财讯：科创50再次出现明显回调 四因素致科创板六连阴

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9月9日，受海外科技股回调干扰，科技以50重挫3.45%，至今6连阴，6个交易日累计下跌9.01%。

最近几个月，科技创新板以惊人的速度上升，大幅下跌。 最近，在市场回调的背景下，科创板指数的跌幅远远大于其他指数。

从4月开始，科创板领先成长股走出大行情。 截至7月13日，科学创50上升67.22%。

从7月中旬开始，受解禁企业的影响，科创在50个小时内下跌。 但8月以来，由于评价过高，受中美摩擦和资金利好结束的影响，科创50再次出现明显回调。 综合来看，7月14日~9月9日，科创50累计下跌24.62%。

下跌的四个因素

21世纪经济新闻记者采访多家机构，总结机构意见，四个因素引发近期科创板下跌:一是高估值；二是周边市场动荡；三是流动性紧缩；四是创业板注册制分流。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示:“科创板以小盘股为主，前段时间小盘股炒得很烂，但最近开始调整。 同时，近期美股下跌，对a股走势造成较大压力，科创板指数大幅下跌，表现出投资小盘股的风险。 因为小盘股盘子小，股价波动大，调整后调整幅度大。

一位科技主题基金经理表示，科技股近期回调的首要因素有两个:一是今年以来机构资金大量流入a股，科技股持股集中度高，风险不断积累。 二是海外疫情扩散后，美国科技股创新高，持续挂钩a股科技股价，但由于近期地缘政治关系紧张、科技股估值过高、新财政刺激方案搁浅的担忧，美国科技股下跌导致科技股下跌。

上德谷投资董事长赵立松指出，近期科创板、创业板和高价股有所调整。 第一，经过7、8月股市暴涨，股票估值增高，第二，创业板低价股崛起，与创业板注册制度有关，市场认为较低价股适应创业板20%涨幅制度，因此资金普遍为高价股、科创创

最近科学创50的持续调整是市场等待已久的调整。 玄甲金融首席执行官林佳义这样说道。

该调整与a股、美股短期有直接关联，科技股目前累计涨幅过大，估值短期多偏离基本面，信贷窗口边际收紧，短期估值修正非常直接。 林佳义说。

然而，9月8日兴业证券发出的研报数据显示，经过近期持续回调，科创板估值逐渐修复，成交热度下降。

从评价来看，目前科创50和科创板整体的静态pe、pb评价值基本在顶部和相对中性位置之间，有进一步向下探索的趋势。

从交易来看，科创50和科创板整体日均换手率分别为1.9%和4.9%，均处于历史最低位置附近。

调整投资战略

科创板大幅回调后，记者采访的基金经理们大多认为，目前仍在观望，科创板股目前估值仍居高不下，但长期估值大幅下跌，存在结构性投资机会。

目前科创板还没有下跌的迹象，值得进一步展望，看市场资金是被科创板选择还是抛售，最后应该得出结论。 赵立松说。

中报后，机构希望配置更低估值的股票，机构认为周期股，或大盘篮子股更安全。 赵立松说。

但赵立松认为，科技股的投资机会即将到来。 应该利用这次召回机会，关注尚有成长性的科技股。 现在价格可能有点贵，但未来很贵。 经过本轮调整，这类股的未来还将创新高。

市场目前的调整是结构性的，机会依然存在。 林佳义在想。

他的理由有两个

首先，关于市场整体的结构性机会，是美股超下跌价值股持续增长吗，a股也一样，港股短期资金疲软，确认了未来将上演超下跌价值股的快速增长逻辑。 高估板块的均值回归是必然的，现在回避就可以了，再买入低估值、高质量价值股，等待估值修正。

其次，在科创50中，随着优秀上市公司增多，未来将调整为股权分置，不排除将来会出现像fanng这样的中国科技创新巨头。 不是坏事，评估修正会带来更合理的购买机会。

投资一定要从公司基本面和评价的一致程度出发，不要盲目相信市场流动性泛滥的短期炒作，即使是科技创新公司，只要有耐心，也可以低估相对可以购买的机会。 林佳义说。

杨德龙说，投资者应该控制投资科创板的比例，不能超过20%。 第一仓库应该配置在白马股，风险低，重仓科创板的股票在市场调整时可能会出现比较大的损失。 科学创板股很多，因为将来的股票会被炒鱿鱼，所以现在的业绩很差，不太支持股价。

组织对创板的看法也基于对企业基本面的研究，不仅要看其现有业绩，还要看未来的成长性、企业的技术含量、未来的成长空间来考虑配置，但配置比例并不大。 杨德龙说。

一位科技主题基金经理表示，此前机构投资集中在医药、半导体等少数方向，但在疫情后经济复苏、疫情影响的诸多领域出现了机会，目前市场关注的主要是金融、房地产、周期股等机会。

一位医药主题成绩优秀的基金管理者说，事实上，我们现在评估市场方向往往是评估市场结构。 这是因为不容易评价交易行为，特别是散户的交易行为。

但是，科创板整体股票的估值随着今年流动性的增加而增高，所以我想在市场上寻找结构性的机会，其实我个人并不是特别想抓住整个科创板的板块性机会。 我还是想回到股票基本面上，找到未来三年有成长性的企业进行投资。

从长期增长来看，如医药股逆周期增长性明确，受政策影响较大，但政策目前没有较大变化，尽管这些股有一定下跌，但仍有底气。 总结一下吧。 我们选择股票，减轻仓库。 上述医药主题基金的经理说。

格上财高级研究员张婷婷指出，由于科技创板股大多集中在科技医疗行业，在近期利率上涨、传言美国制裁中芯国际的背景下，这些高估值的科技医疗股受到了巨大的负面影响。

相对于未来的投资机会，短期内高估值的科技医疗有消化估值的压力，但由于具备一定的业绩支撑，召回幅度不大，投资者可以择机选择，但下一个市场的波动率仍然很高，投资者准备承受波动，投资 张婷说(庞华鼈甲)