财讯：北上资金净流出超170亿刷新历史单日新高 回调还是变盘信号？

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7月14日，沪深股市下跌，沪深综合指数盘跌幅一度超过2%，收盘价跌幅缩小至0.83%。 北朝资金大幅流失173亿8400万元，创历史新高。

4月以来，北方资金大幅流入已成为理所当然的现象，3个月净流入量接近1600亿元。 14日的大幅度销售发出了什么信号？ 是暂时的回调还是变盘信号？

接受第一财经记者采访的许多中国外资机构人士认为，近期北方资金盈余现象正常，涨幅较大后有必要召回。 但在这个行情下，北上资金不是主力，主力将更换为新发的公募基金和新入市的投资者，后续的利润回升有望出现消化上涨的评价。 另外，监管层对非法场外配资比较严格，但配资在这一行情中发挥的作用也有限，两融在年后维持在相对稳定的水平上。

北朝资金暂时获利终止

7月14日，沪股通净流出49.95亿元，深股通净流出123.89亿元。 但是，北方向资金不仅仅是外资，其中也有在中国香港注册的国内机构资金。

法巴亚太股份和衍生品战略负责人吕成( jason s.lui )对第一财经记者表示，北向资金显示出历史上最大的单日单纯销售，目前的北向投资者似乎对a股仓位更具战略性或更具机会主义。

从技术上看，a股近期涨幅较大，获利盘较多。 虽然行情还没有结束，但是需要算盘。 持有qfii资格的西泽投资( atlantis )旗下的西泽研究院院长赵建对记者说。

摩根理财全球市场战略家朱超平也对记者表示，“我认为这是必要的调整。 毕竟短线上涨太快，很多前期潜伏的国内外资金已经利润丰厚，确实需要看利润上涨来消化估值。 但从二季度经济数据来看，利润改善的前景已经确定，回调后有可能恢复上升动能。

吕成也表示，尽管14日出现了大幅资金外流，但实际上迄今为止a股也经历了大幅资金流入。

例如，今年6月19日，北方的资金每天达到25.8亿美元(约180亿元人民币)，为历史第三高的7月2日，净流入达到24.2亿美元(约170亿元人民币)，为历史第五高。 另外，迄今为止最高每月净流入量发生在年12月，当月净流入为104.1亿美元(约728.7亿元人民币)。 从机构来看，资金的流入和流出都是正常现象。

a股估值目前已达到高于历史平均水平的位置，估值无可否认是外资最关注的。 据高盛称，现在的评价值( 13.4 )比历史平均评价值( 5年平均评价值12.1倍)要高，但是利益正常化会消化很高的评价值。

开通以来，北朝资金累计流入1.1596万亿元，已经突破1万亿元大关。 今年以来，北方资金净流入累计达到1661.34亿元。

外资不是本轮行情的主力

请注意，本轮行情的主力资金不是外资，而是公募基金新发基金和新入场的投资者，与过去两年有明显变化。 这是因为不应该过多解读北朝资金的短期变化。 中航信托宏观战略负责人吴照银告诉记者。

数据显示，年上半年，公募新设立的基金规模突破1万元，距离年上半年大牛市行情下的新基金发行数据只有一步之遥。 上半年新基金发行量为667只的压倒性特征，远远落后于年同期的429只发行量。

基金的投资风格通常很稳健，但新入场的个人投资者更投机，在出现20%~30%的涨幅后，往往会先掉袋子变得安全，这也与市场的调整有关。 吴照银表示，调整后，新资金仍将入场。 今天盘面上，尽管盘中出现明显挫折，上证综指一度下跌2%以上，但盘尾回升了部分跌幅(收盘价0.83% )，因此整体跌幅不明显。

他还表示，监管层严格注资的消息引起市场关注，上周证监会紧急出手非法场外融资平台，但今天的调整与注资调查关系不大。 配资在该行情中的作用远远弱于去年，监管层争先恐后地仔细审查配资，有利于维持市场稳定，而不是急剧下跌。 随着行情逐渐展开，近期两融资资金规模上升较快，每周增加数百亿元的规模。 也就是说，两种融资资金的角度不太稳固，容易受到行情变动的影响，所以机构必须关注资金的流入，随时观察撤退。 但是，摩根士丹利中国股票战略师王澍对记者表示，融资融券自年以来管理得很好，占a股流通市值的比例几乎为4%左右，远远低于当时的10%。

关于下一个关注点和目前上涨的潜在波动因素，瑞银证券认为，关注点包括a股日交易额、融资结余、新增交易账户、新增基金量在内，判断流动性增长，包括北方资金净流入。 目前有三个潜在风险: 8月中期业绩(特别是成长股)可能弱于预期和还款风险，美国大选将进入倒计时100天，中美关系可能发生小幅变化，股市过热可能引发监管降温措施。