财讯：全球经济困局 对通胀“消失”的经济学解释缺了什么

本篇文章1965字，读完约5分钟

当前国际货币体系与全球经济结构的不一致，显然大大加剧了当前全球经济的困境。 如果美国经济快速发展与世界其他国家快速发展的节奏不一致进一步加剧，美国货币政策对世界经济快速发展的影响将会下降、负面。

告别贵金属货币，进入纸币时代后，中央银行家的首要使命之一是牢牢控制通货膨胀。 因为，维持本币稳定是国家经济稳步发展的必然前提。 这也是经济金融专业不言自明的公理。 被称为美国经济活力之父的保罗·沃尔克最大的功绩是，1979年至1987年联邦储备系统主席期间成功抑制了通货膨胀，稳定了美国经济。

有谁知道2008年美国次贷危机引发全球金融危机后，西方发达经济体央行对宽松货币政策感兴趣吗？ 政策制定者和学术研究者都称赞央行对货币政策的态度，但他们大多认为世界央行这场巨大的前所未有的货币宽松交响乐不会重演20世纪30年代那样的大萧条，我们可以以比较轻松的心情面对经济衰退。 无论如何，由于衰退总是优于经济衰退，施政者相应地制定政策的空间和可供选择的政策工具也相对充裕。 近年来，从购买资产到负利率，货币政策创新力度达到了前所未有的速度。

然而，非常奇怪的是，尽管西方发达国家央行在执行货币宽松政策方面不遗余力，但甚至直升机喷洒( helicopter money，2008年联邦储备制度主席伯南克语)，全球通胀率也没有上升 例如在英国，以冬季养老、油料补贴的形式，每位养老金领取者每年在账户中直接存款200英镑(年龄超过80岁可领取300英镑)。 。 这仍然不能提振英国的支出，反而带来了额外的政治风险，英国的通货膨胀率降到了年来的最低水平。 进入下一个经济周期，取消这个直接补贴的政治价格，会让政治家知道困难，大幅增加政策的粘性。

相对于英国的大散布，联邦储备制度试图以新的方式推进通货膨胀。 鲍威尔联邦储备制度主席希望更有效地强调加强中央银行和普通居民的密切信息表达，使经济参与的各主体形成符合联邦储备制度的经济预期，推进通货膨胀的补偿机制。 通货膨胀补偿机制是指，如果通货膨胀率长期低于联邦储备制度的目标，联邦储备制度可以在未来的某个时期承诺实际的通货膨胀率也将超过目标通货膨胀率。 总之，这是为了让美国居民相信，目前不足的通货膨胀，将会通过未来的高通货膨胀得到补偿。 未来的经济增长率也相应提高。

鲍威尔相信，如果这种通胀补偿理论能够比较有效地推进，将进一步推进联邦储备系统降息政策的效果。 为了使通货膨胀的补偿机制发挥作用，美国普通家庭必须真正理解和相信联邦储备系统的政策意图，同时实际上需要取出真正的黄金白银在经济下行周期上花费尽可能多。 鲍威尔说:我们过去在日本见过(长时间低通货膨胀)。 现在我们在欧洲看。 所以，我们重申通胀目标2%的重要性。 我们不遗余力地遵守这个目标。

确实，鲍威尔这一新政策能否奏效，还有时间验证。 在2008年国际金融危机爆发之前，联邦储备系统倾向于不向市场发出明确的信号，什么也不说比较好。 对此，我知道当时格林斯潘面临着媒体迂回、模糊的表达方式。 次贷危机以来，联邦储备系统倾向于通过披露市场数据来影响投资者的行为，从而纠正市场的发展方向。 很明显，鲍威尔的方法要想成功，首先要和社会大众进行比较，很难得到有效的信息表达。

对于目前这种通货膨胀已经消失的现象，经济学界提出了很多理论解释。 从全球化到科学技术的大跃进医疗保障的低价格，到人口结构的变化，各种各样。 只是，从经济周期论的立场来看，这种现象可能还会持续相当长的时间，最终也不会长久。

这些解释都有点说服力，但笔者认为非常重要的因素至今未被重视，即现有的国际货币体系与全球经济结构的不一致。 在年度杰克逊大厅的世界央行年会上，英国银行行长卡尼给出了一系列数据，直观地揭示了问题的所在。 卡尼在他的发言材料中关心的是，美国占世界贸易的比例为10%，美国gdp占世界gdp的比例为15%。 但是，美元的地位大不相同。 世界三分之一的国家决定将本币盯住美元。 美元占世界贸易结算货币50%的新兴市场经济国家债务的三分之二以美元计价全球外汇储备的三分之二由美元组成全球证券发行资金的三分之二由美元组成 最后，全球GDP 70 %以上的国家采用美元作为货币的锚定。

这种现有的国际货币体系和全球经济结构的不一致，显然大大加剧了当前全球经济的困境。 如果美国经济快速发展与世界其他国家快速发展的节奏不一致进一步加剧，美国货币政策对世界经济快速发展的影响将会下降、负面。 由于欧元区缺乏像美国国债市场一样规模足够大、流动性足够强的固定收益市场，facebook的天秤货币( libra )想要飞跃。 争论极多，障碍少，libra前途莫测，但为了打破目前的困境，要重构适合变化了的现实的全球货币体系，我相信会出现各种超主权数字货币实验。 李翔