财讯：顾客占有应收款占比持续增长 投资者看是馅饼却可能是陷阱

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上市公司财务报告数据显示，许多公司的收入增长都由大量应收账款体现，并未真正体现在现金流量中，下游客户或关联企业经营困难后，大量放贷经常使关联企业当期业绩面目全非。 因此，在日常财务管理中，必须经常关注上市公司应收账款的会计年龄状况，应收账款未收回、会计年龄超过1年以上的应收账款必须警惕，应收账款会计期超过2年以上的，无法收回的风险很高。

年3季度报告发表了。 从上市公司应收账款和营业收入变化情况来看，3700多家上市公司前三季度应收账款达到5.543万亿美元，比年同期增长16.4%。 营业收入35.73万亿元，比去年同期增长9.53%，应收账款整体增长率明显超过营业收入增长率。 从表面上看，应收账款的大幅增加提高了公司的盈利规模，使公司的经营规模同步增加，但实际上很可能是公司信用增长带来的暂时繁荣。

受应收账款持续上升的影响，许多企业的收入表面上持续高增长。 这对普通投资者来说，公司收入的持续增长就像持续增长的馅饼，具有成长性。 这样的企业经常被购买或增收，但实际上其背后隐藏着一定的风险。 在应收账款增长率明显高于收入增长率的情况下，上市公司只是获得了表面上的富贵。 应收账款激增意味着大量资金被客户或关联方占用，因为占用上市公司资金的客户或相关人员出现资金紧张或来不及还款，直接导致公司应收账款逾期，坏账很可能造成业绩损失。

典型的例子就像太空通讯，这家企业今年10月31日公布的第三季度报纸显示，前三季度营业收入为32.34亿元，同比减少63.88%。 净利润方面，归属于上市公司股东的净利润出现2亿5200万元亏损，同比降幅303.55%。 针对业绩大幅下跌的原因，企业在公告中表示，是因子企业应收账款逾期等导致资产减值所致。 公告称，下属子公司智慧海派出现应收账款大额逾期、银行债务违约、资金链断裂等重大风险几个事项，原材料投入不足、开工率下降、智惠海派营业收入大幅下跌，其并购报告营业收入大幅下降。 另外，根据该企业的会计政策，智慧海派对相关应收账款做好了资产减值准备，给企业造成了巨额损失。

事实上，航天通信出现的问题并不是孤案，目前不少a股上市公司已过应收账款期限，不少企业因应收账款风险爆发，不得不计入较大金额的应收账款坏账损失，导致企业业绩大幅下跌，亏损。 例如全年的科融环境、*st瑞德、*st中绒、江泉实业、华映科技、雪莱特、*st欧普、恒康。 这些企业都因应收账款逾期风险爆发，最终业绩爆发，股价明显受到拖累，吸引了众多投资者被深深留置。 因此，对于应收账款增长率明显高于收益增长率的公司，投资者还是需要提高警惕。

风险之一:应收账款占有率持续提高

据华映科技年年报报道，本期营业收入45.18亿元，比全年营业收入减少7.59%。 收入小幅减少。 并且，令人惊讶的是，该企业全年归属于上市公司股东的净利润竟然出现巨额亏损，金额达到49.66亿元，远远超过当年营业收入金额，同比降幅达2522.80%，这样的亏损数据震惊了市场。

分析华映科技巨额亏损原因，与巨额应收账款有很大关系。 该企业年报显示，截至2.39年12月31日，企业应收账款中中华映管股份有限企业(以下简称中华映管)账户余额31.31亿元，其他应收账款余额705.44万元，中华映管2.39亿元和企业全资子公司福建华佳彩有限企业(以下简称华佳彩) 年12月13日，中华映管向台湾地区法院申请重整和紧急处分，法院于年1月31日批准中华映管紧急处分，驳回中华映管的重整申请。 中华映管接受重整申请被驳回，于去年2月11日按照台湾地区法规提出抗告。 但是，截至目前，中华映管改制的一些事项没有新的进展，存在很大的不确定性。 由于中华映管改制方案(规划)尚未确定，根据中华映管公开的财务报告和会计师考核报告，以及中华映管相关公告和媒体报道、企业和中华映管的信息表达情况，以及企业征求的法律顾问的意见，企业模拟分析中华映管的偿付能力后，中华映管的资金将予以清偿 基于审慎性，大致对应收账款27.91亿元全额支付坏账准备金。

这几十亿元的巨额坏账准备金，成为华映科技当期业绩损失的最大影响因素。 该企业因突然应收账款试算导致业绩巨额亏损，但实际上，其背后并不是没有痕迹，在企业应收账款风险爆发前的年至年间，华映科技应收账款金额不仅相当巨大，而且金额还在持续增加。 年收益同比下降18.37%的情况下，应收账款同比增长4.30%。 这一异常证明，该企业当年增加了应收账款金额，但未能带动收入增长。 相反，由于销售政策的一些变化，应收账款回收的风险上升到了一定的幅度，这从应收账款占营业收入的比例可以看出，从年的33.55%上升到了年的406.06。 由于应收账款占营业收入的比例很高，风险终于在年中爆发，大额的坏账准备给企业的业绩带来了很大的损失，股价也因为这个下跌一落千丈，投资者被践踏了。

