财讯：3月经济领域数据显著改善生产端复苏超九成

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进入年二季度，经济活动逐渐恢复，全国规模以上工业公司平均开工率达到98.6%。 与生产端的有效复苏相比，由于物流受阻、海外订单下跌、复苏缓慢、资金链紧张等因素，许多产业供应链仍然压力沉重。 产品周转率创下一年以来的新低，去库存将成为二季度一些公司的重要任务。

3月经济领域的数据明显改善

截至3月28日，全国规模以上工业公司平均开工率达到98.6%，人员平均复工率达到89.9%。 中小企业复工率达到76%，3月以来日均涨幅1个百分点以上，生产经营活动恢复良好。

湖北也在有序恢复生产。 3月底湖北省四上公司(是规模以上工业公司、资质等级建筑业公司、限额以上批发餐饮公司、国家要点服务业公司四类规模以上公司的总称)复工率达到93.8%，复工率达到69.3%。 与3月11日相比，复职率和复职率分别提高了84.1个百分点和53.1个百分点。

4月4日最新数据显示，武汉市整体规模以上工业公司复工率为97.2%，龙头公司产能超过80%，好于预期。

3月经济领域的数据

证券时报数据宝统计显示，全国再生产进程加快推进，3月经济领域数据环比2月有显著改善。 从与工业生产直接相关的发电量数据来看，6大发电集团4月初每日煤炭消费量维持在55万吨以上，比3月初增加了3成，恢复到了往年的90%左右。

交通渐渐顺畅了。 目前，全国31个省(区、市)和新疆生产建设兵团所有地级以上城市、县级市都恢复了地面公交服务。 迄今为止开通城市轨道交通的41个城市也全部恢复。

根据国家邮政局公布的数据，年3月我国快递快速发展指数为214.9，同比上涨23.4%，领域基本恢复到疫情前的快速发展水平。

城市迁移强度逐渐恢复常态。 高德数据显示，全国主要城市的堵车延迟指数从去年同期的80%恢复到了95%的水平。

复苏和

大部分领域和地区开工率逐渐恢复到正常水平，但费用恢复相对较慢，国外疫情大规模发生，订单恢复速度相对较慢，复工达不到生产的现象大量存在。

3月份中国制造业pmi生产指数从上月的27.7回升至54.1，新订单指数从上月的29.3回升至52，生产端回升的表现好于诉求端。 新出口订单指数从28.7回升至46.4，受海外疫情影响，进出口指数均在荣枯线下，未来可能进一步下降。

有些领域的诉求更慢。 以出口依存度高的纺织业为例，领域恢复基本稳定，公司订单情况不容乐观。 中纺联对190家复职公司的调查显示，截至4月1日的一周内，只有三分之一的公司订单量达到正常情况的80%，23.2%的公司订单量不到正常情况的50%。 此订单恢复数据与空间最多98.4%的重启率整体不一致。

出口订单短缺情况更为明显，仅9%的公司出口订单量达到正常情况的80%，出口订单量不足正常情况的50%的公司比例达到61.2%。 三分之一以上的被调查公司反映了顾客取消订单的情况。

工业供应链受压

疫情下，交通物流受阻，投诉萎缩，资金债务等问题导致上下游供应链不通畅。 上游公司原材料大量积压，库存压力急剧增加。 截至今年2月底，中国规模以上工业公司产品库存周转天数为26.1天，比去年同期增加6.8天，产品周转率创历史新低，去库存将成为二季度关联方的重要任务。

可以看到部分原材料的库存和价格的趋势数据。 据数据宝统计，截至4月3日，全国主要城市主要钢材库存量比3月整体水平略有减少，仍比去年同期增长55%，疫情过后主要钢材累计库存量创近15年来新高。

如聚酯上游化工原料pta，制造商最新平均库存天数为6.5天，同比增长4天，pta期货主力合约3月底价格创历史新低，关联企业的公司利润和股价受到影响。 此外，甲醇、苯乙烯、乙二醇等多种上游化工品种主力期货合约价格均创下一阶段或上市以来新低。

另一方面，一方面是库存很高的企业，另一方面国际原油价格暴跌传到了相关化工链条上，流通行业部分的重要原材料价格大幅下跌，增大了ppi (生产价格指数)的通货紧缩压力。

机械设备等领域

加上物流受阻和生产端诉求端恢复不同步，资金链紧张是导致供应链承压的重要因素之一，中小企业现金流受到的冲击尤为巨大。

数据宝从财务角度分析主板和新三板企业的现金压力能力，以最新财报披露的货币资金为可用资金，以员工工资、岗位和设备租金、利息支出为固定价格，计算停产状态下上市公司现金支付固定价格可用的最大时间限制(固定价格数据为年报， 。

