财讯：金银期货市场遭遇高位重挫 贵金属见顶的信号？

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金银市场受挫。 国际现货金价周二下跌5.7%，创下7年来最大单日跌幅，周三盘中创下最低1862.50美元/盎司，较上周创下的2075美元/盎司纪录下跌210美元以上。 现货价格下跌更为惨烈，周二盘中从29美元/盎司的高位大幅跳水，最终下跌14.7%，为雷曼危机以来的跌幅。

受国际金银价格胁迫性下跌的吸引，国内金银期、目前的价格在周二晚盘时段大幅走低，下半场所有下跌都停止了。 周三日间交易时段，沪金、沪银、白银( t+d )坚挺关闭跌停板，黄金( t+d )下跌7.41%。

昨日收盘后，上金所发出通知，要求继续加强近期市场风险防范工作，调整延期合同交易保证金比例和跌停板。 从年8月12日(周三)收盘价清算时开始，ag(t+d )合同保证金比例从13%调整为16%，从下一个交易日开始，涨幅限制从12%调整为15%。 从2008年8月12日(周三)收盘清算时开始，将au(t+d )、mau(t+d )、au(t+n1 )、au(t+n2 )、nyautn06和nyautn12的合同保证金比例从9%调整为12%，

关于这次金银价格暴跌，市场众说纷纭。

消息人士称，本周初俄罗斯宣布新冠成功研制肺炎疫苗。 疫苗研制成功，意味着全社会都看到了摆脱新冠肺炎疫情的曙光，市场有望恢复后期经济和收紧货币政策。 因为这种贵金属大幅恢复了前期的涨幅。 金瑞期货贵金属研究员杜飞说。

另外，上周五美国公布的7月非农就业数据好也有可能成为触发。 期货分解师展大鹏表示，这一数据连续3个月超过预期，意味着联邦储备系统从就业方面获得了货币政策紧缩的证据。 从联邦储备系统最近的资产负债表可以看出，收缩意愿继续大于宽松。

尽管有上述因素，展大鹏表示，基本面无法完全解释目前的行情。

中信建投期货金属分解师王彦青认为，此次金银价格胁迫性暴跌的原因可能越来越在于技术水平。 前期金银价格大幅上涨，但近期未出现新的利多因素，上涨动力减弱，部分投机资金获利退出的意愿增强，这种抛压最终形成了踩踏效应，或金银暴跌的首要原因。 王彦青对期货日报记者说。

你能看到世界上最大的黄金etf吗？ spdr连续两天出现减仓行为，预示着近期贵金属经历较大涨幅后，部分多头利润结束，给多头带来了一定的压力。 杜飞补充道。

东证衍生品研究院的贵金属分析师徐颖也认为，黄金和白银在经历前期持续上涨后，进入利润结算阶段，上涨动能已经减弱。 黄金etf上周五开始外流，本周以来俄罗斯宣布疫苗开发取得进展，欧元区8月经济指数回升，市场风险偏好回升，大量美国企业债务和国债即将发行，多因素叠加加剧贵金属下跌。 另外，前期金银价格上涨过程中大量投机资金进入，下跌时资金退场也加大了踩踏效应。

这次贵金属价格从高位大幅下跌的原因有很多争议。 国信期货有色分解师区冯达认为，实质上市场边际流动性紧缩导致多头资金获利后出逃，近期国内外股市和大宗商品等风险资产的价格作为之前流传的避险值，与抗通胀贵金属的价格基本同步下跌。 冯达进一步说明，8月以来，国内外金融市场的风险偏好有所动摇。 特别是在美国新财政刺激法案陷入僵局无法落地的背景下，联邦储备系统大量资金被搁置在财政准备金中，联邦储备系统资产负债表银行准备金近期大幅萎缩，美国m2规模连续两周下降，国内货币政策叠加定力增强，三季度信贷扩张速度放缓。

从市场表现来看，黄金期货副总裁梁永慧认为以下因素也是金银面临中期调整:一是黄金涨幅较大，白银层出不穷，盘中涨停板拉开，机构集中出货，这是中期领先信号。 二、暴涨后，comex黄金主力合约月末移仓，空头被迫止损。 三是技术上多头买得太多，回调压力巨大。 四是在宏观面无较大变化的情况下，金银涨幅过大，将面临召回。 五是近期美元跌至93线后，面临反弹，压低金银价格。

那么，这次暴跌预示着本轮贵金属牛市的结束吗？ 对此，市场上人们的看法惊人地一致。

据徐颖说，这次似乎是阶段性利润回升引起的回调。 由于支撑前期黄金价格上涨疲软的基本面数据已被定价，美国财政刺激政策谈判陷入僵局，市场一直以来居高不下，政策推进低于预期，美元指数下跌，贵金属进入调整阶段。 她预计，美国9月将出台财政刺激，联邦储备系统货币政策也不会转向，牛市上涨格局不会改变。

这次的大调整，可能是由于事件带来的暂时下跌和多头利益的了结而引起的共振。 从长远来看，美国经济基本面依然疲弱，维持美国国债实际负收益率的区间将继续支撑贵金属价格。 杜飞说。

王彦青也认为，目前全球经济尚未恢复常态，货币和财政双重刺激的大致率将持续进行，但全球实际利率短期内难以有大幅上升的空间，贵金属的长期支撑依然存在。

展鹏表示，黄金上涨的中期逻辑一方面是美国经济修复需要漫长的过程，另一方面联邦储备系统将继续维持宽松的货币政策，这将使美国的实际利率长期维持在负利率水平，为黄金中的长期上涨提供时间。 另一方面，联邦储备系统受刺激修复美国经济、维持金融市场稳定性的左右，释放了量化宽松的总基调，这为黄金中长期上涨提供了空间。

顾冯达表示，虽然短期内通过市场流动性极限收紧和市场风险偏好变化刺激了贵金属高位跳水，但自年二季度以来支持贵金属价格长时间上涨的第一推动力的实际利率、美元信用、避险诉求并未逆转。 这三个因素在调整后也有望推动金银价格上涨。

梁永慧认为下半年贵金属主要有以下四个强势因素:第一，美国内部政局动荡和疫情重叠，经济下滑，美欧投资者开始大量购买黄金。 第二，地缘政治冲突加剧，老百姓购房避险第三，无限量化宽松引发全球货币竞争性贬值第四，美国总统大选可能会给市场带来恐慌，促使黄金价格上涨。

关于后市，王彦青认为，短期内投资者期待的美国财政救助落空，贵金属受到压力，因为美国两党将继续谈判，或者9月以后贵金属将经历广泛震荡的阶段。

短期恐怖症的暴跌很难引起贵金属v形的反转趋势，预计8月份微弱的振动结构将持续下去，伦敦金的底部将达到1800美元/盎司左右，伦敦银将达到20美元/盎司附近。 徐颖说。

展鹏告诉记者，黄金中期的上升逻辑没有发生很大变化，但在极端调整后，市场对黄金的预期也逐渐改变，震荡减弱，或勾结三个季度的余下时间。 董依菲