财讯：近期期债重心缓慢抬升 以时间换空间期债将脱离下跌通道

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近期债务重心逐渐上升，一方面近期公布的经济数据低于预期，另一方面市场感受到央行的温暖，短期债务和强烈震荡。 从技术方面看，经过多方日底纠结，国债期货近期终于突破20日均线，5日均线已经顺利穿过20日线，随时间改变空间，期债退出下跌通道。 另外，投资者需要关注近期主力合约的切换。

从最近公布的数据来看，整体低于预期。 在金融方面，7月新增人民币贷款9927亿元，新增新社融1.69万亿元，社融比去年同期增长12.9%，贷款和社融增速低于预期。 在监管压力下，票据融资下降，信托融资等表外融资维持狭窄。 另一方面，由于季节性预测，往年7月、8月的数据一般很低。 另一方面，随着疫情的缓解，图腾政策逐渐退出，货币信贷环境从上半年异常宽松的状态转为相对中性。

在经济方面，受起诉方疲软的限制，7月份的工业增加值比上年增长4.8%，停留在上个月。 7月国内固定资产投资增长率为-1.6%，回升1.5%，疫情和洪涝灾害对投资的影响弱化，整体投资增长率继续回升，但后期需关注疫情防控走势和政策刺激力度。 从领域来看，房地产投资仍处于领先地位，累计同比增长率从6月的1.9%回升至3.4%。 认为一季度新开工面积和施工面积增长率明显回升，房地产销售累计增长率持续回升-2.1%，7月当月同比增长9.5%，但8月开始收紧房地产融资政策，为三季度后的房地产投资增长率埋下了风险。

在流动性方面，央行的态度正在回暖。 上周100亿元7天的逆回购到期，央行进行了5000亿元7天的逆回购操作，受纳税和国债发行支付的影响，上一轮全周口径流动性合计投入4900亿元。 本周9000亿元的流动性失效。 其中包括4000亿元mlf和5000亿元7天的逆回购。 央行不仅事先发布了公告，当天还超过了7000亿元mlf，超出了市场预期。 从具体的银行间回购利率来看，目前r001加权平均利率为2.16%，r007加权平均利率为2.38%，r014加权平均利率为2.47%，r1m加权平均利率为2.69%。 (虞堪)