财讯：随着专项债发行提速及新一轮基础设施项目落地 三大期指强弱分化明显

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随着专项债务发行的加快和新基础设施项目的落地，国内宏观经济继续向好，利润率指数稳步上升。 ipo发行规模的扩大对创业板和科创板利空的影响相对较大，期指各指数强弱分化比较明显。

7月科创公司大量上市，8月下旬创业板注册制开始接力，抽水效果为利空市场，中美关系不明朗持续，近一个多月来a股市场进入震荡态势。 但从中长期来看，宏观经济持续向好，a股流动性丰富，公司利润回升后利润指数将继续上升。

宏观利益得到推进

随着减税降费、降准、结构性降息等一系列组合政策的落实，国内各项宏观数据指标继续向好。

另一方面，1月份的社会消费品零售总额比去年同期减少9.9%，其中7月份的零售总额比去年同期减少1.1%，减少幅度连续5个月缩小。 其中，7月限额以上的单位汽车类零售额比去年同期增长12.3%，为去年7月以来最高。 随着汽车、家电下乡等刺激政策的加速落实，前期积压的费用诉求将进一步释放，费用增速材将进一步稳步回升。

在固定投资方面，1~7月固定资产投资比去年同期减少1.6%，降幅连续5个月缩小。 1月份房地产投资比去年同期增长3.4%，连续第二个月增长。 今年上半年地方专项债务累计发行2.24万亿元，剩下的1.5万亿元规模专项债务将在第三季度集中发行，随着专项债务发行速度的加快和新基础设施项目的落地，基础设施投资将继续回升。 国内宏观经济将继续向好，利润率指数稳步上升。

货币政策的局限性正在收紧，但仍处于宽松结构。 央行货币政策执行报告显示，稳健的货币政策更加灵活适度，指导精准，保持了货币供应量和社会融资规模的合理增长。 而且，联邦储备系统调整了货币政策框架，提高了通胀容忍度，将通胀提高到2%以上，美国利率更长期处于接近零的水平。 美元进入贬值周期后，将成为人民币资产的显著收益。

a股富有流动性

随着国内金融市场环境的变化，国内投资者结构也日趋完善，公开募集和购买私人头发的各类基金投资者较多。

今年投资者对偏股基金的诉求急剧增加，从年初到7月底，只有公开发行的偏股基金净流入a股市场的规模达到近7000亿元。 单独7月净流入股市接近2400亿元，创单月历史新高。 8月偏股基金发行规模仍超千亿元，处于历史高水平。 偏股基金流入a股的净资金规模达到全年累计或万亿级，这将给a股带来极强的流动性。 另外，保资、外资扩大入市规模，私募基金稳步上升。 从整体来看，股市非常充裕的流动性将继续支撑指数。

公司利润恢复

随着国内内需动能持续释放，产品库存水平持续下降。 内需刺激政策的效果也逐渐显现，量价回暖将使公司利润稳步回升。 数据显示，7月工业公司利润比去年同期增长19.6%，自5月份同比增速转正以来，当月同比增速连续加快。 此外，海外诉求也在逐渐回暖，国内库存周期将逐渐进入自主补货周期，这意味着国内企业利润持续回升，为a股市场上市企业提供了较好的价格支持。

从整个a股市场来看，目前的宏观环境仍然有利于指数的上升，但各指数之间的趋势明显分化。 在今年疫情特殊的环境背景下，为了缓解公司巨大的资金压力，融资渠道多元化进程明显加快。 7月科创公司大量上市，8月下旬创业板注册制上台，但这两者对各指数的影响差异也很明显。 由于主板以大盘蓝筹股为主，同时机构资金配置比例历史较低，目前大盘蓝筹股估值也处于较低水平。 由于该ipo发行规模的扩大对主板的影响相对有限，因此对创业板和科创板的利空影响相对较大，这意味着股指期货三大指数之间走势明显，多if或ic空ih存在品种间套利或可操作的空间。 (陈丽文)