财讯：公募化改造加速推进 频吃罚单券商资管整改进行时

本篇文章2509字，读完约6分钟

另一方面，在资管业务之前开展过于激进，后期难以整改，风险问题持续凸显。 另一方面，企业内部控制制度不完善。 因为最近有多家证券公司因违反资本管理业务而被处罚。

近日，14家上市证券公司晾晒出资管道企业业绩，上半年共实现净利润34.62亿元，华泰资管拔得头筹。 然后，证券公司的资本管理迎来了放松管制的好消息，多家证券公司排队申请公募基金牌照。 但是，监管层也严格掌握了证券公司资本管理的合法合规性，近来许多证券公司因违反资本管理业务而受到处罚。

多名分解者在接受《国际金融报》记者采访时表示，过去业务开展过于激进、内控制度不完善等是证券公司理财频率违约的首要原因。 目前的监管态势比较严峻，对不正当合规情况、风险暴露高的企业是一个打击。 好消息是，一参一放松控制限制有利于证券公司资本管理公开募集改造顺利完成，证券公司资本管理向综合资产管理机构转型。

多家证券公司的资本管理将受到处罚

8月31日，证监会公布了对万和证券、中邮证券和宏信证券的相关处罚。 其中，由于宏信证券存在违规新增表外代持等问题，证监会采取了暂停理财产品备案6个月的行政监管措施。 另外，与其相关的多名人员也被要求经济处分和说明责任，被认定为不合适的候选人。

中原证券此前也在资管计划中被践踏。 8月30日晚，中原证券发布公告称，河南证监局指出中原证券资管工作存在违规问题:一是投资目标真实性审计不足，尽职调查不足。 二是债券交易监管存在漏洞；三是投资运营是违反合同约定的投资策略；四是未能比较有效地避免收益冲突。 监管还指出，企业投资经理姜东、赵阳因没有履行勤勉的责任义务而负有直接责任。

为什么中小券商资本监管工作问题频繁发生？ 苏宁金融研究院特约研究员何南野向《国际金融报》记者表示，过去资管工作开展过于激进，后期整改困难，风险问题持续暴露。 二是企业内控制度不完善，不符合监管要求，进而发生了被证监会处罚的情况。 从目前的监管形势来看，监管态势比较严峻，打击了不合法合规的情况、风险暴露高的企业要点。

申万宏源首席市场专家桂浩明在接受《国际金融报》记者采访时坦白说，不能说都是中小券商资管有问题，但其实也有大券商。 因为有些证券公司规范程度不高，内部控制也不健全，再加上以前遗留的问题，它将受到监管处罚。 其实相关资管制度不太确定，擦边球的现象频繁出现，可能有点中小券商更明显。 因为这个问题暴露后，一方面给予时间整改，另一方面加强监管是必要且比较有效的监管措施。

公化改造加快推进

7月31日，央行宣布资管新规过渡期延期一年，多家证券公司公布资管业务规范整改计划。 此后，证监会将就《证券投资基金经理监管办法(征求意见稿)》和相关配套规则征求公开意见，修订复印件包括优化公募基金牌照制度，证券公司牌照申请有望放开。

多家证券公司资管积极申请公募牌照。 据《国际金融报》记者查询证监会官网消息，截至8月28日，五矿证券、华金证券2家证券公司机构和国泰君安资产管理企业已先后申请公募基金管理工作资格。 值得注意的是，天风证券、安信证券、德邦证券设立资本管道企业的申请最近获得批准。

证券公司股资管道企业扩张明显。 年3月德邦资管被批准，成为业界第18家证券公司类资管企业。 德邦证券官员在接受《国际金融报》记者采访时表示，德邦旗下的管道企业目前正在积极准备中，计划今年三季度开业。 主动管理是大资本管理时代的核心逻辑，但对德邦来说，光靠以前传下来的标准化主动管理能力是不够的，整个资产类别都有其特殊的长项，必须走另类的主动管理之路。

一参一控制限制放宽，对证券公司资管入局公募基金有什么影响？ 证券公司的资本管理在竞争过程中有那些特点和短板？

参一控放宽，允许此前受限的证券公司资管申请公募牌照，直接从事公募基金业务，有利于证券公司资管公募改造顺利完成，有利于向综合理财机构转型。 何南野向《国际金融报》记者解释说，在竞争过程中，证券公司资本管理的特点是依靠母公司，有良好的渠道和客户资源，人才特征也比较突出，切入公募基金并不困难。 劣势是经验制度、激励措施等，有待于进一步提高和完善，要不断向市场化的公募基金企业看齐。

桂浩明向《国际金融报》记者解释说，公募基金牌照历来是非常稀缺的资源，但一参一控政策主要是为了让各证券公司平等参与市场。 适当放松有利于有特点的公司增加管理额度，这将改变目前领域的竞争格局，使快速发展的公司得到更快的提升，快速发展的公司需要适时调整战略。 这是因为，如果适度在资管方面有更大的动作，就可以在更好的管理下资金运转，有利于领域的迅速发展。

将来考验产品的创新能力

随着最近上市的证券公司半年报披露，各基金管道企业的业绩出炉。 今年上半年，14家证券公司资管企业中，华泰资管、东方红理财、海通资管、广发资管4家头部机构的收入均超过10亿元。 净利润方面，华泰资管、海通资管和广发资管上半年净利润分别为6.46亿元、5.22亿元和4.66亿元，排名前三。 招商资管、国泰君安资管紧随其后。

与以往相比，上半年净利润排名前五位的证券公司的资本管理排名进行了重新定位。 海通资管从去年的第三位上升到第二位，广发资管排名比去年下降到第一位，招商资管从去年的第五位上升到第四位，国泰君安资管从去年的第四位下降到第五位。

证券公司资管之间的竞争呈现白热化的态势，未来证券公司的资管竞争结构如何？

证券公司资管本质上依靠证券公司母企业，但证券公司母企业已经表现出明显的两极分化和头部效应。 因此，证券公司资管竞争也面临同样的情况，头部效应越来越明显，优胜劣汰将持续。 何南野表示，面对不同类型证券公司的资管，要想继续生存下去，最核心的就是提高投资能力，降低运营价格，为用户提供更高收益的产品、更好的服务，这在竞争中是出类拔萃的。

证券公司资管的竞争确实在加剧，可以说是白热化的状态。 桂浩明指出，未来值得关注的是，今后将有越来越多的竞争实际上出现在产品创新方面，这也是对证券公司管理团队能力的考验。 另外，随着管理规模的扩大，如何更有效地防范风险，特别是如何综合快速发展各项业务，是证券公司需要认真研究的问题。 (朱灯花)