财讯：新起点再出发的新三板 资本市场改革打开“立体格局”

本篇文章1812字，读完约5分钟

从高速发展到遭遇增长困扰、改革破局、从新起点重新出发的新三板，改革力度超出预期，标志着我国资本市场改革取得了更加重要的突破。 至此，立体化市场的结构越来越清晰了。 坚守服务创新型、创业型、成长型中小企业定位的新三板，已成为资本市场服务中小企业和民营经济的重要平台。

继续进行解决难题的探索

中小规模企业的融资可以说是世界性的课题。 在中国经济转型升级的大趋势下，更好地发挥资本市场的功能，提高这个公司集团的直接融资比例，是解决难题的关键，也是金融供给侧结构改革急需处理的重要问题。

7年前，全国股转系统(新三板)的曝光运营让广大中小企业寄予厚望。 从年诞生之初开始，新三板就被定位为资本市场上服务中小企业和民营经济的桥头堡。 从无到有，逐渐探索，新三板形成适合中小企业优势的制度设计，累计服务万家公司。

但是，随着市场规模的增加和挂牌企业的成长，市场结构日益变化，市场诉求日益多样化，新三板出现了一些新的情况和问题，需要提高市场吸引力，改善融资交易功能，增强流动性，使多层资本市场的上下级关系更加顺畅。

在全球经济金融不确定性不断加剧的今天，中国经济转型升级需要中小企业和民营企业稳定基本板块，资本市场必须更加精准发力，释放活力。 新三板改革刻不容缓。

寻找重要性，激发活力

从去年10月出台的方案，到克服疫情影响稳步推进，再到为精选层设置跳跃加速度，新三板改革的每一步进展都牵动着各方眼球。

事实上，新三板改革是持续深化的过程，是前期经验的总结和吸收，也是基于新市场诉求的大胆创新。

从成立开始，新三板就不断探索符合中小企业成长规律的制度设计，许多探索都是史无前例的。 尽管经历了低迷，但新三板带来的积极变化悄然发生:许多挂牌企业在新三板持续融资、成长，进入上市公司行列的越来越多的挂牌企业建立了完整的现代企业制度，新闻披露质量和企业管理水平发生了巨大变化，实现了从家族公司到公用企业的跨越。

这一新三板改革将反复服务中小企业初心，拉动转换板制度，创新推进公开发行、连续竞价、投资者适当性管理等改革措施，夯实市场基础制度，全面提升市场功能，推动多层资本市场错位快速发展，扩大服务实体经济广度和深度

本轮改革措施亮点多多。 的上市将开通高质量挂牌公司在资本市场的上升通道，更好地发挥新三板的承上启下作用。 更完善的融资交易制度、投资者适宜性制度和引入长期资金等措施，提高市场融资功能、流动性和价格发现能力的新监管制度比较有效地提高了品牌企业的质量，也体现了监管温度。

即将出现的精选层，是此次新三板改革的重要突破口，是连接各项改革措施的重要枢纽，使高质量的挂牌公司能够更灵活、冷静地选择资本市场服务，实现高规范的快速发展。

如果精选层是新三板的排头兵，则创新层和基层是新三板的生力军和后备军。 本轮改革是全面改革，一系列惠及创新层和基层的改革措施已经落地。 创新层和基层公司已经从扩大融资渠道、降低融资价格、提高市场流动性等方面享受改革红利，投资者也将有越来越多的掘金机会。

有效地建设前沿阵地

新三板改革的效果已经初步显现，32家公司即将成为第一家精选层层挂牌企业。 投资者数量迅速增加，合格投资者超过151万人，比改革前增加了4倍以上。 投资者参与热情积极，初创精选层公司平均网购倍率超过362倍，反映了市场对新三板改革的认识和期望。

再次出发的新三板，即将面临市场检验。 在这个过程中，可能会发生波折:精选层作为新三板中的新水平，需要市场各方的充分熟悉。 中小企业成长的不确定性也可能影响市场的表现，面对新情况、新问题，市场各方越来越需要理性、包容、耐心。

近年来，中国资本市场进入新的历史时期，各项重大改革继续加速推进，不断响应中国经济转型升级的诉求。 面向未来，中国资本市场肩上的责任更重，需要对创新型、创业型、成长型中小企业更加包容。

在注册制理念的引导下，新三板改革正在加快建立与中小企业和民营经济快速发展相适应的市场环境。 随着改革的推进，新三板将为越来越多的中小企业提供全周期、全链条的资本市场服务，成为资本市场服务中小企业和民营经济的前沿阵地和创新工厂。

作为全面深化资本市场改革的重要一环，面貌新三板将与科创板、创业板一起重塑多层资本市场。

改革只是在进行中。 我们相信，随着新三板改革措施全面落地，资本市场服务实体经济的能力将进一步提高，未来新三板将在持续创新中释放出更大的活力。 (刘慧姚均芳)