财讯：川酒“六朵金花”之列的郎酒股份正式冲刺A股IPO

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经过几轮波澜，位于川酒六轮金花之列的郎酒股份终于正式冲刺a股ipo。

日前，证监会官网显示，郎酒股份正式报送深交所上市，发行7000万股以下普通股，资金规模74.54亿元，募集资金主要用于白酒产能扩大、数字化运营建设及补充流动资金等项目。

至此，这家从2007年开始徘徊在a股大门外的酒企，终于迈出了重要的一步。

事实上，今年年初，在四川泸州市召开的白酒产业优质快速发展推广大会上，郎酒股份董事长汪俊林确定，企业将加快上市进程，争取年上市成功。

5月下旬，另一大酱香型白酒公司国台酒业也在积极寻求上市，首次发布了招股书。 因此，随着郎酒股份有限公司ipo的最新进展，目前市场上尚存的最大隐患是，两者将登陆a股，成为第20家白酒上市企业吗？

净利润急剧增加

公开资料显示，郎酒始于1903年，川黔交界有一条叫中国酒河的赤水河畔，厂区位于四川省泸州市古蔵县二郎镇，但该镇距离贵州仁怀茅台镇仅49公里。

由于这样特殊的地理位置，这个赤水河旁边的川酒企业品牌不仅是中国两大味噌汤之一的名字，还位居川酒六大金花之列。 目前，企业的主力产品有以青花郎、红花郎为代表的酱香型白酒，以及以郎牌特曲、小郎酒等为代表的浓香、兼香型白酒。

随着股本的披露，医生酒股业绩的神秘面纱也暴露出来。 截至2007年，郎酒股份营业收入分别为51.16亿元、74.79亿元和83.48亿元，净利润分别为3.02亿元、7.26亿元和24.44亿元。

以当年财务数据为例，其超过80亿元的收入居19家上市白酒企业第8位，24.44亿元净利润规模超过山西汾酒、古井贡酒，仅次于泸州老窖，居第5位。 此前，分析师向记者表示，此次郎酒股份ipo不同于以往，目前将朝着业绩良好的财政、金融、税收及配套产业支撑政策，加快其快速发展的步伐和上市进程。

但是，业绩也值得推敲。 与年相比，年郎酒股份收入增长8.69亿元，增长率仅为11.62%，但净利润从不足8亿元上升至近25亿元，增长率达到237%。 根据记者的调查，郎酒股份有限公司的年净利润增长率远远超过收入增长率，首先是由于减少了营业价格和销售费用。

招商函显示，年-年，郎酒股份营业价格分别为16.64亿元、18.58亿元和16.06亿元，销售费用分别为18.21亿元、29.32亿元、19.37亿元，郎酒股份的营业价格和销售费用合计比上年减少12.47亿元

但令人不解的是，记者在调查郎酒股份该领域高于企业山西汾酒、古井贡酒时发现，其同行业年的营业价格和销售费用仍在持续上升，如山西汾酒的销售费用从去年的16.57亿元上升到去年的25.81亿元，营业价格也在去年的29.58亿元。 也就是说，年郎酒股份的营业价格投入与同行业完全相反。 而且在销售行业，同行在持续加强销售的情况下，恰恰相反，会大幅减少销售收入，导致企业净利润全年激增。

6月8日下午，《国际金融报》记者联系郎酒股份有限公司询问相关问题，但在发布消息之前，未从该企业得到进一步回应。

移动网络时代以来，流量越来越分散，医生酒的营销价格和销售费用的降低可以理解为营销变革。 个人赞同郎酒股的方法，将营销费用投入到比较有效的流量上，而不是广泛撒网。 酒水欧阳千里研究员在接受《国际金融报》记者采访时表示，下一轮郎酒股份有可能削减以前流传的营销费用，增加创新的营销费用，但综合来看可能会下降。

毛利率名列前三

招商函称，郎酒股份此次募集资金分为白酒产能建设、数字营销建设、公司中心技术建设以及流动资金的补充4个方面。 其中，高品质酱香型白酒产能建设项目是此次融资的最核心部分，拟投入募集资金42.47亿元，占募集总额上限的56.98%。

酱香型系列产品是医生酒股份收入的首要来源。 目前郎酒产品分为高端、次高端、中端及中低端，出厂价格在500元以上/500ml以上为高端产品，以青花郎为核心代表。 工厂价格300~500元/500ml是次高端，以红花郎为代表。 报告期内，郎酒两大品种产品总销售额分别为20.4亿元、38.31亿元、53.28亿元，占比为40.09%、51.46%、64.07%。

企业中端、次高端酱香系列产品基酒保存期3年以上，高端酱香系列产品基酒保存期5年以上企业年酱香型基酒产能1.8万吨，产能利用率达到94.44%。 郎酒股份在招商函中这样说道。 此次公开募集项目计划新增产能2.27万吨，除吴家沟等其他建设项目外，味噌汤整体生产可超过5万吨。

招商函显示，以青花郎、红花郎为首的近年来高端、次高端产品的销量和售价直线上升。 以该企业高端白酒为例，年—年，其销售额分别为680.07吨、1608.03吨和2475.95吨，相应地，其平均售价为108.65万元/吨、119.82万元/吨和129.14吨。 按500ml/瓶规格(白酒500ml约0.4kg )计算，年-年，郎酒股份高端白酒平均售价从年的434.6元/瓶上升到年的516.56元/瓶。

由于高端和次高端产品的销售额和销售额迅速提高，也带动了医生酒股份的主要营业利润率的提高。 数据显示，从年到年，郎酒股份毛利率分别为67.71%、75.38%、80.94%，连续超过洋河股份、山西汾酒、古井贡酒等酒企业。 年，毛利率仅次于91.37%的贵州茅台，与领域第二泸州老窖( 80.95% )基本持平。

债务压力比同行大

虽然郎酒股业绩良好，但存在不小的债务压力。

我们先来看看反映公司短期贷款能力的两大指标的流动比率和速动比率。 (注:流动比率是指公司流动资产与流动负债的比率。 活期比率是企业活期资产与流动负债的比率，这两个指标被用来表示资金的流动性。 ）

招股书显示，从年到年，郎酒股份流动比率分别为1.04、1.07、1.17，同领域比较企业平均值分别为2.77、2.73、2.7速动比率分别为0.31、0.32、0.45，同领域比较企业平均值分别为:

可以看出，在上述时间段，郎酒股份无论是流动比率还是速动比率，都远远低于该领域的企业平均值。 除此之外，郎酒股份的资产负债率也远远超过该领域的企业平均值。

招股书显示，从年到年，郎酒股份的资产负债率分别为67.06%、67.02%、66.06%，该领域的比较企业平均值分别为29.59%、31.28%、33.58%。 这意味着在报告期内，医生酒股份的资产负债率每年至少比该领域的企业平均值高30个百分点。

在募集10亿元补充流动资金的必要性中，郎酒股份表示企业正处于业务扩张期，目前采用的银行贷款等融资方法，融资额有限，无法满足企业日益增长的运营资金诉求。 (马云飞)