财讯：“爆款”基金能有超额收益吗？ 投资不要盲目追求“爆款”需量力而行

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今年上半年以来，从创业板试点注册制改革、上证指数修订、北上资金持续流入等一系列利好，a股市场走出上涨行情，上半年新发基金也明显好于去年同期单日卖出的100亿元规模基金，可见火爆程度。 那么，爆款基金一定可靠吗？

据wind数据统计，今年上半年共发售613只公募基金，累计发行份额9721.89亿只，发行量和设立规模都远远超过去年同期。 其间既有100亿元规模的基金一天售完的场面，也有珍贵品种舍不得卖，被限制购买的情况。 这些畅销的爆款基金的业绩可靠吗？

基金销售旺盛

据上海联泰基金销售有限企业统计，由于a股市场表现出色，今年新成立的100亿元规模公募基金共有11只，是权益类产品最多。

投放科技的联泰基金金融产品部总监陈东认为，细数这些爆款，首要的是爆款基金的建设离不开长期企业品牌的积淀，可以得到投资者的信赖，基金发行人集中在南方基金、易方达基金、汇金基金等大型基金企业， 其中，6月发行的南方增长先锋，首次募集规模达到321.15亿元，成为上半年设立的最大规模基金。 二是许多爆款基金具有明星效应。 例如，南方成长的先锋由成绩优秀的老将茅炜和新秀王博两位基金经理共同管理。 茅董是南方基金权益研究部总经理，成长股投资长，投资风格稳健。 作为新发行基金，南方成长的先锋在适合嘉实战略成长、兴全后，成为史上首个规模第三大的自主权益类基金。 研究表明，投资者在选择购买新基金时，基金经理的明星效应和基金企业的企业品牌效应对募集结果的影响显著。 三是爆款基金的产品设计紧跟市场热点。 例如，年，随着权益市场震荡，以市场指数、领域指数为跟踪标的工具型产品的募集规模大幅增加。 年科创板开板，科创主题基金发行也达到高点，由投资者争相收购。

在资本类基金销售火爆的背后，投资者投资资本市场的热情高涨，这是否意味着牛市的到来？ 新时期证券分析师樊继拓认为，2009年以来，公募基金发行量多为市场走牛的反向指标。 也就是说，在很多时间里，公募爆款基金的出现意味着牛市的结束和行情的结束。 由于此前公募基金在股市的话语权下降，所以每次权益类基金的发行量都处于上升后期。 但也有例外。 例如，在截至2009年的弱势行情和震荡市，公募基金的业绩与其他大多数产品(包括私募基金、散户、游资等)相比，可以进入圈里。 公募基金的发行量不再是滞后指标，而是同期指标。

也有人认为基金销售火爆是市场走牛的正指标，也就是说每次爆款基金出现市场都会上涨。 据华福证券统计，过去十年，在a股上涨年份，股票型基金全部持续上涨。 在股市下跌的那一年，基金持续上涨了两年。 具体来说，从去年的市场走势来看，股票型基金上涨了90%，股票上涨的数量只占69%。 年，84%的股票型基金上涨，股票上涨的数量仅为32%； 年，股票型基金上涨了98%，股票为76%。 在爆款基金获胜的7年间，a股上演了一些结构性的行情，因此爆款与牛市有某种正相关。

不乱追求爆款

爆款意味着畅销，其背后除了明星基金经理和基金企业的品牌效应外，还与销售渠道的大力支持密切相关。

据上海证券基金评估研究中心统计，截至2001年，发行规模超过50亿部的爆款基金共计209只。 从这200多家爆款基金来看，支持和协助各销售渠道成功上市爆款基金是共同优势之一，其中首要托管于13家银行，以4家国有银行和大型商业银行为主。

上海证券基金评估研究中心负责人刘亦千认为，爆款基金销售银行具有旗下网点多、客户资源丰富、新闻传播通畅等特点，在基金代销方面处于行业领先地位。 通过银行与其他代理商的全力合作，基金更容易取得光明的销售业绩，促进了爆款产品的成型。 由于各基金的代理销售渠道差异较大，因此很难获取代理销售机构的销售数据。 这是因为很难统一分类。 但是，管理银行通常承担第一承销的责任。

但是，从近年来爆款基金成立后的业绩来看，并不是所有的热销基金都令人满意。 据wind信息统计，全年共设立12只规模超过100亿元的权益类基金，其中4只为自设立以来的负收益率6只为战术销售基金，成立以来的平均收益率为9.57%，均大大低于同类平均水平。 今年设立的10余只权益类100亿元规模的公募基金，迄今为止都获得了正收益。

爆款基金的业绩不完全满意，有很多理由。 刘亦千认为，部分爆款基金募集规模过大，基金经理的部分战略将失效。 一些基金发行时间不好，带动基金业绩，另外基金经理经常更换，市场热点切换，一些领域的主题基金业绩落后。

陈东认为，爆款基金多发生在较为明确的牛市行情中，但纵观过去几次牛市，当市场过于乐观时，风险也逐渐浮出水面。 因此，100亿元规模的基金卖出去并不一定有赚钱的效果。 许多非专业投资者不知道自己的风险偏好和基金优势，盲目跟随爆款，结果可能出乎意料。 因此，投资者不得将爆款基金和理想利润随意划等号。 请避免盲目投资。

选择基金的力量进行

爆款只是评价规模和销售情况的指标，通俗地说，基金的销路很好。 但是，投资者要记住，并不一定销路好、规模大、业绩好，也不一定有利于基金管理者进行资产配置。

理由很简单。 如果是普通规模的基金，基金管理者的资产配置比较容易，只需要选择少数独门股放手。 但是，如果是100亿元以上的大规模基金，由于体量巨大，大规模配置资产有限，不能只盯着一两只独股的操作，也不能采用单一的投资战略。 必然会考虑配置其他类别的资产或应用其他战略。 这对基金经理的配置技术是一个很大的考验，为长期保持稳定的业绩带来很大的压力。 金牛理财网分解师宫曼琳表示，a股多年权益类基金业绩冠军往往集中在中小规模基金产品上，是同时获得规模和业绩冠军的产品和基金经理凤毛麟角。

刘亦千认为，投资者应仔细选择爆款基金产品，合理确定交易时机和持有时间。 明星基金经理的历史业绩不能代表未来获得超额收益的爆款产品业绩差异化明显，投资者必须合理选择基金，不能盲目追星。 另外，投资者无法追随市场走势，尤其不会购买市场高的不合理基金产品。 最后，投资者必须培养跟踪增长时间和持有的良好投资习性。

对资金管理企业来说，必须不要过分依赖造星战略，也不要追随市场热点。 销售基金时，需要全面展示基金经理业绩，审慎对待企业品牌声誉的监管部门要继续加强基金领域的监管，督促基金领域合理发行高质量产品，避免投资者不合理收购爆款基金产品。 周琳