财讯：A股市场流动性驱动行情临变 创业板成交额破4000亿创历史新高

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4021.7亿元，这是创业板9月9日的成交额，包括当日科创板在内的上证成交额还不过3410.5亿元。

迄今为止，a股市场表现出了这一趋势。 9月2日当天，创业板成交量已经超过不含科创板的主板，之后几天愈演愈烈。

最直接的表现是包括天山生物( 300313.sz )在内的创业板低价股连续暴涨，在市场资金端产生的巨大虹吸效应。 但是，最近a股小盘低价股的炒作，为什么没有理由呢？

核心逻辑是，630行情以来，市场缓慢流动性减弱，以及以费用为代表的大盘蓝筹股累计大幅涨幅，资金相应变更为炒股更低的创业板。

对此，多家买方、卖方评价流动性减弱a股的驱动作用，市场面临方向和板块选择，但各机构中，下一个二级市场的驱动力也从流动性转移到公司的利益驱动。

虽然资金转换创业板创业板指数从年初开始连续反弹，但交易额突破3200亿元的交易日并不多见，只有今年2月25日、7月14日两天。

但是，本周前三个交易日，创业板成交额连续三天突破上述水平，创下至9月9日4021.7亿7千万元的历史新高。

一方面是爆炸性的邂逅，另一方面是主板市场的低迷。

以沪深300指数为例，630行情期间单日成交高峰达到6352.55亿元，至9月9日降至2449亿元，3个交易日也呈现出连续下降的趋势。

反映在股票水平上，其成交量数据也保持着同样的变化趋势。 据统计，截至9月1日，创业板股票成交额平均从2.77亿元增加到3.77亿元，同期沪深300成成交额从8.73亿元减少到8.31亿元。

短期内大盘蓝筹股成交额降幅相对有限，但受创业板活跃度大幅上升的影响，最终发现后者将超过前者。

在一些市场人看来，这是不合理的。 毕竟，无论从上市公司的数量还是流通市值的维度来看，上证市场的规模都远远大于创业板。

以流通市值为例，截至9月9日已收回，上证主板、创业板自由流通市值分别为15.58万亿元和4.6万亿元。

如果将其视为持仓部分，近期创业板的成交持仓比将迅速上升，但该指标在期货市场上被用来衡量交易品种投机度的高低。

进一步追踪到区域层面后，前期上升的权重板也出现了明显的缩水量。

据统计，今年6月至8月底，涨幅居前的申万一级领域依次为国防军工、食品饮料、农林牧渔、休闲服务、建筑材料。

9月初到现在的7个交易日中，除国防军工区间交易额小幅上升外，其他领域交易额全部下降，食品饮料领域从3668.5亿元降至3407.8亿元，农林牧渔从2394.64亿元降至2084.3亿元。

上述变化的原因是受大盘蓝筹股前期累计涨幅过大的因素和蓝筹股重要参与者北上资金互动活跃度下降的影响。

60行情初期，北上资金多个交易日成交额超过1500亿元，7月7日创下1912亿元高峰。

但进入9月后，北上资金投入活跃度明显下降，单日交易额未超过1100亿元，7个交易日中3个交易日成交额低于1000亿元。

主板投入弱，创业板成交大幅增加，正负值，创业板成交额连续超过上海主板。

流动性弱化了a股下半年出现的阶段性上涨，有重要的外部环境，即外部流动性明显改善，更为大盘蓝筹股估值回升提供了基础。

以沪深300指数为例，7月上旬出现近20%的上涨，其间金融、非银板块连续上涨，主板市场开放量上升。

招商证券是根据资金方面的预期、资金供求和资金活跃度等制定的a股流动性指标，6月下旬快速上涨后迅速下跌，到9月4日已跌至4月中旬水平。

随着宏观流动性的下降，微观流动性，即股市流动性也发生了微妙的变化。 招商战略家张夏指出，增量资金流入趋势放缓，成为国内居民，也就是基民和个人投资者(融资结余代表)支撑市场的首要动力。

与此相对应，招商a股流动性指标下跌的过程中，沪深300指数上涨速度大幅下降，整体转向高位震荡趋势。

换言之，流动性支撑不足后，二级市场提振蓝筹股的意愿、能力在下降，叠加蓝筹股时的暴力上升，估值明显回升，资金端转向。

随着创业板注册制的开市，库存旧股涨幅从10%扩大到20%后，炒股空间相应增加，资金被选为新的炒股焦点。

在这种背景下，以天山生物为代表的小市值企业连续上涨，创业板交叉投资的活跃度大幅增加。

值得一提的是，同样是市值小企业集中的中小板，近期交易额与创业板不一致，成交变化趋势反而出现了与主板市场一样的缩水量，这个细节可以证明创业板市场改革给市场环境带来的新变化。

但是，和主板市场一样，甚至在超越主板的地方，创业板目前的评价水平也太高了。

对于平均80倍市盈率的创业板，我们不应该唱赞歌，应该暗示高风险估值需要绝对高增长才能消化估值，消除估值泡沫，让投资者安全着陆。 华东私募股权者万敬涛9月2日事先向创业板发出警告。

在随后的五个交易日，创业板指数从2772点下跌至2523点。 很明显，连续两年上涨的创业板，也不是长久停留的地方。

另一方面，随着主板、创业板的集体走弱，市场也只剩下一部分创业板，整个二级市场非常明显的走弱。

9月9日，850股在交易的创业板股票中，只有156股上涨，资金拥挤在12股顶格涨停股。 董鹏