿大菜粕后，通过期货+基础差的方法向下游公司报价，并按订单在期货市场担保。

由于中国和美国是加拿大菜单的重要出口国，出口商对美国市场的报价和对中国市场的报价是联动的(出口商对美国等国的报价时也参考郑州菜单期货价格)。 这意味着菜单期货在国际菜单贸易定价中起着重要的作用。 据业内人士称。

可以看出，基差交易逐渐成为大宗商品贸易的主流趋势，价格的市场形成机制越来越明显。 在市场条件具备的情况下，先于其他公司对生产原料、产品库存等进行套期保值操作，有利于公司的价格管理和利润锁定。 在当前商品市场贸易速度加快的过程中，公司合理运用积分定价模式等将拥有越来越多的市场主导权、选择权，提高公司经营的灵活性。 中粮期货油脂油料专家张凌杰说。 (马治聪)