财讯：美联储正图谋成为全球央行

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日前，联邦储备系统宣布，各国央行可以通过抵押美国国债，向联邦储备系统获得美元贷款。 这项政策不仅增加了美债的流通手段，也给了美债更好的流动性。 更重要的是，揭露联邦储备系统寻求全球美元再融资者地位是央行的重要责任。 换言之，联邦储备系统正试图成为世界中央银行。

无法抛出的美债

央行担任最后贷款人的角色，向其他金融机构贷款本身就是货币发行。 以前联邦储备系统只向美国国内的商业银行贷款，现在相当于将贷款范围扩大到世界各国中央银行。 以前美元也是国际货币，但没有世界央行。 所谓世界银行等组织，不是指中央银行的性质。

以前，外国央行需要出售持有的美国国债，从金融市场上去除货币美元，为了让美元流动性紧张美联储提高美元流动性，在市场上购买美债来增加美元供给是qe的。 如果未来外国央行用以美国国债为抵押的方法向美联储申请融资，意味着美联储发行了货币，实际上是金融市场上的货币供给增加了。

有人问我为什么要去美联储抵押贷款。 为什么不能出售美国国债？ 有人问，为什么中国持有大量美国国债？ 要回答这些问题，首先需要回答另一个问题。 如果中国真的抛售了大量的美国债务，得到的美元能放在哪里？

你有现金吗暂且不谈现金录用的限制，即使现金和现金的约3%的差额也比利率高。 这意味着现金越多损失越大。

有银行吗？ 虽然不是说美国商业银行破产，但是即使不破产，也很难储蓄。 2008年以来，美国的m2约为10万亿美元，如果中国人民银行将抛售美国国债所得的2万亿美元存入美国银行，美国银行20%的存款将来自同一存款人。 考虑到可能发生的兑换风险，美国不会发生这一场景。

所以，如果中国持有一定程度的美元，其实只能持有美国的债务。 有人可能会怀疑为什么没有欧元资产。 这是因为美元占国际流通货币的70%左右，欧元只占20%，而且首要在欧盟内部流通。 如果持有大量欧元资产，在需要大量支付美元的情况下，流动性很可能会不足。

联邦储备系统的真正动机

从持有美国国债的分布来看，中国持有的美国国债近年来维持在美国国债总规模的10%左右，日本也持有10%左右，沙特阿拉伯等中东各国也持有约5%~10%。 真正持有美国国债的大企业是美国的养老金和养老保险，持有美国国债总规模的60%以上。 再加上近年来持续联邦储备系统的qe也购买了大量的美国国债。

分成这几部分后，你会发现美债基本上没有流畅盘。 在这种情况下，联邦储备系统想要提供无限qe甚至流动性，只能再融资。 联邦储备系统再贷款的抵押物是美国债券，大大提高了美国债券的地位，无疑将美国债券变成了金融资产而不仅仅是债务。 这是问题的关键。

布雷顿森林机构最终崩溃的原因之一是黄金和经济增长的错位。 今天，随着世界经济的迅速发展，国际上对货币特别是国际货币的诉求自然在增加，这意味着联邦储备系统将发行越来越多的美元以增加国际流动性。 那么，美国只有发行越来越多的美国债务才能支持。

很明显，认识到全球对美元流动性的诉求，以及联邦储备系统发行美元美国国债的诉求，联邦储备系统成为世界央行的计划已经明朗。 虽然联邦储备系统公开表示不是世界央行，但实际上联邦储备系统只是不想履行世界央行的义务，不是世界央行的权利。

迄今为止，美国政府发行国债和联邦储备系统购买国债都受到限制。 如果联邦储备系统真的获得了世界中央银行那样的地位，美国债券就能大幅增加。 当时，不是美国能否偿还美国国债的问题，而是世界各国是否有足够的美元购买美国国债的问题。

增加的美国债券，实际上是美国对全世界的金融增税。 所以，如果联邦储备系统从来都是独立于美国政府的话，现在双方合作在世界上渔利。

联邦储备系统国际地位上升背后的关键还是蒙代尔三角外汇自由流动、独立货币政策和固定汇率三者不可能实现。 为了自由流动和固定汇率，货币政策必然失去独立性。

疫情下，西方国家外汇自由流动，希望固定汇率。 特别是衰退比美国快，疫情打击比美国大的国家，不希望本国汇率崩溃。 保持汇率的结果必然是货币政策失去独立性。 这意味着联邦储备系统的货币政策将对各国产生更广泛的影响，这为联邦储备系统成为世界央行创造了外部环境。

另外，在这样的美债、美元逻辑规则下，美国美债与gdp的比率可以更高。 因为如果联邦储备系统是世界中央银行，美元是国际货币，美国发行的美债就必须应对世界gdp。 这样看来，美国的债务其实并不是很高。

多次独立货币政策与人民币国际化

长期以来，外汇占款是人民币发行的重要途径。 虽然比例从80%以上降至现在的50%以上，但仍然是最主要的货币发行源。 随着经济的快速发展，中国的货币发行将持续扩大，如果这种扩大成为对美元流动性诉求的扩大，那么就很容易被美国剪羊毛。

摆脱联邦储备系统是世界央行的负面影响，对中国来说，一是人民币发行要尽快摆脱外汇占款模式，以中国国债为首要发行方式，另外固定汇率也需要更大的波动。 二是像石油美元一样，中国可以控制的必须品，必须采用人民币才能购买。 关于石油等至今为止用美元购买的必需品，用非美元货币购买的情况正在增加。 换句话说，就是积极推进人民币国际化。

如果人民币的发行严重依赖美元，就必须强调这种人民币国际化是假国际化。 现阶段人民币国际化不能代替美元向世界投机资本提供流动性，但中国制造和需要向中国筹措资源的国家，中国可以为其资源出口和消费品进口提供信贷，减少对美元的依赖。