财讯：开市以来整体平稳运行 新三板精选层已基本具备推行融资融券业务条件

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近日，新三板精选层试点融资融券业务得到监管层的认同。 据悉，全国股权转换企业已与中国证监会有关部门制定了精选层上市股权融资融券业务方案，并与中国证券登记结算有限企业、中国证券金融股份有限企业等市场核心机构进行了业务细节研究确认。 市场认为，精选层推进融资融券业务的条件基本具备。 据悉，新三板融资融券业务试点以精选层股为标的，对比新三板市场优势，构建融资融券业务框架，逐步稳步推进。

精选层上市以来，整体运行顺利。 市首周成交趋势与国外以机构为主的市场新股上市首周水平基本一致，相当于中证1000指数目前的换手率。 然后，个股价格以发行价为中心小幅波动，在精选层上市首日开盘初期大幅震荡后，市场逐渐稳定，大部分个股以发行价为中心逐渐收敛。 市场化的价格发现机制逐渐发挥。

数据显示，8月4日精选层成交7.70亿元。 交换率平均为3.73%； 涨幅平均为-2.60%，涨幅最大的是富士康，上涨1.62%，降幅最大的是殷图网联，下跌7.02%。 由此也可以看出，精选层的个股表现出分化，出现市场化选择，呈现出中小市值股流动性的特征。 并且，在精选层的引领下，无论从成交数据还是网络讨论的热度来看，市场方面对新三板其他市场层面的关注都在不断增加。 8月4日，新三板全部市场全天成交12.72亿元，成交股票842只。

值得注意的是，持续改善流动性是新三板创新的重点方向。 精选层上市以来，相关利润政策持续推出。 日前，全国转股企业已就精选层实行混合交易制度的方案组织小范围征求意见，组织部分市场商人开展混合交易业务和技术培训。 另外，证监会发布了《监管规则适用导向机构类一号》，确定在新三板公开发行中，首先尝试推荐+直投的制度创新，放开相关投资比例和投资时点的限制。

另一方面，开放推荐机构直接投资新三板精选层企业时的限制，可以先推荐、后直接投入。 发行人拟在全国股权转换系统公开发行，并在精选层挂牌的，推荐机构向发行人提供推荐服务前后，推荐机构或控股该推荐机构的证券企业及该机构的附属公司可以投资发行人。

另一方面，推荐机构开展新的三板业务不受持股7%的限制。 持股比例7%的限制是指保荐机构推荐在沪深主板、中小板、创业板、科创板发行上市，保荐机构及其控股股东、实际控制人、重要利益相关者等持有的发行人股份合计超过7%的，或者发行人保荐机构的股份超过7% 目前，发行人拟通过全国股权周转系统公开发行，并在精选层挂牌发行的，若不适用上述规定，则不限于持股7%的比例。

业内专家表示，与科创板的控制直投不同，有强制和投政策，精选层直投可以享受时间自由。 预计大多数证券公司将在项目申报精选层前直接投票。 这样，直接投票取代了投票，直接影响了公开发行的价格。 由此，证券公司的作用也从跟风的被动参与变为了直投的价值领先。 此次精选层层直投制度改革将对证券公司在整个资本市场的直投、投制度改革做出非常有意义的尝试。