财讯：营收利润毛利率均下降 通用电梯首次公开募股是谁按了下行键？

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近年来，通用电梯收益和毛利率波动下降，逾期应收款规模增加，生产经营仍面临诸多挑战

经过30多年的快速发展，电梯已经成为现代社会不可缺少的建筑设施。 在智造热潮的推动下，电梯公司通过改进制造技术，升级现有的生产设备和技术，积极探索智能化工厂的建设，电梯产品在自动化、智能装备行业迎来了新的快速发展空间。

最近，更多的智能化电梯生产公司出现在排队的队伍中，通用电梯股份有限公司(以下称为通用电梯)就是其中之一。 《投资时报》的研究人员观察到，该企业拟在创业板上市的股本已被受理，目前已进入咨询反馈阶段，该企业此次的ipo推荐机构为东兴证券。

招股书上说，目前的通用电梯是纯内资民营公司，但前身通用电梯(中国)有限公司是通用电梯目前的法定代表人徐志明委托frank在美国通用( frank持股100% )出资的中外合资公司。

目前，通用电梯主要从事电梯、自动扶梯、自动人行道的产品开发、设计、制造、销售、安装、改造及维修业务，为各类建筑的电梯配置提供系统的处理方案和全面的更新改造方案，电梯的研发、制造、销售、改造方案

年，通用电梯在全国中小企业股权转让系统挂牌，年摘牌，此次转战创业板ipo，通用电梯募集资金34470万元，其中26730万元用于电梯智能制造项目，4060万元用于技术研发中心和

《投资时报》研究员对比通用电梯在新三板和创业板的招股书，结合两次监管反馈，发现近年来该企业收入和毛利率波动下降，逾期应收款规模增加，其生产经营仍面临诸多挑战，

经营业绩疲软

招股书显示，年至年(以下称报告期)通用电梯分别实现营业收入3.9亿元、4.79亿元、4.56亿元，比年减少4.8%。 分别实现净利润0.53亿元、0.63亿元、0.62亿元，比去年同期减少1.12%。

受疫情影响，年一季度营业收入实现3106.24万元，比去年同期减少42.52%。 归属于普通股股东的净利润为-162.49万元，比去年同期减少143.77%。 扣除非经常损益后归属于普通股股东的净利润为-158.49万元，比上年减少151.92%。 可见其归母净利润和扣除非归母净利润都出现了亏损。

《投资时报》研究员观察到，电梯领域与居民住宅、商场超市、市政工程等固定资产投资和房地产建筑领域有高度相关性，下游领域的快速发展状况直接影响电梯领域的快速发展。 受前期政策调控的影响，中国房地产市场增速放缓，下游房地产市场经济衰退，新一轮阶梯营销市场增速放缓。 加之在报告期内，该企业销售产品价格持续下降，年销售产品单价年下降4.57%，年销售产品单价年下降6.81%，或难以导致营业收入增长。

比收益快速发展趋势更不容乐观的是通用电梯毛利率的走势。 报告期内，该企业毛利率分别为32.4%、31.68%、31%，每年都在下降，年第一季度的毛利率仅为24.57%。

另外，电梯领域的竞争越来越激烈。 在中高端市场，三菱、日立、通力、迅达等外资企业品牌制造商在技术、企业品牌、市场开拓等方面具有显著特征。 另一方面，在中低端市场，中国电梯存续公司逐年增加，截至目前整机制造公司约700家，民族电梯企业的品牌竞争力在上升。 如果通用电梯不能在品牌曝光度、产能规模、技术研发、营销服务等方面进一步增强实力，提高综合竞争水平，其市场份额将面临被挤压的风险。

逾期应收款在增加

《投资时报》的研究人员观察到，通用电梯随着业绩波动，应收账款迅速增加。

报告期内，该企业应收账款账面价值分别为15796.6万元、20292.65万元和22487.11万元，分别占当期营业收入的40.51%、42.36%、49.31%，占各期末资产总额的比例分别为26 .

另外，应收账款周转率也从年的2.25次/年下降到年的1.89次/年。 随着经营规模的扩大，应收账款余额将继续维持高位。

该企业股票招股书《投资时报》的研究员观察到应收账款逾期情况越来越严重。

根据该企业信用政策，期末应收账款的会计年龄在一年以上的过期。 报告期各期末，其逾期应收账款分别为6363.61万元、7323.05万元和9913.19万元，占应收账款余额的比例分别为35.13%、32.08%和39.06%。

逾期应收款的增加会对该企业的现金流入产生不良影响，盈利能力和运营能力也受到挑战。

商号背后有隐藏的危险

通用电梯经营模式分为直销模式和销售模式，年销售模式收入高达46.03%，是销售产品的重要途径之一。 该企业的经销商利用通用电梯的企业品牌扩大市场，拓宽渠道，并且有些经销商采用通用电梯的名称，如四川通用电梯有限企业(以下简称四川通用)、宁夏通用电梯销售服务有限企业、通用电梯 一些经销商如果发生经营不善或重大安全事故等，将对通用电梯的声誉和市场开拓造成不良影响。

另外，四川通用和通用电梯的关系也是监管点关注的焦点。

作为通用电梯报告期内一直占据首位的经销商大客户，四川通用也持有拟上市企业1.55%的股份，持股比例不到5%，因此两者的交易未被认定为关联交易。 但是，在通用电梯年营业收入下降的时候，四川通用赚取的收入从年4432.4万元上升到8161.27万元，收入几乎翻了一番，依赖性增大。

《投资时报》研究员在查阅招商函时发现，四川通用的实际控制人许微波配偶何敏担任通用电梯被注销的通用电梯(中国)有限企业成都分企业的负责人，位于成都的两家企业成立日期不足20天 据分析，四川通用只是通用电梯经销商，还是实质上承担分公司的职能，将关联交易去相关，从而改变收入确认方法，值得怀疑。

在招募书中，通用电梯还强调了知识产权纠纷的风险。 这表明，企业现有的知识产权通过合法手续取得，登记或者备案，采取积极有效的措施不侵犯他人的知识产权，但相关第三方认为企业有侵犯知识产权的风险，可能引起争议或者纠纷。

如果该企业在相关争议或纠纷中最终认定司法机关有过错，或者主张未得到知识产权主管部门的支持，该企业可能面临停止聘用、放弃相关知识产权、承担经济赔偿等风险。 所有这些都会影响企业正常的生产经营活动，对企业的业绩和持续经营造成一定程度的不良影响。