财讯：国内豆油期货继续保持强势 豆油谨防下跌风险

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国内豆油期货继续保持强劲势头。 现货方面，9月9日河北黄骅港一级豆油报价y2101+220元/吨，天津港报价y2101+170元/吨，山东日照一级豆油报价7040元/吨，东莞报价7040元/吨。 另一方面，9月9日价格略有调整后，全国现货交易顺利，当天全国共成交10700吨单口价格现货和33900吨长期基本差合同，前一天单口价格和基本差合同分别为14350吨和6600吨。 在库存方面，截至9月4日，全国大豆油商业库存127.5万吨，未执行合同(基础差合同) 266万吨，比上周下降3万吨，基础差合同上升7万吨。

本周，国内大豆油再次上涨至新高，2101合同最高达到6922元/吨，创新高后，受外盘拉动和利润挂钩的影响略有下降，但盘面依然强劲。 分解本轮油脂上升的驱动力，笔者认为主要有以下几点。

为了全球宽松的货币政策。 世界前十大央行资产负债规模，自1月份疫情暴发以来不断增加，10家央行总负债规模比1月份增长5.28万亿美元或23.76%，市场流动性极为缓慢。 美元指数也有明显下跌的趋势，但美元走弱后，预计全球大宗商品上涨势头强劲。 因此，从宏观方面来看，宽松的流动性推高了资产价格，增加了对大宗商品的库存诉求。 的金融属性远远强于豆粕，容易被资金追赶。

第二个诉求的迅速恢复。 从上图全国围度成交量可以看出，4月全国普遍解封后，大豆油成交不断量入为出，诉求也随着人员流量回升而增加，预示着前期疫情封闭导致餐饮油脂消费的利空因素消失，价格也在逐渐上涨。

豆油相当强劲，但也需要注意山顶下跌的风险。 首先，全球大豆供应充裕。 米豆种植面积增加值8350万英亩，单产超过51蒲式耳/英亩为粗略率，美国大豆产量超过1.1亿吨，巴西即将开始新一季的大豆种植，根据今年的热带雨林种植面积，今年的种植面积为3825万公顷。 在全球大豆供应宽松的格局下，大豆油的上涨越来越依赖于资金的丰富，如果宏观面收紧，大豆油有可能下跌。 其次，棕榈油的供应概略率恢复。 的干旱影响，东南亚棕榈油减产，年来，东南亚棕榈油主产区降水基本正常，产量恢复性增加。 最后，全球生物柴油的成本有可能受到抑制。 今年以来，原油价格低迷，生物柴油添加的价格处于劣势，混合商添加生物柴油依赖政府补贴，财政压力在经济下更加明显，所以油脂的诉求面临着很大的压力。 (谢义钦)