截至今年三季度报告，华映科技业绩仍未得到较为有效的改善，三季度营业收入仅为11.53亿元，同比下跌68.30%，归属于上市公司股东的净利润损失达到14.93亿元。

神雾环保和华映科技如兄弟，该企业全年实现营业收入5125万元，同比下跌98.18%，归属于上市公司股东的净利润亏损14.94亿元，亏损额远远超过当年营业收入。 同期，该企业当年单项金额重大，分别计入坏账准备金金额达到6.21亿元，1.84亿元计入信用风险特征组合的坏账准备金共计8.06亿元。 此外，神雾环境保护为其他应收账款表提出了近8900万元的坏账准备金。 存在大量坏账准备金，神雾环保当期业绩大幅亏损。

分析神雾环保应收账款问题发现，在全年应收账款大幅放贷前的一年，营业收入大幅减少。 然后，应收账款的金额几乎上升了。 应收账款占营业收入的比例从年末的33.82%上升到年末的72.55%。 年，该公司已计入大量坏账准备金，但应收账款占营业收入的比重达到2709.80%的新高，这样的应收账款比例明显大跌。

今年三季度报告数据显示，神雾环保当期仅实现营业收入3800多万元，应收账款金额仍高达12.49亿元，如此鲜明的数据证明，该企业应收账款风险依然巨大。

除了上述两家典型企业外，《红周刊》记者还发现唐德电影、*st神城、雪莉等多家企业应收账款占营业收入的比例也呈增长趋势，但在这些应收账款不断上升的企业背后，隐含的应收账款风险令投资者高度警惕，

风险警告之二:造血能力持续恶化

天海防卫10月30日发布三季报，三季报数据显示，今年前三季度，天海防卫实现营业收入4.89亿元，营业收入比去年同期减少40.56%，归属于母公司股东的净利润减少7455万元。 要知道，虽然收入大幅下跌，利润亏损，但该企业应收账款金额达到7.64亿元，占当期营业收入的156.24%，强调企业应收账款风险之大，当年应收账款的大幅计入对业绩产生了不小的负面影响

天海防卫年年报数据显示，全年营业收入10.29亿元，比上年减少30.68%。 归属于上市公司股东的净利润亏损18.78亿元，同比减少1244.40%。 与上述神雾环境保护和华映科技一样，其亏损金额远远超过当年的营业收入，但业绩大幅下跌，同样与应收账款注销有很大关系。

财务报告数据显示，天海防卫年应收账款金额从上一年度的3.65亿元增加到7.99亿元。 面对这一数据的巨大变化，天海防卫表示，应收账款期末结余比去年同期增长118.70%，首要原因是8008、8009船完成应收账款。 但实际上，天海防卫当时那样巨大的应收账款金额也是坏账损失后的金额。 天海国防年报数据显示，其~年签订的部分重大合同在本报告期内相继出现重大变化，其djhc8008和djhc8009的收款条款发生了变更。 这是因为必须向应收账款计划提出1.72亿元的坏账准备金。 其28000lng船因船东大连因泰融资问题未能交付船只，总承包人与船厂之间存在违约风险，早在年三季报中就该项目应收账款和库存计算资产减值准备分别为2800万元和1.40亿元，准备合计资产减值 加之并购企业业绩达不到预测数，巨额商誉减值，各因素共同作用，给企业业绩带来了巨大损失。

天海防卫年计入巨额商誉减值，如果排除了大部分损失因素，其未来风险很可能也会出现在应收账款上。 如上所述，今年三季度应收账款金额仍高达7.64亿元，这样巨额的应收账款，占用了上市公司的大量资金，严重影响了企业的流动性，年来，该企业经营活动产生的现金流净额持续处于网络流失状态 在收入大幅下降、利润疯狂亏损、造血能力持续不足的情况下，高销售额债权很可能成为压死骆驼的最后一根稻草。

除天海防卫外，越博动力也有同样的情况。

越博动力于年5月正式上市，根据企业披露的数据，全年三季度营业收入分别为4.93亿元和2.45亿元，但同期应收账款金额分别达到11.39亿元和10.41亿元，应收账款金额远远超过营业收入 财务报告数据显示，年来，上市公司经营活动产生的现金流净额为负值，经营活动未为公司创造出现金流入。 巨额应收账款长期占用企业经营资金，企业资金录用价格明显增大，在这种情况下，公司不出钱，依靠借款筹资度日。 一旦应收账款注销，公司将出现大幅损失，筹资能力下降，企业资金链很可能断裂。

