财讯：菜系期货功能发挥良好 菜系产业公司多样玩法利用期货

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两年多前，广西柳州饲料和工商老袁在采购原料时总是很着急，总是一大早就给油厂打电话，询问菜单报价，商定提货日期。 现在，袁先生在购买菜单时有多份镇定。 这不是因为他老了两岁，而是因为他知道菜单期货，购买了新渠道。 学会了使用期货工具，使公司的经营更加平稳。

经过多年辛勤耕作，菜系期货运行平稳，功能良好，已成为产业不可缺少的风险管理工具。

我国菜籽油及其制品的菜籽油、菜籽供给对外依存度和市场化程度较高，受国际油脂市场影响，价格波动剧烈，期货市场已成为产业上下游不可缺少的风险管理工具。 据业内人士估计，菜系经营相关的大中型公司90%以上利用菜油期货进行风险管理。

菜油、菜粕商的风险具有多样性的特点，期货风险管理功能可以使商家实现低风险敞口或零风险。 在以区域间贸易为主的菜子、菜单市场贸易中，管理库存风险和在途风险尤为重要。 例如，跨地区商家在完成产区现货价格购买后，为了防范价格下跌风险，大多选择用菜油期货进行销售套期保值。

对于进口菜籽油压榨公司和菜籽油进口商来说，海外采购完成后，面临价格下跌的风险，一般通过国内菜籽油、菜籽油期货进行套期保值，尽早锁定价格风险。

菜籽油终端加工公司一般通过买入套期保值或卖出套期保值来对冲库存风险，菜籽油期货成为终端加工公司原料采购和库存管理中最常用的风险管理手段。 例如，终端加工公司的准备过程可以在期货市场进行套期保值以构建虚拟库存，锁定购买价格，节约资金价格，灵活调节实物的购买节奏。

菜籽油是我国重要的储备油脂品种，每年都在地方进行储备轮换。 利用期货市场进行菜籽油储备轮换，可以比较有效地避免储备轮换中的价差损失风险，服务国家粮食安全战术。 目前，利用期货市场实施储备轮换已经成为地方油脂公司的常规手段，也出现了一些典型的例子。

以陕西粮农油脂集团有限企业为例，该企业省级油脂储备中有10万吨为菜油储备。 根据储备轮换任务，今年第二季度企业需要轮换4万吨菜籽油。 在中美贸易摩擦的背景下，油脂油供应地的不确定性可能导致菜籽油价格大幅上涨，企业决定利用菜籽油期货套期保值规避入库采购阶段价格上涨的风险。 4月，该企业完成4万吨储备菜籽油出库销售，平均售价6680元/吨，分拆至期货市场建仓，仓储均价6520元/吨。 5月下旬至6月初，企业购进菜油进行补货，平均买入价格为6950元/吨，为期货市场平仓，平仓平均价格为6860元/吨。 利用此次在期货市场实施的菜籽油储备轮换，不仅规避了价差损失风险，还为公司带来了70元/吨的额外利润。

今年油脂市场受宏观和周边因素影响较大，特别是受疫情影响，物流运输不畅、下游恢复进度不明朗等问题层出不穷，菜油领域风险不断积累，期货成为实体公司疫情防控、助力复苏的避险利器。

江西金佳谷物股份有限公司樟油厂承担着6000吨省级储备菜籽油的更替任务，每两年需要出油库内的旧油轮，储存等量的新油以保证库存水平。 樟子松工厂总经理郭志军表示，油厂面临较大的经营风险和价格风险，特别是年后受疫情影响，运输、质检、结算等各方面存在问题，现货贸易面临较大困难，但好在油厂参与期货市场，可能会出现较大风险

期货日报记者了解到，春节后，为了保障樟子油厂6000吨菜籽油轮库操作顺利进行，樟子油厂采取了期货虚拟库存替代现实库存，以期现套利增加收益，以交割渠道保障实物渠道的套期保值策略，

樟子松工厂在该受让人物的基盘出现无风险套利机会时，立即推出菜籽油现货，通过期货买入相应数量的期货合约，建立虚拟库存，规避了轮番菜籽油的价格风险。 期货市场的保证金制度让公司节约了90%的资金。 轮进补库等待疫情结束，可以通过期货交割的方法将虚拟库存变为现货。

运用菜籽油期货比较有效地降低了经营风险，保障了公司的利益，也扩大了现货采购渠道，避免了疫情期间现货操作的意外风险。 一步，樟油厂将继续充分利用期货期权等工具，目前的结合可以帮助油厂更好更快的发展。 该公司的相关负责人做了如下陈述。

从目前国内油脂市场运行规律来看，过去界限分明的原料供应、产品淡旺季时期模糊，开始消失。 特别是随着油脂市场全球化的发展，国内外油脂的价格波动加剧，不同油品之间的可替代性增强，各品种之间的价格差异波动较大，随时随地都会影响到具体品种的市场供求关系、价格上涨。 在这种情况下，菜油产业公司必须具备一定的金融市场知识，学习期货工具的采用。

目前，油脂产业链已有多家公司直接参与期货市场进行风险管理，期货企业风险管理企业利用期货市场服务进行生产经营。 产业公司认为期货工具的专业化程度相对较高，利用期货管理风险需要专业团队的支持，需要完善内部相关机制和流程。 最重要的是，要结合自身的生产经营情况，严格遵守交易规律，合理参与，做好风险控制，最大限度地发挥期货工具服务公司生产经营的积极作用。 (马治聪)