财讯：三周两次定向降准 刘国强：支持实体经济被放至更突出位置

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三周内，存款准备金工具宣布采用两次。

央行4月3日宣布，决定对中小银行下调1个百分点的存款准备金率，分两次实施，释放了约4000亿元的长期资金。 上次央行宣布方向下降是在时间不远的3月13日。

与以往不同，采用了价格措施，从4月7日开始，金融机构在央行将超额存款准备金利率下调至0.35%，鼓励银行将资金用于利率水平较高的信用投入、债券投资。

由此可见，随着全产业链的再生产，稳健的货币政策开始更加重视灵活性和适度性，把支持实体经济恢复的快速发展放在了更为明显的位置。

4000家小银行受益

确保所有资金以低价投向中小企业

这次定向降准的对象是中小银行。 央行相关人士表示，中小银行包括两类机构:一类是农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行等农村金融机构，另一类是只在省级行政区域内经营的城市商业银行。 两家机构共计近4000家，在银行系统中房屋数占99%。

据央行测算，此次定向降准可释放长期资金约4000亿元，平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，较有效地增加中小银行支持实体经济的稳定资金来源，还可全年降低银行资金价格约60亿元，通过银行传导，

从具体操作看，定向降准分4月15日和5月15日两次实施，每次下降0.5个百分点。 上述负责人解释说，这是为了防止一次性过量释放导致流动性停滞，保证准中小银行获得的所有资金以低利率投入中小企业。 此次下调后，4000多家中小存款金融机构的存款准备金率将降至6%，处于较低水平。

有利于进一步降低中小银行存款准备金率，增加中小银行资金实力，以更优惠的利率向中小微型公司发放贷款，扩大涉农、外贸和受疫情影响严重产业的贷款投入，增强对实体经济恢复和快速发展的支撑力。 上述负责人。

超额准备金利率时隔12年再次下降

推进银行提高资金的录用效率

与定向降准相比，超额准备金利率的降准超出了市场预期。 央行表示，从4月7日开始，将金融机构在央行的超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

超额准备金是指存款类金融机构支付法定准备金后自愿存入央行的钱，由银行自主支配，可随时用于清算、取现等需要。 央行为超额准备金支付利息，其利率为超额准备金利率，自2008年从0.99%降至0.72%后，一直未予调整。 此次超额准备金利率大幅下降，必将影响银行在央行存放超额准备金的积极性，最终影响银行体系创造货币的能力。

此次央行将超额准备金利率从0.72%下调至0.35%，可以提高银行的资金录用效率，促进银行更好地服务实体经济，特别是中小企业。 中央银行的相关人员。

财信证券首席经济学家伍超明认为，这有助于让银行将资金用于利率水平较高的信贷投入，使更多资金流入实体经济，增加对中小企业的信贷融资。

方正证券首席经济学家表示，此次超额准备金利率的下调，不仅增强了贷款意愿，也希望为银行购买债券、发行越来越多的特别国债和地方特别债务提供流动性支持。

颜色进一步指出，无论是增加贷款还是购买债券，在银行领域都将进一步扩大资产负债表，商业银行仍需补充越来越多的法定准备金，以满足央行准备金的要求。 因此，该操作对央行来说实际上是部分超额准备金成为法定准备金，准备金账户的资金总量变化不大，但这种操作会增加经济系统的流动性，起到金融支持实体的作用，有助于国债、专项债务的发行和实体经济的信用增长

货币政策支持实体经济的恢复

放置在更突出的位置

可以看出，无论是以多达4000家中小银行的方向为基准降低，还是大幅降低超额存款准备金率，货币政策都将支持实体经济复苏的快速发展放在更加明显的位置。

货币政策具体如何操作，特别是在下降和降息之间应该如何选择？ 迄今为止，市场上出现了如下呼声:从去年8月开始，最优贷款利率( lpr ) ( lpr )下降了26个基点，挤压了银行的利差，因此有必要降低存款基准利率。

对此，央行副总裁刘国强指出，存款基准利率是利率体系的压舱石，可以作为一个工具来采用，但这个工具比较特殊，执行起来需要充分判断。 例如，物价状况、当前居民消费价格指数( cpi )明显高于一年期存款利率的经济增长和内外平衡因素也必须考虑，利率过低是否会加剧货币贬值压力。 特别是存款利率与普通老百姓的关系更直接，如果调整为负利率，就要充分判断，考虑老百姓的感受。 刘国强说。

央行货币政策委员会委员、清华大学金融与快速发展研究中心主任马骏表示，市场人士可以关注高层近期提出的全面降级、定向降级等政策工具。 外汇占款已经不是基础货币供给的主要渠道，稳定经济需要适度广义的货币增速，因此未来央行在全面降准、定向降准方面有很大的空间，必要时可以加大公开市场操作的力度。

刘国强说，下一阶段，货币政策要逐步把握力度、要点和节奏，合理充裕流动性，充分满足市场诉求，避免市场缺钱。 当然，钱也别换毛。 实现广义货币( m2 )与社会融资规模增速和名义gdp增速的基本匹配的同时略高。

刘国强还要求实施定向降准，发挥准备金工具的正向激励引导作用。 此外，积极推进lpr改革，加强定价自律机制，引诱银行适当向实体经济让利，促进公司综合融资价格明显下降。