财讯：国内后续资金面或偏宽松 期债有望逐步止跌

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国内经济持续好转，但受制于美国货币宽松预期和稳定人民币汇率的诉求，国内后续资金面和宽松可能支撑国债期货价格，国债价格有望停止下跌。

国内经济很好

3月中旬以来，各地陆续开放疫情控制，国内经济活动逐渐恢复正常。 根据国家统计局公布的数据，8月国内制造业pmi为51，连续6个月位于荣枯线上方。 国内服务业的pmi为54.3，不仅连续6个月位于荣枯线上方，还呈现持续上升的态势。 pmi数据的走向证明国内经济呈现出逐渐走出疫情阴霾、持续扩大的态势。

分项数据显示，7月份国内工业增加值比去年同期增长4.8%，连续4个月正增长，但低于疫情发生前平均6%的水平。 在国内费用方面，7月份社会消费品零售总额为32202.5亿元，比去年同期减少1.1%，降幅持续缩小，表明费用正在逐渐好转。 在投资方面，7月份国内固定资产投资累计完成额为329214亿元，比去年同期减少1.6%，降幅持续缩小。 不仅如此，固定资产投资是累计值，因此必须弥补此前疫情期间出现的差距。 因为最近的固定资产投资实际上在持续上升。 在进出口方面，7月份国内进出口总额比去年同期增长3.4%，为4129.33亿美元，进出口自6月以来呈回升趋势。

目前，国内经济继续呈现良好态势，市场信心逐渐回升，投资者对资金的诉求上升，避险的诉求相应下降，国债价格受到压力。

短期资金方面很充裕

随着国内经济复苏，市场信心得到修复，社会融资较疫情期间明显回升，再加上近期国债发行密集，市场对货币的诉求明显上升。 在货币供应方面，为了应对疫情对国内经济的负面影响，央行将在一季度降低基准，扩大公开市场业务操作等一系列方法为市场提供充足的资金。 但这些政策并不是常态化的政策，随着疫情影响逐渐减弱，央行开始逐渐收紧流动性，市场利率逐渐回升，是国债期货价格下跌的最重要原因。 但是，8月以来，资金方面有束缚的迹象，央行时隔数月，首次超过中期贷款便利性( mlf )，同时从8月7日起重新开始逆回购，加大力度。 另外，国内外货币占用余额呈持续下降的趋势，这又释放了一部分流动性。 在国外，联邦储备系统9月会议于中旬召开，8月底的世界银行年会上，联邦储备系统主席宣布美国将实行平均通货膨胀目标制，目前，结合脆弱的美国劳动力市场，后续美国通货膨胀和稳定就业的压力仍在加大。 这意味着联邦储备系统今后有可能实行更加宽松的货币政策。 6月以来，人民币对美元呈现持续升值态势，出于稳定进出口的考虑，在美国加大宽松力度的前提下，我国流动性趋于宽松，有助于支撑国债期货价格。 许瑞