财讯：“水中茅台”农夫山泉即将上市 市值两千亿到底值不值？

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来了两千亿市值的农夫山泉。

9月7日，香港证券交易所宣布农夫山泉上市进展，企业香港ipo价格为21.5港元/股，募集约81.5亿港元。 预计h股将于年9月8日上午9点开始在联交所主板买卖。 h股以每股200股的h股为买卖单位。

公告称，公开上市阶段农民山泉认购1148.3倍，冻结资金6777亿港元。 分配给公开上市的上市股票最终数量约为1.05亿股，约占上市股票总数的27% (任何超额配股均在行使之前)。

根据此前的招股书，从年到年，农民山泉分别实现收入174.9亿元、204.8亿元和240.2亿元，年溢利(即年度净利润) 33.9亿元、36.1亿元和49.5亿元。 农夫山泉将此次募捐用于持续进行企业品牌建设，稳步提高流通幅度和单店销售额，进一步扩大生产能力，扩大基础能力建设投资，探索海外市场机会。

ipo消息曾多次被传播

事实上，从2000年开始，市场上每隔几年就会传出农夫山泉计划上市的消息，但农夫山泉否认了相关消息。 但是，多次未上市的农夫山泉接受了10年的市场指导。

2008年5月

农夫山泉与中信证券签订上市指导协议，指导复印件包括学习上市相关法律汇编资料、整理和实现具体快速发展目标的途径、调整申报计划等。

年3月

农夫山泉出现在浙江省辖区领导上市的企业名单上，引发了其上市谣言。 创始人钟睒在回答上市传言时表示，“资本市场重视诉求和诉求，农民山泉目前没有诉求。 这是因为没有必要上市。”

11月

农夫山泉将借乔治·怀特的壳上市的传言再次出现。

年8月

据透露，农夫山泉接受a股上市指导。

同年12月，农夫山泉中止上市指导。 该企业负责人再次强调，企业没有上市计划，不需要利用资本市场的力量。 这是为了中止上市指导。

年1月

中国证监会浙江监管局发布的《关于终止中信证券股份有限企业农夫山泉股份有限企业指导的报告》显示，农夫山泉经中信证券10年上市指导，于年12月结束。

11月

传言称农夫山泉计划在香港举行10亿美元的ipo，最早将于明年上半年举行，农夫山泉相关人士当时做出了回应，不予置评。

疫情或市售催化剂

今年最大的黑鸟之一新冠引发的肺炎疫情可能是最大的催化剂。 招商函中指出，企业在新冠引发肺炎疫情期间，企业饮料销售产品较去年同期有所下降。 年第一季度的收益和净利润比去年同期下跌。 农夫山泉的现金流状况也不容乐观，股东招股书显示，年前三个月，农夫山泉银行贷款增加了15.5亿元。

事实上，近年来农夫山泉试图进入许多领域。 但不幸的是，多元化产品在市场上没有引起很大反响。

年

农夫山泉进军化妆品领域，推出了桦木汁面膜、保湿液和喷雾。

年3月

农夫山泉发售了植物酸奶。

五月八日

农夫山泉宣布正式进入咖啡行业，推出跨界饮料碳酸咖啡。

年1月7日

年入选全国农产品加工业100强名单，排名综合第18位。 另外，股东书中称，农夫山泉也在销售农产品，含有17.5度的新鲜橙子、17.5度的水果、大米等。

值得注意的是，农夫山泉的年资产负债率大幅提高。 年，企业总负债分别为54.58亿元、65.34亿元、79.14亿元，逐年增加的资产负债率分别为32.83%、31.19%、44.47%。

此外，企业年短期借款的能力也大幅减弱。 - -年，农夫山泉的流动比率分别为1.32、1.43、0.59，速动比率分别为1.04、1.13、0.35。

企业表示，年流动比率和活期比率大幅下降，是因为企业用现金向股东支付股利导致结构性存款和现金结余减少，以及押金增加导致应付账款、应计费用和利息借贷增加。

股东招股书显示，农夫山泉年分红95.98亿元，结构性存款从年末的36亿元减少到年末的2亿元，现金和银行减少6.81亿元。

值不值得两千亿港元？

从盈利能力来看，农夫山泉明媚。 年，农夫山泉综合毛利率达到55.4%，其余品类毛利率也在30%-60%之间。 从网络利率来看，年农夫山泉的网络利率为22.8%，远远高于国内软饮领域9.6%的平均网络利率。

根据年净利润49.54亿元，农夫山泉发行价的市盈率为43倍。 全球布局的百事和可口可乐年毛利率为55.1%和60.8%，净利润率为10.9%和24.1%，与农民山泉相当，但市盈率分别只有26.4倍和20.38倍。

从市值看，按照股本111.88亿股，农民山泉市值可达2405亿港元。 在该领域，该市值约相当于3位康师傅控股公司。

中国食品产业分解师朱丹蓬从果汁、茶饮料等多个细分行业来看，农民山泉没有达到老板的位置，主流咖啡和功能性饮料落后于许多企业品牌，但在饮用水方面其实首要是不稳定，与怡宝的差距很小，是这些方面吗？ (罗懿)