财讯：稳投资最新释放积极信号基建项目资本金再降5% 撬动千亿民间资本

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特别债务可以创造部分项目资本金后，稳定投资再次释放出积极的信号。 国务院常务会议决定降低部分基础设施项目最低资本金比例。 其中，港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例从25%降至20%。

随着专项债务发行结束，基础设施投资对第四季度的拉动作用减弱。 对弥补短板的道路、铁路、生态环境保护、社会民生等基础设施项目来说，适当降低资本金的最低比率无疑会刺激公司的投资增长。

在经济增长整体放缓的背景下，一些项目资本金下降，对经济增长有一定的拉动作用。 短期内，基础设施投资将保持乐观。 中国投资咨询有限责任企业战术与投资部社长杨光在接受《中国经营报》记者采访时这样评价。

从政策基调来看，在这个节点上选择降低资本金比例，也将对明年的稳定投资产生良好的影响。 根据降低原有资本金比例的拉动效应，初步测算此次可以撬动的社会资本将达到千亿元规模。

有资本金持有控

国务院常务会议具体复印件表明，国务院振兴基础设施投资的意图和决心比较明显，特别是在收益可靠、风险可控的前提下，可以适当降低资本金最低比率，降幅在5个百分点以下的规定对资本金制度改革有积极影响。

根据现有资本金要求，铁路、公路资本金比例要求在20%以上，机场、航线等为25%，根据领域经验，许多项目可能达到25%~30%。

本轮政府隐性债务清理在一定程度上限制了地方政府的支付能力，项目资本金筹措难以延缓部分建设项目的落地，这是近期建设投资未预料到增长的首要原因。 杨光告诉记者。

wind数据显示，今年1~9月基础设施投资增速为4.5%，比1~8月回升0.3个百分点，但增速依然偏低。 在当前经济下行压力增大的背景下，基础设施投资仍然是稳定增长的重要抓手。

11月14日，国家统计局公布了今年前10个月的投资情况。 1~10月，基础设施投资比去年同期增长4.2%，增长率比去年同期下降0.3个百分点，比上半年和去年全年分别上升0.1个百分点和0.4个百分点。

分领域看，基础设施投资中，铁路运输业投资增长5.9%，道路运输业投资增长8.1%，新闻传输业投资增长12.2%，生态保护和环境管理业投资增长37.4%。

许多从事基础设施投资的市场人士评价说，一方面铁路和道路投资增长率很高，另一方面这些领域本身可以产生收益，有足够的现金流，可以保障项目的顺利运营。 另一方面，今年以来，专项债务也侧重于这些领域，投资出现了明显的支撑和拉动效应。

记者了解到，与去年相比，今年国务院增加了专项债务发行规模，全年共发行专项债务2.15万亿元，重点支持民生项目和基础设施建设。 但从总量来看，对20万亿元的基础设施投资市场来说，专项债务所能发挥的作用仍然有限。

在此之前，国务院发布了《关于发行地方政府专项债券及建立项目配套融资事业的通知》，提出专项地方债可以补充项目资本金，引起市场关注。 根据资本金制度，只有普通地方债的资金才能补充项目资本金，特殊地方债的资金不能作为项目资本金。

专项债务获准公布项目资本金措施4个月后，中金宏观预测对建设的拉动总资金为2600亿~4160亿元。 静态分析，据全年基础设施总投资规模17.6万亿元测算，可额外拉动基础设施1.5%~2.4%的增长。

但是，请注意，并不是所有项目的资本金都将向下修改。

国务院在会上确定，完善的固定资产投资项目资本金制度必须实行持股控制、区别对待，促进比较有效的投资与风险防范相结合。

杨光认为，资本金比例下调5%后，在实际操作中，银行等金融机构应市场化大体上对资质好的项目按照资本金比例的最低要求执行，对风险大的项目，资本金比例的要求将适当提高。

这意味着资本金比例下降不尽相同，需要快速发展的项目资本金比例有结构地下降和控制，对产能过剩的项目仍然维持原有比例。

重启金融市场

根据国家发改委的数据，三季度共批准固定资产投资项目35个，总投资3172亿元。 上半年批准项目总投资4715亿元。

第三季度固定资产投资项目总投资额比去年同期增长约13%。 从领域来看，9月共批准固定资产投资项目14个，其中批准10个，批准4个，主要集中在交通领域。

虽然降低资本金出资比例对公司有好处，但根据基础设施投资效果在未来3~4个月显现的规律，对公司来说，特别是对民营公司来说，营造良好的经营者环境可能更有利。

北京大岳咨询有限企业董事长金永祥认为，金融市场开放可能比资本金下降带来的影响更具吸引力。 会议指出，允许金融机构发行并筹集资本金50%以下的方式，有力地处理了公司融资难问题。

例如，以某中部省份某省道建设为例，根据该领域资本金出资比例要求，必须首先出资资本金项目的20%，在通道业务被叫停的背景下，公司自身很难筹集资金。

根据新规定，上述省份的项目符合将资本金下降5%的条件。 这如果执行新规则，资本金将变为15%，通过发行金融产品可以筹集一半的资本金。 因为这样，最终公司只需要拿出7.5%的自有资金就可以完成项目的投标。

金永祥认为，这样的金融机构安排有助于提高社会资本的投资能力，对稳定投资和稳定增长至关重要，特别是促进资金实力较弱的民营企业的快速发展。

事实上，随着监管政策的日趋严格，金融机构服务实体经济的要求也越来越细化。 特别是资管新公布后，对证券企业资管业务的影响也很大，从公司的角度来看，融资渠道也在收紧。

数据显示，目前券商理财规模的70%以上为渠道和资金池业务。 管理新规落地，加快证券公司业务进入通道。 根据基金业协会的数据，年末，定向资源管理计划产品规模为14.39万亿元，比年一季度末的16.06万亿元下降1.67万亿元。

这些数据显示，证券公司的通道业务成为资管新规落地后，收缩最多的部分。 对于中小企业来说，在银行信贷渠道不通的情况下，通过证券公司渠道获取信贷是最直接的方法。 一位股票银行信贷部的人是这样评价的。

金永祥认为，此次会议允许公司通过金融工具筹集资本金，实际上有利于拓宽私募基金的投资渠道，提高私募基金的录用效率，相当于为公司融资挖洞。

他认为，未来金融机构的业务有可能根据这一政策进行调整。 当然，具体的理财方法还需要配套措施。 这个具体能起到什么样的作用，还需要进一步研究政策，这个信号对明年的基础设施投资有好处。 (杜丽娟)