财讯：深度拆析：什么是美元什么是美债 他们的关系是什么

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中心观点

1、近期油价上涨与大国博弈呈现十字路口。 高油价可能是美国限制中国的手段，但会促进俄罗斯在大国博弈中崛起。 这个中俄油价有跷跷板效应，因为美国目前犹豫不决。

2、美国的薪资增加，油价比预期上升，提高通胀预期，进而推动10年来美国债务收益率的上升。 10年期美债收益率上升，美元指数进一步上升。 油价、美债利率和美元三者同时上涨将在短期内持续。

3、原油与美元的负相关性未明显显现，短期内将持续同步增强。

4、世贸组织诉讼、投资限制是美国下一个平衡的手段，将达到美国认为合适的程度。

文案要点

预计油价上涨，美债收益率上升，美元上涨的趋势将短期持续

地缘政治被认为是影响油价短期波动的最重要因素。 最近，油价上涨与大国博弈呈现十字路口。 高油价可能是美国限制中国的手段，但会促进俄罗斯在大国博弈中崛起。 这个中俄油价有跷跷板效应，因为美国目前犹豫不决。 油价上涨，推高通胀预期，促使美债长端利率上升，进而带动美元指数进一步上升。 他认为油价、美债利率和美元三者同时上涨将在短期内持续。

油价比预期上涨，点燃通胀预期，促进10年来美债收益率上升

美国薪资上涨，油价比预期上涨，提高了通胀预期，进而推动了10年来美债收益率的上升。 5月15日的10年间tips隐含通胀预测上升到2.18%，创下4年来的新高。 认为今年油价上涨的风险点是美国政治军事力量参与中东地缘政治，加剧地区局势，目前这一评价正在逐步得到验证。 5月8日，特朗普宣布退出伊朗核协议。 5月10日，以色列空袭叙利亚境内的伊朗目标。 5月14日，驻以色列美国大使馆从特拉维夫搬迁至耶路撒冷。 中东地缘局势紧张导致油价上涨，本周布伦特原油突破80美元/桶关口。 认为油价上涨推动长端美债利率上升的趋势将在短期内持续。

10年期美债收益率上升，美元指数进一步上升

10年期美国债务收益率因通胀预期上升而持续上升，本周盘中最高达到3.126%。 高美国债券收益率将使资金回流美国国债资产，推动美元指数上升。 根据利率平价理论，利差很大程度上影响汇率走势。 5月18日10年期美债与德国债利差扩大至249bp，10年期美债与日债利差扩大至299bp，阶段性创新高，成为短期支撑美元的反弹。 目前的美元指数被认为处于长周期疲软的反弹浪潮之中。 从经济增长和货币政策的维度来看，美强欧弱的局面将会短期持续。 美元指数和阶段性地在第三季度反弹。 高点可能在94~97之间，但中长期接近大周期且向下拐点。

原油与美元的负相关性没有明显显现，短期内将持续同步增强

原油和美元同时上涨的情况不多见。 因为原油以美元计价，所以原油和美元一般呈负相关，美元上涨会挤压原油价格。 但是，由于该轮油价上涨势头强劲，因此该美元与原油的负相关性尚不明显。 首先，通胀对冲交易导致目前原油和美元同时上涨。 这种套期保值行为首先抬高油价，升温通胀预期，然后推联邦储备制度提高利率，看好多美元。 其次，中东地缘事件频发，地区局势不稳定，不断推动油价上涨，其背后牵涉到美国的政治力量。 我们认为，中东局势高度复杂，沙特阿拉伯和伊朗的矛盾、以色列和沙特阿拉伯的矛盾有可能引发地缘政治紧张，从而推高油价上涨的风险。