财讯：首只注册制下创业板新股上市 存量股票和关联基金涨跌幅变20%

本篇文章2134字，读完约5分钟

创业板注册制改革将进入倒计时，入口、出口、交易规则将发生变化。 值得注意的是，创业板改革和试点注册制首次同时推进增量+库存改革，例如第一只新股上市时，库存股的涨跌限制为20%。 创业板已经开板十多年了，股市老司机准备好了吗？

发行和承销:直接保存定价

注册制创业板建立以机构投资者为主体的市场化询价、定价、销售机制。 深交所表示，此次创业板发行承销制度改革，将在市场化和法治化重叠，总结科创板发行承销制度实践经验的基础上，结合存量改革优势进行安排。

第一，完全多样性新股发行定价方法。 是专门机构投资者询价，首次公开发行的询价对象为证券企业、基金管理企业、信托企业、财务企业、保险企业、合格境外投资者、私募基金管理人等7类专门机构投资者。 二是直接保存定价方法。 发行量在2000万股(份)以下且无股东公开发售股的利润公司，可以直接定价明确发行价格，降低中小市值企业的发行价格，提高发行效率。

第二，逐一发挥专业机构投资者的定价能力。 一是提高新股网下发行的比例。 将网下初始发行比例提高10%，提高回调后网下投资者的销售比例，提高中长期资金优先销售比例，提高专业机构投资者参与的比较有效性，促进新股发行的合理定价。 二是取消战术销售发行规模的先行条件。 由发行人和销售商自行决定是否实施战术销售，对不同发行规模公司的战术投资者数量和战术销售比例进行比较要求，提高战术销售制度的灵活性。

深交所坚守创业板定位，结合高新技术产业公司和战术性新兴产业公司为主的板块特点，设置领域负面清单，很少支持房地产等先前流传的领域公司在创业板上市。 然后，根据新老画断，确定考核公司不适用领域的负面清单，进一步搞好新旧制度的联系，稳定市场预期。

另外，创业板注册制和科创板的证券公司与投票规则不同。 创业板未盈利公司、表决权差异配置公司、红色采购公司以及发行价格(或发行价格区间上限)超过《特别规定》中位数、加权平均哪个低的公司，试行推荐机构附属企业和投票制度。 这四种外国企业的证券公司不投票。

退市:幅度紧，创业板也有st，交易类退市不再设立退市整理期

创业板广泛进军，优化上市条件，健全退市机制。

一是平稳门户封闭，制定更多、丰富的上市条件，允许一定规模的非营利性企业、红色采购公司、特殊股权结构公司在创业板上市，适应不同成长阶段和不同类型创新创业公司的上市索赔，扩大市场的覆盖面和包容性

二、严格关闭出口，丰富、完全是退市指标，净利润是在扣除非经常性损益的基础上，结合营业收入指标，精准清算无持续经营能力的空壳企业。 增加市场价格级退市指标，增加完整的交易级指标，逐一发挥市场化退市功能。 优化退市流程，取消上市暂停，恢复上市，交易类退市不再设退市清理期，重大违法强制退市停牌后的转移不再设退市期，退市效率提高。

创业板市值下跌指标为连续20个交易日每日收盘价低于3亿元。企业触及财务类退市指标*st实施后，次年财报发布存管意见的，上市也将中止。

红筹公司发行股票的，适用票面退市指标的，以连续20个交易日每日股票收盘价均低于1元人民币为基准执行的红筹公司发行存托凭证的，调整为连续20个交易日每日存托凭证市值低于3亿元等，不适用股东人数退市指标

三是对比不同退市情况细化过渡期安排，确定市场预期，实现平稳过渡，确保新旧规则联系公平合理。

然后，创业板加强披露，增设风险预警制度，提高可信度。

一是增设退市风险预警制度(即*st制度)和其他风险预警制度(即st制度)，充分证明企业在财务和其他情况异常、严重违法等情况下有退市风险，或者存在停止生产经营、违约担保、占用资金等严重异常情况

二是细分领域、风险的披露要求。 应登记制的要求，既要报告喜悦，也要报告忧虑。 与确定上市公司必须加强领域特征、企业经营、核心竞争力、债务和流动性风险等信用的非营利性企业相比，充分查明未盈利的原因，对持续经营提出充分的风险提示，在年报的显著位置提示未盈利的风险，投资者迅速

另外，根据过渡期的安排，比较年报披露后接触退市情况的企业，妥善做好退市相关工作，维护市场客观公正。

交易:第一只注册制新股上市时，库存股和相关基金涨幅为20%

创业板改革试点注册制下，库存上市企业和新股、涨幅限制均从10%放宽到20%。 根据《深圳证券交易所创业板交易特别规定》，从按照《创业板首次公开发行股票登记管理办法(试行)》发行上市的第一只股票上市的第一天起施行。 即第一只新股上市以来，创业板股票全部实行了涨幅20%的机制。

然后，提高1件最高申报数。 为了应对创业板的股价结构优势和投资者的交易诉求，限价申报单的最高申报数调整为30万股，市值申报调整为15万股。 同时放宽相关基金涨幅至20%。 为了进一步提高基金的定价效率，将跟踪指数的股票只对创业板股或其他20%涨幅限股实施的指数型etf、lof或等级基金B类的份额，以及对80%以上的非现金资产投资创业板股或其他20%涨幅限股实施的lof涨幅设为20%。

资深投行人士王跃认为，科创板投资者门槛相对较高，散户较少，投资者承担风险的能力相对较高。 创业板有5000万投资者，门槛低，有很多散户。 注册制的目标是全市场改革，库存市场试验是必须的一步。