统计结果显示，作为大中型高质量公司的代表，沪深上市公司的现金流压力总体较小，72.33%的上市公司的货币资金都可以支撑一年以上的人工、租金及利息价格支出。 现金不足以支撑6个月以上固定价格支出的企业占不到1成。 此外，高质量的上市公司普遍有便捷的融资渠道补充现金资源，可以控制现金风险。

从领域来看，沪深上市企业中现金流风险较高的企业主要分布在机械设备、计算机和纺织服装领域。

中小企业

以民营中小企业为中心的新三板招牌企业的现金流状况并不那么乐观。 据数据宝统计，静态条件下，32.77%的新三板企业账面资金不足以支撑三个月的固定支出，过半数的公司不足以支撑半年。 在二季度这些企业的生产经营和现金回收状况还没有明显好转的情况下，企业的现金流将面临更大的压力。

下游中小企业的现金压力导向入驻，给一季度许多产业的整个资金链带来了压力。 今年前两个月，中国规模以上工业公司应收账款平均回收期为71.3天，比去年同期增加13.8天，应收账款回笼速度创下年来新低。

此外，规模以上工业公司当期费用占营业收入的比例3年来首次超过10%，疫情导致工业公司费用率提高和账收速度下降，公司现金流面临一对一双重压力。

中小企业的现金流压力将迫使固定支出的削减，雇主将直接受到影响。 根据国家统计局的数据，2月份全国城镇调查失业率为6.2%，比上个月增加0.9个百分点，近两年来首次超过5.5%。

海外疫情对中国的汽车机械设备和零部件等产业链造成了巨大的冲击

目前，国内疫情基本得到控制，国外疫情处于爆发期。 预计疫情严重地区进出口依存度较高的产业链上的企业二季度生产经营将受到较大影响。

欧美对中国出口端

年中国从美国和欧盟的进口总额占全年进口总额的19.43%。 根据社科院的解体，境外疫情对我国进口产业链影响较大的领域分别为汽车领域、机械设备、发动机类、化工产业、医药领域、航空航天。

其中，在中国汽车及其零部件的进口中，美、德、意合计占40%。 设备及其零部件进口，美、德、意、法、英进口占40%； 在发动机类进口中，美、德、英、法、意占比合计75%； 航空航天及其零部件产品进口中，美、法两国占83%； 在医药、医疗器械的进口中，米、德、法、意占比合计达到56%。 目前，这些国家的生产过程受疫情影响，下游中国公司面临的供应链风险日益突出。

国内半导体零部件和设备的进口主要来自中国台湾、韩国、日本，这些地区的疫情比较稳定或基本得到控制，下游公司的正常生产暂时不受影响。

中国是世界上最大的货物贸易出口国。 中国全年累计出口额约2.5万亿美元，约占全年gdp总额的17.4%，机电产品贡献了全年出口总额的58.4%。 从地区来看，中国对美国和欧盟的出口额合计超过三分之一，与进口相比，欧美对中国的出口端影响更大。

29家企业对海外业务的依赖度超过了70%

据海通证券统计，我国全年出口交货值超过营业收入10%的主要领域共14个，其中计算机通信和其他电子设备领域最高达49.3%，且该领域出口交货值最高，达5.6万亿元，受到外需的阻碍。

此外，文体娱乐用品、家具、服装、毛皮产品的出口交货值超过20%，铁路等其他运输设备、机电、仪表等领域的出口交货值均占15%以上，外需阻碍带来的领域冲击也不容小觑。

国泰君安证券测算了世界第一经济体经济下滑对我国出口和gdp增速的影响。 从基准情况看，美、欧、日、韩等经济体的年增长率分别为:-4.4%、-8.4%、-6.7%、-5.1%。 世界经济增长率的下降带动我国出口20个百分点，直接导致我国gdp损失3.9个百分点。 在乐观悲观的情况下，全球经济增速下滑分别拉动中国出口15个百分点和37个百分点。

据数据宝统计，从上市公司维度看，年沪深两市上市公司海外业务收入占总营业收入的比重为9.8%。 商业、交通运输、电子、家电产品和休闲服务业上市企业的海外收入占收入的三分之一以上。 年发表年报的近800家上市公司中，依赖海外业务超过70%的企业有29家，主要分布在机械设备、电子、医药生物领域。