财讯：5月金融数据延续了4月的“暖意” 信贷社融均超预期

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5月的金融数据持续着4月的温暖。 6月10日，央行公布的金融统计数据报告显示，5月m2增速仍保持高位，m1增速实现回升，社融数据、信贷规模持续扩张。 分析人士表示，多项数据显示，国内货币政策逆周期调节明显发力，国内实体经济融资诉求有所改善，预示着中国经济持续复苏。 一个阶段，为了避免因低利率环境下的过度流动性而引发资金空转对冲和宏观杠杆率上升等风险，央行短期内再次猛药的可能性很低，但定向市场操作依然值得期待。

信用、社融超出预想

5月人民币新融资的诉求依然温暖。 数据显示，5月人民币贷款增加1.48万亿元，比去年同期增加2984亿元，支撑着实体经济恢复的快速发展。 分部门看，住户部门贷款增加7043亿元，其中短期贷款增加2381亿元，中长期贷款增加4662亿元。 企业(事)事业单位贷款增加8459亿元，其中短期贷款增加1211亿元，中长期贷款增加5305亿元，票据融资增加1586亿元。 非银领域金融机构融资减少660亿元。

具体比较，住户部门5月人民币贷款比上个月和去年同期分别增加374亿元和418亿元，其中短期贷款比上个月增加101亿元，比去年同期增加433亿元，中长期贷款比上个月增加273亿元，比去年同期减少15亿元。 另一方面，企业(事业)新增融资比上个月减少1104亿元，比去年同期增加3235亿元。 其中短期融资比上个月减少62亿元变为增加1211亿元，比去年同期增加2亿元，中长期融资比上个月减少242亿元，比去年同期增加2781亿元。 另一方面，非银领域的金融机构贷款从上个月的404亿元增加转为660亿元减少。

5月信贷增长略有超出预期，结构也有所改善。 中国民生银行首席研究员温彬评价说，从部门来看，本月贷款比去年增加更多的部分主要证明了公司中长期贷款的贡献，金融对公司的支持力度在提高。 另外，居民短期贷款的稳定上涨，从侧面反映出支出的逐渐改善，特别是最近汽车支出的回升，推动了支出诉求的增加。 居民中长时间贷款比上个月增加，基本上和去年同期一样，证明了前期被疫情控制的房地产市场供求开始释放，贷款诉求增加。

苏宁金融研究院高级研究员陶金指出，公司部门短期贷款明显增加，货币信用传导渠道更加通畅，银行积极营销，公司中长期投资诉求仍较弱，进一步催生了短期贷款增长。 非银行金融机构融资减少的原因，可能是信贷广泛，央行等部门加强监管力度，进一步减少资金空转现象。

值得注意的是，除了信用规模持续扩大外，5月新社融也超出了预期。 数据显示，年5月社会融资规模增长3.19万亿元，比去年同期多1.48万亿元。 其中，国债净融资1.14万亿元，同比增长7505亿元。

光大银行金融市场部分解师周茂华指出，5月国内融强表现为国内实体经济融资诉求改善和政策逆周期调节明显发力，5月社融强表现为地方国债发行释放量做出较大贡献，社融数据强劲表现预示着中国经济复苏态势。

m2增速维持高位

在货币供给方面，5月底，广义货币( m2 )余额为210.02万亿元，比去年同期增长11.1%，增长率与上月末相同，比去年同期高出2.6个百分点。 狭义货币( m1 )余额58.11万亿元，同比增长6.8%，增长率分别比上月末和去年同期高1.3个和3.4个百分点。 流通中货币( m0 )余额为7.97万亿元，比上年增长9.5%。 当月净现金1778亿元。

值得注意的是，上个月m2的增长率达到了3年以上。 周茂华表示，目前的m2远远高于名义gdp，表明国内货币政策的逆周期调节明显发力。 另外，m2与上个月保持相同水平，表现出政策把握度，通过过度宽松的货币政策，防止了宏观杠杆率急剧上升。 5月m1比上个月上升1.3个百分点，超过市场预期，表明实体经济的活性得到了改善。 两个指标表明，国内实体经济呈现复苏改善态势，基本面呈现稳健利好的国内市场走势。

m2增速保持高位，m1增速回升，从陶金来看，首要体现的是社融信贷规模扩张和经济逐渐回升后所诉的回暖。 在房地产金融调控继续抑制m1快速增长的情况下，宽货币到宽信贷的渠道随着利率市场化的发展和lpr应用范围的扩大而更加通畅，未来m1的增长率有望维持高水平。

另外，从人民币存款数据来看，5月份人民币存款增加2.31万亿元，比去年同期增加1.09万亿元。 其中，住户存款增加4819亿元，非金融公司存款增加8054亿元，财政性存款增加1.31万亿元，非银行领域金融机构存款减少6736亿元。

周茂华表示，5月，个人、公司、财政存款明显增加，另一方面，与年末银行挤兑存款的时间点和季节因素有关。 公司存款的增加第一是为后续公司的健康快速发展奠定基础同样，居民存款的增加也保障后续支出。 非银领域金融机构存款明显减少，可能与投资者减少理财、股票、基金等投资有关。 5月居民和公司存款的强势表现在一定程度上体现了预防性动机，也反映了居民存款的增加、金融机构存款的下跌，反映了5月居民投资转为银行存款。 另外，公司要适度增加存款，特别是增加短期存款、发行短期公司债券等，首先是维持资金链的稳定。

定向市场操作还可以

5月，信用、社融都超出预期，体现了金融对实体经济支撑力的增强。 下一阶段，虽然有专家认为国内货币政策仍将延续稳健、略宽松的格局，但必须适度保持政策灵活性，重视政策的精准和效率。

周茂华表示，数据显示，国内大部分领域公司经济活动基本恢复正常，国内经济回归扩张轨道。 不存在低利率环境下过度流动性导致的资金空转对冲和宏观杠杆率上升等风险，央行短期内再次猛药的可能性很低。

陶金表示，5月份有代表性的经济数据显示，恢复生产有序推进，经济恢复情况较好。 一旦未来全球疫情拐点，主要发达国家的经济活动开始恢复，对国内经济恢复有好处。 货币政策继续明显宽松的必要性在下降，降级和降息的概率也在下降。 预计未来的货币政策将继续集中于吸引资金支持实体经济，特别是中小企业、扶贫等政策的积分集团。 因为这个新的定向市场操作还值得期待。

下一阶段，随着复工复产、复商复市的全面推进，公司的信用诉求不断增强，将继续加强逆周期控制，加快特别国债、地方政府专项债务的发行和资金运用，形成实物从业量，在当地实施面向实体经济的货币政策工具，促进中小企业等经济社会的 另外，5月份中国的cpi比去年同期下降到2.4%，8个月后回到2时代，为货币政策开辟了更大的空间。 必须流动性充裕，加大对资金流动的监控力度，防止发生空转套利和虚脱，切实将资金引导到实体经济需要的行业。 温彬说。