财讯：投资收益分化加剧 5大上市险企上半年净利润集体“刹车”

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日前，包括中国平安、中国人寿、中国人保、新华保险、中国太保在内的a股5大保险企业相继公布了中报业绩。 总体来看，面对上半年宏观环境多、纷繁复杂、新冠引发肺炎疫情迭起的剧烈冲击，上市保险企业净利润全部下跌。 据统计，上半年五大上市保险企业净利润共计1342.77亿元，比去年同期减少24.36%。 在投资收益方面，5家保险企业也呈现冰火两重天之势，其中新华保险上半年总投资收益比去年同期增长近25%，而中国平安则比去年同期减少16.3%。

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上市保险企业净利润全线下跌

中报数据显示，年上半年中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险分别实现归母净利润687亿元、305亿元、142亿元、82亿元，其中2季度单季净利润分别比去年同期增长-29.7%、-18.8%、- 12亿元。

原有战术部署节奏中断，第一季度企业高价值业务受到巨大冲击。 新华保险总裁李全在业绩发布会上表示，在二季度再生产的推动下，企业全面聚焦高价值业务，逐步缩小累计价值降幅，最终基本达到预期。

关于净利润全线下跌的原因，许多保险企业是由于高额税收调整和高准备金造成的。 中国副行长李祝表示，根据税法新规，年旧规定缴纳的所得税和新规出现差异，年上半年进行年度所得税汇算清缴时确认的差异为47亿元，减少年中期集团合并报表口径所得税为47亿元，扣除少数股东部分后，年上半年归母净利润为33亿元

中国副总裁马欣也表示，一是去年5月国家提高了佣金手续费税前扣除上限，对18家公司缴纳的税款进行了相应的部分返还，部分返还计入全年净利润，进而提高了去年上半年的净利润基数。 二是今年上半年国债收益率曲线持续下降，寿险准备金计提增加，净利润相应减少。

根据天风证券( 6.900、0.00、0.00% )研报拆解，年基数中除一次税收返还的影响外，年上半年中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险扣除非经常损益后的返母净利润同比为-21.2%、-5.9%、+ 利润的增加与分化第一和差异化的投资收益状况有关。

业内人士表示，运营利润通常比会计利润更清晰客观地反映保险企业特别是寿险企业的实际经营状况、长时间的经营优势和企业基本面。 在上市保险企业中，平安和太保明确了运营利润。 剔除短期投资波动，判断假设波动的影响，不一次性重复重大项目调整，平安、太保年上半年集团归母运营利润分别比去年同期+1.2%、+28.1%、寿险业务运营利润分别比去年同期+6.6%、+20.7%。

中国平安联席首席执行官兼首席财务官姚波表示，中国平安是国内保险领域唯一实施新会计准则ifrs9的保险企业，净利润增长率从年上半年的68.13%降至今年的-29.7%，新会计准则的首要影响是利润波动大于其他企业。 我们希望市场越来越关注运营利润。 年上半年所有领域在财务利润方面都受到疫情的影响，运营利润反映出越来越多企业的长期经营趋势。 另外，企业的红利也与运营相关，给股东的收益率也比较稳定。 姚波说。

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资本类投资加速布局

在投资方面，据中报统计，截至6月底，5大保险企业合计投资资产超过10.72万亿美元，接近保险业资金运用余额的一半。 从收益来看，上半年五大保险企业资产端上半年表现分化明显，中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险总投资收益分别为961.3亿元、262.1亿元、384.29亿元、210.04亿元，分别比去年同期增长8.11%、9.04亿元。 企业保险资金投资组合年化总投资收益率为4.4%，比上年下降1.1个百分点。 净投资收益率为4.1%，比去年同期下降0.4个百分点。

对此，中国平安在财务报告中表示，年化总投资收益率大幅下降的原因是资本市场同比急剧波动，公允价值波动损失增大的影响。 净投资收益率的下降主要受资本资产红利收入下降和投资规模增长的影响。

从整体上看，上半年各保险企业的投资仍以固定收益投资为主，偏好债券，但权益型投资以股息和红利收益为主。

例如，新华保险债权型金融资产的投资金额占总投资资产的比例为61.6%。 对此，新华保险一方面在上半年积极把握利率的阶段性机会、波段操作，另一方面从战术安排的角度，继续着力配置长期的地方债、国债等利率债务品种。 金融产品配置将继续以绝对利润目标为中心，密集调研大量金融产品项目，在风险管理的前提下积极寻找高质量资产，优先配置。

在权益资产配置方面，权益资产投资占有率略有下降，但上市保险企业权益资产投资金额总体呈明显增长趋势。 例如，年上半年，我国太保权益投资类所占比重比上年末下降0.2个百分点，但投资金额比年末增长8.6%。 在中期业绩发布会上，中国人寿投资管理中心负责人张聚酯表示，上半年中国人寿权益类投资占比下降，但绝对金额有所上升。 并且，面对上半年众多复杂的市场形势，中国生命体把握机会，围绕战术布局中枢和上下限进行了灵活操作，取得了良好的效益。

值得注意的是，今年，国寿、平安、太保等大型上市保险企业频繁挂牌成为市场热点。 中国人寿先后列举了牌农业银行h股、中广核电力h股及广百股，国寿集团也于6月增持了牌农业银行h股和工商银行h股，并挂牌。 中国太保和旗下的4家子公司也在年内挂牌将锂业的h股列为锂业，太保人寿保险今年三次挂牌将锦江资本的h股列出。

日前，上市公司万达新闻表示，中国人寿将购买万达新闻的非公开发行股，但此次权益变动完成后，中国人寿及其一致行动者合计持股占万达新闻总股本的24.1536%，继续成为后者的第一大股东。 张聚酯在中期业绩发布会上表示，双方在客户、业务等方面有很多优势，希望通过此次定增，与万达新闻建立长期稳定的合作关系。

此外，张聚酯表示，从长远来看，包括中国经济长期向好、资本市场改革红利相继释放、居民资产配置结构变化等诸多因素将推动股市长期向好、快速发展。 这是因为对投资权益市场非常有信心。 但是，在短期内也要关注风险因素，在长期常见的前提下，以中枢和上下限为中心采取更灵活的战略，把握结构机会，实现短期波动的抑制和长期收益获取的平衡。

近来，银保监会进一步放宽保险企业权益资产投资比例，保险资金后续如何布局备受关注。

中国平安首席投资官陈德贤表示，在股权投资方面仍然将低估值、高分红股放在首位。 中国人保资产副总裁黄本尧表示，中国人保目前正在积极研究论证政策变动对企业未来权益类资产战术配置枢纽比例的影响，以及进一步优化企业权益类资产配置上限的约束。 在实际投资过程中，我们将根据资产负债匹配的管理要求，结合市场运行情况和我们自身的风险承受能力，完全利用这个政策的空间。 他说

张聚酯还表示，从长远来看，下半年的市场有较好的因素驱动。 由于中国经济长期向好，资本市场改革红利逐步释放，居民资产配置结构发生了一些变化，市场流动性也非常充分，因此对权益市场的长期趋势非常有信心。 (向家莹)