财讯：美股暴跌引亚太市场开盘大幅跳水 3月重现还是技术调整？

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北京时间9月3日晚，美股突然下跌，疫情过后屡屡有创新纳斯达克指数跳水4%以上，国际金价、比特币也曾短暂下跌，令人们感受到3月投资者抛售一切，以换取美元流动性。

月4日开盘，亚太股市一律下跌。 但是恐慌指数vix的上升幅度不大，从之前的22左右上升到了33附近。 3月，vix一度上升到66个历史高位。

这仍然是技术上的调整，纳斯达克也有可能持续下跌5%-10%。 但是，很久以来，这还是入场的机会。 市场的不确定性依然很多，可能会看到银行、能源、工业等此前在大盘中走强的板块开始追赶，但科技龙头公司依然保持领先地位。 一位华尔街资深主管冯磊( mitch )对第一财经记者说。

接受记者采访的国内外基金经理、策略师普遍表示，本周前后经济基本面变化不大，美国流动性依然充裕，较3月再现更倾向于技术调整。 科技公司利润更高，纳斯达克此前曾多次创新，但在快速上涨后的回调难以使用。 请注意，地缘政治摩擦在美国大选前有加剧的趋势，在市场评价高的背景下，有必要引起市场波动，管理风险。

美股上涨太快引起暴跌

东时间周四( 3日)，受科技股普遍回调的影响，此前创新不断的美国三大股当天全线暴跌，遭遇几个月来最大跌幅。 截至收盘价，道指下跌2.78%，报收于28292.73点。 纳指下跌4.96%，报11458.10分。 S&P500品种指数下跌3.51%，报收于3455.06点。

美股周四暴跌后，两位联邦储备系统高官相继向市场泼了冷水。 亚特兰大联储主席博斯克( raphael bostic )表示，应该担心资产泡沫。 芝加哥美联储主席伊万斯( charles evans )对股市在这种不明朗的情况下上涨表示惊讶。

摩根理财全球市场战略家朱超平对记者表示，受科技板块下行拉动，美股夜间大幅下跌，反映出市场基于前期增长股连续上涨面临技术调整压力。 成长股票的股价连续刷新历史新高，充分反映了未来的成长预期，投资者堆积如山。 这是因为出现了前期利润资金抛售的趋势。 昨晚关于美国新一轮财政刺激难产的市场传言可能引发了这一调整。

朱超平也表示，经济基本面和政策方面没有发生明显逆转，表明美国pmi经济处于扩张状态，联邦储备系统放松了其政策，为市场提供了支持。 最近，关于疫苗开发和应用的正面新闻不断增加，也有助于价值和周期板块的表现。 市场短期调整后，出现板块走势，科技成长股企业稳定调整，价值和周期股可能得到补充。 另外，除了疫情的影响，美国总统选举的动态也有可能引起市场动荡。 目前特朗普的支持率明显上升，有可能被市场解读为正面信号。

值得一提的是，今年的美股创下了疫情前的新高，但机构最近也持积极看法。 例如，瑞士百达理财多元资产小组高级投资经理黄思远日前对记者表示，一些市场人士认为股票脱离了经济。 苹果市值达到2万亿美元，许多声音怀疑这是宽松的货币政策引发的泡沫。 我们认为这些都是错误的说法。 市场上出现的是质量上的分化，不是非合理的挂钩。

具体来说，美股的市盈率出现了较大分化。 年初至8月20日，各大指数中，成分股正负收益率分别为标普500 :正收益率41.4%、负收益率58.6%； 纳斯达克:正回报41.9%，负回报31.3%； 道琼斯:正回报33.3%，负回报67.7%。 事实上，大部分股票年初至今仍创下负收益率。 因此，股市和实体经济的脱钩程度在市场上并不高。 仍有负利润记录的股票包括邮轮、航空运营商、以前流传下来的零售商和能源股。 如果这些股票今年以来的表现创下了正收益，股市就真的脱离了经济。 黄思远表示，创下正收益率的往往是由长期结构增长推动的科技龙头，现金充裕，在2~4个月间实现了2~4年的增长。 贴现现金流评级在2~4年前被上调。 这些真正的市场领导者比以往任何时候都更有特点，资产负债表也更强。

但是，目前的地缘政治摩擦在选举前有加剧的趋势，在市场评价高的背景下，有可能引起市场波动。 因此，除了在美股市场寻找板块移动的机会外，亚洲债券的配置、亚洲和中国股票的配置都是管理风险波动的必要手段。 朱超平说。

关注溢出效应

亚太市场开盘大幅下跌，后续溢出效应继续受到投资者关注。

9月4日，港股开盘后，阿里巴巴、小米等大幅下挫。 建银国际首席港股策略师赵文利小组向第一财经记者表示，美股暴跌给港股带来了不可避免的溢出效应，但得益于更稳健的基本面和防疫形势，以强劲的港元与人民币汇率，港股的波动性和下行空间将明显小于美股。

不过，板块走势也可能出现在香港股市。 据他介绍，从结构上看，随着9月7日恒指成分股季度调整正式生效，此前连续上涨的科技股也借势吐息，资金有望转为内需股和防御类板块。 随着香港当地疫情趋于平静，未来恢复通关预期升温，当地股将有评估修复的机会。

总体来看，赵文利认为，隔夜美股暴跌缺乏明显的催化剂，就像赢利盘的出现带来的技术性回调一样。 但是，迄今为止流动性宽松的预期和拥挤交易累积的巨大涨幅和赢利盘使用的美股科技股估值越来越不可持续。 值得进一步关注的是本周五重磅非农就业数据，公布前盲目乐观的投资者情绪开始变得非常脆弱和敏感。 此外，近期联邦储备系统模糊货币政策框架的调整和停滞的资产负债表规模，流动性边际收益明显下降。 因为这位投资者也在等待联邦储备系统向平均通胀目标提供越来越多的细节。 难产和持续紧缩的财政刺激预期也让市场不安。 虽然疫情持续蔓延，但疫苗在选举前上市的可能性很低，因此市场对经济的二次下滑表示担忧。

关于a股，9月的股市风格有望平均化，领域间的落差被认为会平息。

中航信托宏观战略负责人吴照银对记者说，疫情影响了公司的利益，中报业绩不如去年同期。 迄今公布的3300家上市公司，合计净利润比去年同期下跌15.5%，增速中位数为90.9%。 但近几个月，工业公司利润持续改善，7月增长率接近20%。 今年前8个月，市场分化较大，费股和科技股上涨，周期股走势惨淡。 市场分化的背后有各种各样的逻辑。 首先资金流动是推动领域分化的直接力量其次是我国经济长周期中费用强投资弱的趋势是领域评价分化的重要逻辑，双重循环突出了扩大内需的战术基点，为费用领域和科技创新提供了空间和动能。 此外，短期疫情防控尚未全面取消，对费用和投资的影响也不尽相同。

吴照银表示，今年几个月后，食品cpi有望持续下降，费用领域可能较弱。 ppi进一步增长，是利润周期领域。 cpi和ppi的剪刀差变窄，有助于市场风格的切换。 另外，新老投资者分化，从年初到现在新投资者超过1041万人，新投资者应该喜欢评价值低的周期领域的股票。 这样，区域配置相对均衡，没有前8个月的重费、轻周期相差那么大。 (周艾琳)