财讯：喜鹊医药被康恩贝参股 喜鹊医药能否走出泥潭

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2月27日，浙江康恩贝制药股份有限公司(以下简称康恩贝)宣布，将出资5000万元人民币，以增资的方式取得广州喜鹊医药有限企业(以下简称喜鹊医药)约5.7%的股权。 截至目前，上述投资若干事项尚未签署正式投资协议，相关业务正在推进中。

据悉，喜鹊医药目前共有4个子企业，它们的经营范围涉及医药产品、医药制剂产品的研发、生物技术开发服务和化学药品原料药的制造等。 受此消息影响，2月27日，康恩贝6.23元/股，涨幅0.97%。

据转型之路不明的公开资料显示，康恩贝成立于1993年，2004年上市，专注于医药主业，主要从事药品的研发、制造及批发和销售业务。 年上半年，中药(现代植物药)、化学药品、原料药、保健品分别实现收入22.22亿元、8.62亿元、2.51亿元、1.28亿元，收入占比分别为61.80%、23.96%、6.97%、3.55%。

记者观察到，康恩贝不仅是资本市场老牌药企，还是资本运营老手。

近年来，康恩贝频繁外延并购投资，包括网络+、新零售、工业大麻、生物药等，几乎每次都抓住市场热点。

对此次喜鹊医药投资，康恩贝表示，将依托喜鹊医药独特特色的药物设计理念和研发特点，积极应对我国中医药传承创新的快速发展和促进快速发展战术，通过资源整合、长期补充，在现代中药和植物药物创新行业持续快速发展

据悉，喜鹊医药创立于年，是创新的药物开发者。 通过对以前流传的中药中的活性天然物单体或目前临床上采用的小分子化合物进行结构修饰或改造，增加其活性和功能。

数据显示，截至年前三季度，喜鹊医药尚未盈利，年-年前三季度，该企业分别实现净亏损1526.93万元、2888.17万元、2545.39万元。 目前，该企业在研制产品中有十几个，具体包括硝基酮嗪、美金刚硝酸酯、丹参衍生物等。 其中，硝基恶嗪tbn治疗肌萎缩侧索硬化( als )将进入ⅱ期临床研究。

业内人士认为，中国是脑卒中的高发国家，缺血性脑卒中的用药市场规模巨大。 硝恶嗪在保存中药活血化瘀药方面有极强的抗自由基作用，市场前景良好。 但是，该产品需要在长时间的临床试验中明确其疗效和安全性。

上海地区某医药领域的分析师向《国际金融报》记者表示，从康恩贝的投资行业来看，最初只是以本职工作为中心进行配置，现在持有的部分产品也通过收购获得。 但从这家企业最近的投资行为来看，就像无头苍蝇，不知道自己的转型之路在哪里，似乎在寻求更好的转型机会，但实际上对企业业绩的贡献几乎为零，这种无头投资反而会给企业带来压力。

《国际金融报》记者致电康恩贝，询问喜鹊医药投资是否会对企业资金流造成压力，有关人士表示将视公告中的披露而定。

要点产品被监控上市的第一次亏损，根据此前康恩贝公布的年度业绩预告，该企业年度归母净利润为-2亿元至-2.9亿元，与年8.04亿元相比，减少10.04亿元至10.94亿元，同比减少125%至136%。

针对业绩大幅下跌的原因，康恩贝解释称，一期内收购贵州拜特企业(以下称贵州拜特)带来的商誉和无形资产减值准备达到7.7亿元。 导致大宗商誉下跌的原因是贵州拜特主营产品丹参注射液列入《第一批国家积分监测合理药品目录(化学药物及生物制品)》。

根据康恩贝多年的财务数据，丹参注射液是销售额最高的产品，占总营业收入的比重超过20%，也是该企业唯一销售10亿元的产品。

天风证券生物医药集团此前在研究报告中表示，列入要点监测目录的药品，将来在医院的采用空间可能会进一步限制，为具有更高临床价值的药品腾出空间。 目录中的药品，销售量的大致率将断崖式下跌。

康恩贝表示，受丹参注射液列入要点监测目录的影响，该产品市场销量和收入大幅减少，贵州拜特年下半年净利润比去年同期减少56%。 同时，预计未来丹参注射液产品市场销售将继续呈下降趋势。 因为这个市场有很大的不确定性。

值得注意的是，康恩贝除了产品方面受政策影响较大外，还存在该企业研发投资低的问题。

年第三季度，该企业累计投入1.29亿元用于研发，比去年同期增长14.88%，但仅占营业收入的2.39%。 实际上，这家企业近5年的研发费用没有超过3%的收益率。

前述医药领域的分析师指出，大投入、长周期、高风险是医药领域创新的三大优势，其中大投入指的是大量研发资金的投入。 从经验上看，轻视研发的公司，核心竞争力不足，持续成长性也往往较差。 (金旻)