财讯：安奈儿上市后 中信证券曾6次发布研报给予安奈儿“增持”评级

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最近，安奈儿( 002875.sz )公布了年第一季度的业绩。 年一季度，企业营业收入2亿6000万元，比去年同期减少-27.31%。 归属于上市公司股东的净利润为-92.94万元，比上年减少101.98%。 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-121.03万元，比上年减少102.75%。 经营活动产生的净现金流量为1256.06万元，去年同期为-6685.51万元。

安奈儿是主营中高级童装业务的自有品牌服装公司，拥有annil安奈童装企业品牌，从事童装产品价值链中的自主研发设计、供应链管理、企业品牌运营宣传以及直营和加盟销售等核心业务环节。 安奈儿于年6月1日登陆深交所中小板，发行价格为每股17.07元，推荐机构为中信证券股份有限公司。

上市前，安奈儿的收入逐年增加，净利润波动。 招股证明书显示，从年至年，企业实现营业收入分别为7.93亿元、8.40亿元、9.20亿元母公司净利润分别为7896.89万元、7090.86万元、7911.74万元，扣除非经常性损益后归母公司 经营活动产生的现金流净额分别为1.01亿元、5710.50万元、6120.48万元，企业主营业务利润率分别为59.70%、60.99%、60.23%。

上市时，安奈儿没有增收以增加利润。 年，安奈儿实现营业收入10.31亿元，同比增长12.07%。 实现了归属于上市公司股东的净利润6886.98万元，比上年减少12.95%。 扣除归属于上市公司股东的非经常性损益后的净利润5411.29万元，比上年减少27.12%。 经营活动产生的净现金流量为5253.28万元，比上年减少14.17%。 主要营业利润率为56.53%，比去年同期减少3.7个百分点。

上市第二年，安奈儿的业绩增长了。 年，安奈儿实现营业收入12.13亿元，同比增长17.56%。 归属于上市公司股东的净利润为8338.67万元，比去年同期增长21.08%。 扣除归属于上市公司股东的非经常性损益后的净利润为6919.61万元，同比增长27.87%。 经营活动产生的净现金流量为4460.80万元，比上年减少15.09%。 主要营业利润率为57.37%，比去年同期增加0.84个百分点。

上市第三年，安奈儿收入增加，净利润下跌近五成。 年，安奈儿实现营业收入13.27亿元，比上年增长9.41%。 归属于上市公司股东的净利润比去年同期减少49.49%，为4211.73万元。 扣除归属于上市公司股东的非经常性损益后的净利润为2496.78万元，比上年减少63.92%。 经营活动产生的净现金流为-4617.27万元，比上年减少203.51%。 主要营业利润率为54.06%，比去年同期减少3.31个百分点。

另外，年报公布当天，安奈儿发布年度资产折旧准备公告，对企业及其下属子公司年末可能有折旧迹象的各项资产进行全面检查和折旧测试后，年度资产折旧准备共计990.45万元， 经年度审计占上市公司股东净利润的23.52%，其中应收账款余额为应收账款余额准备(含应收账款余额、其他应收账款余额) 224.42万元

安奈儿上市时发布的公告书显示，企业上市发行量不超过2500万股，募集资金总额4.27亿元，扣除发行费用后募集资金净额3.79亿元，分别为营销中心建设项目、设计研发中心建设项目、新闻

安奈儿的发行费用共计4763.30万元，其中支付中信证券股份有限公司承销和保荐费3413.21万元，支付立信会计师事务所(特殊普通合伙)审计和验资费694.62万元，支付北京市金杜律师事务所律师费240.57万元。

中信证券对安奈儿的发行推荐书上表示，此次募集项目将围绕企业新设计研发中心建设展开，加强全国性营销互联网建设，利用国内资本市场融资平台，进行研发设计、营销渠道和新闻系统 协同进行优化升级，把企业的软、硬件设施提高到一个新阶段，为企业未来的快速发展打下坚实的基础。

4月21日，安奈儿发布的《年度募集资金保管和录用情况专项报告》显示，年，企业共录用募集资金4433.53万元，截至年12月31日，募集资金余额为1.14亿元。

据中国经济网记者咨询，安奈儿上市后，中信证券发表了6次研究报告，对安奈儿进行了评级。

年9月29日，中信证券发布了题为《安奈儿( 002875 )投资价值分解报告:产品为基础渠道增光添彩，以保护童装领军人物高质量成长》的研报，研究员薛缘对安奈儿给予增收评价。 薛缘表示，预测企业//年净利润分别为0.85/0.99/1.21亿元，对应的eps分别为0.85/0.99/1.21元。 考虑到童装领域仍处于高景气期，企业作为高质量幼儿目标具有一定的稀缺性，同时很可能依赖内生增长实现未来预期业绩，全年给予3.5倍的pe，标价34.65元，首次给予增加评价。

年10月26日，中信证券发布了题为《安奈儿( 002875 )三季报评: q3销售费用增长将持续改善拉动业绩预期渠道》的研报，研究员薛缘维持了增资评价。 研报指出，企业有望借助资本市场平台，立足童装品种逐渐扩展到其他幼儿产业，长期成长为高质量幼儿产业的龙头。 结合企业三四个季度的经营状况，判断全年企业有望实现净利润7-8%的增长(约8500万)，该估值-全年企业净利润约0.98/1.19/1.45亿元，同比增长15%/22%/21%， 维持企业//eps预测0.85/0.99/1.21元，增加评价。

年8月23日，中信证券发表了题为《安奈儿( 002875 )中报评:调整改革初期效应领域的红利护卫，以期未来增长》的研报，研究员薛缘继续维持增收评价。 薛缘指出，中国童装领域仍处于经济快速发展阶段，增长率很高。 评估作为企业龙头公司上市后，有望通过释放领域红利迎来快速增长时间，未来增加自营渠道布局，夯实电力事业基础，夯实供应链。 ///年eps预测维持0.64/0.76/0.91元，维持增收考核。

年10月24日，中信证券发布了题为《安奈儿( 002875 )三季报评论和电话交流纪要:小童线上高增长助力q3增长高速渠道供应链优化注入长时间动力》的研报，研究员薛缘第四次给予增收评价。 研报指出，中国童装领域仍处于经济快速发展阶段。 作为企业领导者上市后，期待着领域红利的释放迎来快速的增长时间，评价未来将逐步释放渠道调整、供应链改革和运营的效果，夯实电子商务的运营基础。 ///年eps预测维持0.64/0.76/0.91元，维持增收考核。

年3月28日，中信证券发布题为《安奈儿( 002875 )年年报述评:小童在线助力成长外延内生保驾护航未来》的研报，研究员薛缘再次维持增收评价。 薛缘表示，中国童装领域仍处于高景气期，企业有望在作为领域龙头上市后，通过领域红利释放迎来快速增长，未来将逐步释放渠道调整、供应链改革和运营提升效果，夯实电子商务运营基础，打造企业

年4月24日，中信证券发布了题为《安奈儿( 002875 )年第一季度报评价:在小童线上维持高增长库存整理以改善企业运营状况》的研报，研究员薛缘第六次维持了安奈儿的增收评价。 该报称，中国童装领域仍处于经济快速发展阶段，企业有望作为领域龙头上市后，因领域红利释放而迎来快速增长，企业未来将逐步释放渠道调整、供应链改革和运营成效，夯实电子商务运营基础 (韩艺嘉王悦华蓝剑)