因此，对于应收账款高的企业、造血能力弱的企业，投资者也需要慎重对待。 根据《红色周刊》记者整理的数据，*st刚泰、唐德电影等a股企业的造血能力令人非常担忧，与此相对应，这些企业的应收账款金额同样不低。

风险警告之三:坏账率过低

为了在应收账款金额高、增速快、正常情况下控制应收账款风险，上市公司必须提高应收账款注销的比例，以抵消未来可能发生的风险。 但是，如果使用比较谨慎的计提方法，以较高的计提比例做好坏账准备，将影响许多公司的当期利润。 因此，盈利能力弱的企业为了更好地看到当期利润，往往使用比较激进的方法，以较低的应收账款比例进行准备

以唐德电影为例，今年四季报的营业收入罕见地出现了5.79亿元的负值。 这也是上市公司财务历史上的一大奇怪现象，意味着上三季度不但没有创造收入，反而吐出了此前结算的收入。 出现这种奇怪现象的原因，企业解释称，此次唐德电影就电视剧《巴清传》的版权转让与浙江天猫技术有限企业签订了补充协议，从而抵消了电视剧《巴清传》的销售情况发生变化，前期确认的收入和价格。 唐德电影三季报的营业收入为负值，但其他收入实现了归属于上市公司股东的净利润3400万元以上。

年、年、年、唐德电影营业收入分别达到7.88亿元、11.80亿元和3.72亿元。 此外，唐德电影的应收账款金额也分别达到4.24亿元、12.55亿元和5.88亿元，应收账款占营业收入的比例分别达到53.80%、106.31%和158.19%。 由此可见，唐德电影的应收账款金额不仅巨大，应收账款在收入中的比例迅速增加，也意味着应收账款的坏账风险很大。 事实上，唐德电影年应收账款逾期风险爆发。

唐德电影年报数据显示，当年因电视剧《巴清传》未能顺利播出，对相关应收账款5.99亿元单独进行减值测试，坏账准备4.96亿元。 再加上其他应收账款组合计入的1亿多坏账准备金，本期合计坏账准备金达到6.44亿元，此次未重复巨额计提，企业当年归属于上市公司股东的净利润亏损达到9.27亿元。 该企业年报公布后，股价大幅跳水，从当月股价最高时的每股9.37元下跌至每股6.20元的最低价。

财报显示，唐德电影应收账款金额一直居高不下，在正常情况下，唐德电影应采取审慎的应收账款计提政策，以控制应收账款风险，但从其应收账款的账龄组合计提比例情况来看，明显与其高企应收账款金额相当。

对于会计年龄在1年以内的应收账款，唐德电影的使用比例只有1%，1~2年的应收账款注销比例也只有5%，但《红周刊》记者根据信息数据统计，该领域上市公司的金逸电影、上海电影、中国电影、美盛文化等企业 据发现相对于光盘略低但为3%的数据显示，唐德电影的计入政策明显激进，但回顾当年以前每年的良好盈利数据，怀疑可能一直存在利用应收账款计提比例的精彩粉饰业绩。

更重要的是，唐德电影年没有重复过巨额应收账款余额的准备，但如果年三季度也有4.57亿元的应收账款，电影行业的经营环境没有质量变化，不排除年末也有应收账款余额出现风险的可能性，届时营业收入为负的情况下，

ST厦工也是受应收账款拖累的企业。 从一年来看，*st厦工实现营业收入28.38亿元，同比跌幅36.21%，母公司股东净利润亏损7.31亿元。 值得一提的是，该企业本年末应收账款余额共计达到45.68亿元，仅坏账准备就计入28.18亿元，应收账款余额只剩下17.5亿元。 也就是说，其应收账款大部分是坏账准备金。

尽管如此，*st厦工对于会计年龄在1年以内的应收账款，仍以1%的比例做好注销准备，会计年龄在1~2年的情况下也以5%的比例做好注销准备。 对该领域的上市公司山推股、宁波东力，按5%的比例计入会计年龄1年以内的应收账款，对计入比例相对较低的柳工，也按2%的比例计入自己1年以内的应收账款，对会计年龄1~2年的应收账款

对于某应收账款金额巨大、风险已经很高的企业，这样低的计提比例明显过激，不利于应收账款风险的防范。

事实上，如果应收账款增长速度过快，远远超过营业收入的增长速度，公司的应收账款周转情况就会越来越差。 而且公司流动资金以应收账款的形式，逐渐被顾客大量、长时间占用，公司流动性变差，公司不得不依赖融资维持经营，公司资产负债率越来越高，资金链紧张，风险容易爆发。 这是因为要注意应收账款周转率和资产负债率的变化，才能警告上市公司应收账款风险的高低。 据此，《周刊》记者根据数据统计后发现，千山药机、*st中绒、肯·莱沃能、天翔环境等企业不能忽视这方面的风险。