财讯：科创板市商制度 5套上市标准！不盈利也可上市 史上最严退市制度！

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昨天，证监会发表了备受瞩目的《科创板征集意见稿》。

短短86天，证监会起草了《科创板首次公开发行股票登记管理办法(试行)》、《科创板上市企业持续监管办法(试行)》，上海证券交易所起草了《上海证券交易所科创板股票发行上市审查规则》等配套规则。

《实施意见》指出，科创板根据板块定位和科创公司优势，设定多元包容的上市条件，允许尚未盈利或累计亏损的公司在科创板上市，符合相关要求的特殊股权结构和红调

另外，《实施意见》确定，上海证券交易所负责科创板上市审核，审核稿周期6-9个月，审核会通过上海证券交易所审核稿后20个工作日内完成注册。

证监会负责科创板股的发行登记。 证监会将加强对上海证券交易所审查工作的监督，加强新股发行的事前、事件中、事后的全程监管。

科技创板需要支持新一代新闻技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高科技产业和战术性新兴产业，推进网络、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。

通过对《实施意见》全文的梳理，以下6点值得关注。

上市标准设定了5套标准

科技创板需要支持新一代新闻技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高科技产业和战术性新兴产业，推进网络、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。

上市标准设定五个标准，以市场价格为准

(一)市值在人民币10亿元以上，预计近两年净利润为正，累计净利润在人民币5000万元以上，或市值在人民币10亿元以上，近一年净利润为正，营业收入在人民币1亿元以上。

(二)市值在人民币15亿元以上，预计近一年营业收入在人民币2亿元以上，且近三年研发投入合计占近三年营业收入的比重在15%以上。

(三)市值在人民币20亿元以上，预计近一年营业收入在人民币3亿元以上，且近三年经营活动产生的现金流净额在人民币1亿元以上。

(四)市值在人民币30亿元以上，且预计近一年营业收入在人民币3亿元以上；

(五)市值在人民币40亿元以上，首要业务或产品须经国家相关部门批准，市场空间较大，预计目前已取得阶段性成果，并得到知名投资机构一定金额的投资。 医药领域的公司必须至少取得一个新药二期临床试验批准文件，其他符合科创板定位的公司必须具有明显的技术特点，并符合相应的条件。

上述净利润是指以扣除非经常性损益前后孰高孰低为基础，净利润、营业收入、经营活动产生的净现金流量经审计后的数值。

涨幅限制放宽，但可以清空

《实施意见》确定了科创板和现在的创业板、中小板不同。 科创板放宽涨幅限制，上市前5天不限制涨幅，从第6天开始设置20%限制。

另外，上海证券交易所成立科创板，公开试点注册制配套业务规则征求意见记者表示，为提高市场定价效率，着力改善单边市等问题，科创板将优化融券交易机制，科创板股自上市后首个交易日起成为融券标的，融券标的，

投资门槛:必须符合50+24

普通投资者能否投资科创板是外界最关注的问题。

上海证券交易所相关人士1月30日对媒体记者说，记住两个数字就可以了: 50万，24个月。

50万是指申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日在人民币50万元以上

24个月是指投资者必须参与证券交易的24个月以上。

上海证券交易所负责人表示，这些安排也是为了更好地保护投资者的权益。

另外，上述负责人表示，如果投资者在申请权限开通前20个交易日的证券账户和资金账户内的资产日均低于人民币50万元，将鼓励通过公募基金等方式进入市场。

设立史上最严格的退市制度

《科创板上场企业持续监管办法(试行)》确定科创板企业不适用单一连续亏损退市指标，允许交易所制定能够反映企业持续盈利能力的组合退市指标。 授权交易所根据现有交易类退市指标增加市值类退市指标，科技企业触及终止上市标准时，股票直接中止上市，不再适用暂停上市、恢复上市、重新上市程序。

符合退市情况的有:

一是科技企业构成发行诈骗、重大新闻披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等行业的重大违法行为的，股票应当中止上市。

二是科技企业股票交易量、股价、市值、股东人数等交易指标达到上市终止标准时，股票必须终止上市，具体标准由交易所规定。

三是科创企业丧失持续经营能力，财务指标触及终止上市标准时，股票必须终止上市。 科创板不适用单一的连续亏损终止上市指标，设置可以反映企业持续经营能力的组合终止上市指标，具体标准由交易所规定。

