财讯：农夫山泉昨上市一度造“中国首富” 市盈率高过贵州茅台

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多次否认上市传言的农夫山泉，昨日正式在香港证券交易所上市。 随着上市首日开盘大涨，农夫山泉总市值一度超过4400亿港元，创始人钟睒短暂体验了中国首富。 截至当天收盘价，农夫山泉总市值3703.30亿港元，市盈率高于贵州茅台。

9月8日上午，农夫山泉股份有限公司(以下简称农夫山泉)在香港交易所主板上市，股票代码为9633，发行价为每股21.5港元，每股200股，39.8港元，股价上涨85.1%。

上市第一天，农夫山泉大涨85.12%，每股报收39.8港元，总市值达4452.92亿港元，企业创始人、最大股东(持股84.4% )钟睁身家一度超过马化腾成为中国首富，但盘中涨幅巨大。

截至当日收盘价，农夫山泉每股33.1港元，涨幅53.95%，总市值3703.30亿港元，成交量81.41亿港元，涨幅39.77%，市盈率68.06。

记者发现，农夫山泉上市的第一天，市盈率就高于贵州茅台。 当天，贵州茅台收盘价报1711.40元，跌幅0.70%，市盈率49.02。

发行价格是募集股价区间的上限

农夫山泉此次在香港公开股票买入约1148.3倍，发行价为股价募集区间的上限。 农夫山泉此次筹集约81.49亿港元，约25%将用于企业品牌建设事业。 约25%用于购买冰箱、冷库、智能终端零售设备等，以提高销售能力。 约20%用于追加生产能力所需的资本支出等。

受新冠引发肺炎疫情的影响，农夫山泉这次没能在香港证券交易所现场敲锣，改为了打云打鼓的形式。 农夫山泉创始人、董事长钟睒在上市视频中表示，感谢投资者对农夫山泉价值的认识，感谢各界在农夫山泉上市过程中给予的帮助，上市只是一个新的开始，农夫山泉将继续努力，回馈客户和投资者。

招商函称，农夫山泉是中国包装饮用水和饮料的龙头公司。 弗罗斯特·沙利文报告称，从年到年，农夫山泉连续8年保持中国包装饮用水市场占有率第一。 据年零售额计，农民山泉茶饮料、功能饮料和果汁饮料的市场份额均居中国市场前三位。

两块钱一瓶的水毛利有1.2元

卖水能赚多少钱？ 记者查阅农夫山泉财务报告，年收入超过240亿元，毛利达到133亿元左右，约为收入的60%，相当于卖2元的水毛利为1.2元。 这也是比较农业工人山泉和茅台的理由。

除了收入贡献率较大的包装水外，农夫山泉目前的产品类别还包括茶饮料、功能新饮料、果汁饮料等。 公开资料显示，这4个类别的年市场份额分别为20.9%、7.9%、7.3%和3.8%。 该公司近年来扩充了咖啡饮料、汽水饮料等产品类别，全年共收益4亿4700万元，占总收益的1.9%。

年到年，农民山泉营业收入分别为174.91亿元、204.75亿元、240.21亿元；净利润分别为33.86亿元、36.12亿元、49.54亿元；经营活动产生的净现金分别为46.97亿元、46.30亿元 这个利润水平远远高于同期中国软饮料领域的9.6%和世界8.5%的水平。

版面设计在200万以上的零售店

记者访问广州市场的调查显示，在大部分全天候便利店、商超、大型购物中心和停车场，可以看到农民山泉不同形式的销售终端。 据领域介绍，除广告外，在销售渠道上，农夫山泉也已经编织了密网。

记者了解到，截至去年年底，农夫山泉在全国通过约5000个经销商设立了200万多家终端零售店，其中约8成的终端零售店沉入三四线城市。

此外，随着新零售的浪潮，农夫山泉开拓了电商直营、便利店、自动售货机等新渠道，增加了终端用户的接触率，渠道价格也大幅下降。 截至去年年底，农夫山泉向全国近300个城市投放了近60000台自动售货机。

嫌疑评价值过高

记者梳理农夫山泉上市之路，农夫山泉近十年来多次上市，但均被否定。 截至今年4月，农夫山泉在港交所提交了ipo申请文件。

农夫山泉经过十年的上市指导

迄今为止，农夫山泉进行了10年的上市指导。 年1月12日，中国证监会浙江监管局发布了《中信证券股份有限公司企业关于终止农夫山泉股份有限公司指导的报告》。 农夫山泉经过中信证券10年的上市指导，于去年12月结束。

去年年底，农夫山泉计划在中国香港举行10亿美元规模的ipo，最早于年上半年实施。

今年4月29日，农夫山泉在香港证券交易所官网公开招股证书，巩固了在港ipo的传言。 7月31日，证监会发布新闻，宣布农民山泉发行不超过13.8亿股的境外上市外资股，每股面值人民币0.1元，均为普通股。 价格发行后，农民山泉可以在香港交易所主板上市。

截至上月，农夫山泉已公布10亿美元的香港ipo获得香港交易所批准的消息，但当时农夫山泉不予置评。

产品结构简单的收入来源单一

虽然农夫山泉业绩光明，但记者从领域了解农夫山泉市值是否被高估，其中一个重要原因是对产品结构简单、收入来源单一的质疑。

例如，根据公开数据，当年、年、年收入所占比例，卖水收入分别达到57.9%、57.5%、59.7%，在该领域的分解中，现阶段农民山泉来自卖水的收入有所增加

除了产品结构单一外，农夫山泉还面临着软饮料路线越来越拥挤的挑战。 中国食品产业分解师朱丹蓬认为，农夫山泉赚钱能力强，但除了产业链整体布局外，要进行新零售等开发，资金诉求较大，此时上市有助于缓解资金诉求。

链接:农夫山泉招股书揭示其快速发展历程

1996年9月，创始人钟睒在浙江创办农夫山泉前身新安江养生堂饮用水有限企业，注册资本人民币2000万元。

2001年6月，农夫山泉从整个有限责任企业变更为农夫山泉股份有限公司。

经过20多年的快速发展，农民山泉已成为我国包装饮用水和饮料的龙头公司，产品涵盖包装饮用水、茶饮料、功能饮料和果汁饮料等种类。 (刘慢慢地)