第四，科技企业新闻披露或规范运营存在严重缺陷，严重损害投资者合法权益，严重扰乱证券市场秩序的，其股票应当中止上市。 交易所可以根据证券法对上市规则做出具体规定。

上海证券交易所表示，科创板吸收了最新退市改革成果，实行史上最严格的退市制度，具有执行严格、标准严格、流程严格等特点。 根据这个退市制度，现在a股市场的很多壳牌企业很危险。

允许尚未盈利的红色采购公司上市

《监管办法》加强新闻披露，要求科技创新企业和相关情况披露义务人及时、公平地披露可能对证券交易价格或投资决策产生较大影响的事项，保证所披露新闻的真实、准确、完整，无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 要求控股股东和实际控制人必须积极配合科技企业履行新闻披露义务，不得要求或协助科技企业隐瞒重要新闻。

对科创企业策划的重大事项有较大不明确性，及时披露可能损害企业利益，误导投资者，且内幕新闻知情人士书面保密的，企业可以暂时不披露，但最晚该重大事项形成最终决议，并 如果泄露或者确实难以保密，科学家企业必须立即公布这一消息。 科创企业要结合所属领域的优势，充分披露领域经营新闻，特别是能够反映科研水平、科研人员、科研投入等领域竞争力的新闻，使投资者能够合理决策。

《实施意见》指出，科创板根据板块定位和科创公司优势，设定多元包容的上市条件，允许尚未盈利或累计亏损的公司在科创板上市，符合相关要求的特殊股权结构和红调 科创板相应设置投资者适当要求，防控各种风险。

在新闻披露方面，科技人员企业尚未盈利的，应当充分披露尚未盈利的原因及其对企业现金流、业务拓展、人才吸引、队伍稳定性、研发投资、战术投入、生产经营可持续性等的影响。 科创企业和新闻披露义务人确实需要的，可以在非交易期间对外发布重大新闻，但必须在下一交易期开始前披露相关公告，不能以新闻发布和回答记者提问等形式代替新闻披露。

上市公司的子公司，可以去科创板

根据《监管办法》，达到一定规模的上市公司，可以根据法律法规、中国证监会和交易的所有相关规定，分割业务独立、符合条件的子企业在科创板上市。 科创企业募集资金应用于主营业务，重点放在科技创新行业。

科创企业应当建立完善的募集资金管理录用制度，按照交易所的规定持续披露募集资金的录用情况。

对科创企业控股股东、实际控制人质押企业的股份，合理采用融合资金，维护科创企业的控制权和生产经营稳定，不得侵害科创企业的利益，也不得将风险转移给科创企业，必须按照中国证监会、交易所的规定履行新闻披露义务 科创企业及其股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员、其他新闻披露义务人、内幕新闻知情人等相关主体违反本办法的，中国证监会根据《证券法》等法律法规和中国证监会其他有关规定，依法制定其法律

创板的定位怎么样？

证监会负责人表示，在上海证券交易所设立科技创新板是落实创新驱动和科技强国战术，推进优质快速发展，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革措施，是完善资本市场基础制度，激发市场活力，保护投资者合法权益的重要 科创板旨在补充资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，在盈利状况、股权结构等方面做出更妥善的差异化安排，增强对创新公司的包容性和适应性。

上海证券交易所表示，科创板是独立于现有主板市场的新建板块，在该板块内进行注册制试点。

科创板飞行员注册制有那些影响？

证监会表示，年12月全国人大常委会批准实施股票发行登记制，对科创板考试登记制有充分的法律依据。 几年来，依法全面严密监管资本市场和相应的制度建设，为注册制考试创造了相应的条件。 此外，注册制试点有严格的标准和程序，在受理、审查、注册、发行、交易等各个环节更加重视新闻披露的真实全面性，更加重视上市公司的质量，更加重视市场活力，更加重视投资者的权益保护。

中国人民大学重阳金融研究院总统府永祖认为，试点注册制不仅加快了中国上市制度改革的步伐，而且为未来全部实施注册制积累了经验。