财讯：原油期货已被过度高估 价钱迅速回升趋势将不可持续

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年5月，全球疫情仍在迅速扩大，但一些地区冒着疫情风险强制重启经济，有恢复全球燃油诉求的趋势。 世界产油国记录的减产协议兑现并执行超出预期，这共同回到了石油市场的再平衡轨道，5月欧美原油期货价格中枢拓宽。 监测数据显示，外盘时间年5月28日纽约商交所wti原油期货收盘价33.71美元/桶，比年4月30日上涨14.87美元/桶，涨幅78.93%； 5月28日洲际交易所布伦特原油期货收盘价为35.29美元/桶，比年4月30日上涨10.02美元/桶，涨幅39.65%。 目前，截至wti 5月的平均价格为28.16美元/桶，比年4月平均价格上涨11.46美元/桶，涨幅为68.64%，布伦特5月平均价格为32.27美元/桶，比年4月平均价格上涨5.63美元/桶

本周期内，国际原油期货合约呈现流动性特征，原油期货流动性供应商为了规避负油价风险，不断调整即期及近月合约持仓比例，比较有效地稀释了转移阶段的金融踩踏风险，为油价回升奠定了技术基础。 前期肘子油价库存溢出风险意外被美国原油库存报告利好数据抹去，美国eia原油库存wti交割地俄克拉荷马州库欣原油库存变化值连续3周下跌，最新数据为库欣库存规模5087.3万桶，至7800万桶。 配合美国成品油使用长板-汽油回升的迹象，美国原油wti以远快于布伦特油价的速度回升。

欧佩克+从年5月1日开始进行为期两个月的首次减产，减产额为970万桶/日，沙特、俄罗斯等主要产油国事先安排减产计划，推进比预期更多的减产，沙特及其盟友主动加深减产承诺，将挪威 以美国、加拿大为代表的北美页岩油领域由于市场力量被动减产，为全球石油供应规模的削减提供了必要的补充。 沙特阿拉伯主动结束价格战，提高官价也将影响现货原油市场至期货价格的回升。

呼吁复苏迹象还将带动投资者恢复对油价前景的乐观预期。 市场认为，早日摆脱新型冠状病毒大爆发困境的中国原油指控恢复到疫情发生前的1300万桶/日水平，同时以低油价驱动，大规模低价原油船被中国冶炼厂和原油储备库纳入。 亚洲其他地区的原油请求和成品油请求也有所复苏。 重启欧美经济放松封锁刺激成品油费用回升，市场有望在北美驾车旅游高峰期明显提高汽油费，这都支撑了油价多头。

两端好材料的出现使油价摆脱了前期泥潭，呈现出过于乐观的气氛。 一些市场参与者开始预计，三季度原油过剩问题将在全球解封和复工浪潮中完全逆转，保守估计也将按照目前趋势迅速发展，二季度末原油消费降幅将从4月初的2500-3000万桶/日缩小至1200-1500万桶/日 心理学的一些变化被直观地反馈到持仓数据中，最近许多押注较前期有明显回升。

原油研究小组认为，目前原油期货价格过高，价格快速回升的趋势无法持续。 世界经济重启和燃料指控回升存在时间偏差，同时经济重启随着二次感染风险，新型冠状病毒大爆发以某种形式永久改变了某些行业的燃料消化能力，中间馏分油产品费用回升难度增加，这钳制了原油指控的快速回升。 欧美原油期货目前已恢复至重要阻力位置，位于北美页岩油生命线-35美元附近，但注意本周末的价格运行轨迹，短期难以突破这一阻力位置，市场担心油价回升将重启页岩油钻井。

另一方面，市场寄予厚望的北美汽车高峰对汽油消费没有起到很大的推动作用，但大规模的中东原油冲击了美湾地区的原油市场，预计美国将开放更多战术石油储备库容以消化沙特等原油的进货量。

另外，印度等国内石油储备库存枯竭的风险意味着，即使原油的诉求进一步恢复，原油进口计划也会受到影响。 沙特阿拉伯等国将减产规模推迟到970万桶/日，但采取措施保障难以获得的俄俄合作，俄全面禁止石油产品进口至年10月，但俄从7月开始有减缓减产的趋势，油价明显是好消息

综合评价预计，年6月欧美原油期货价格回升速度明显放缓，但供需基本面持续改善仍将推动油价上涨，美原油wti价格中枢上涨至33~35美元/桶区间，布伦特价格中枢位于34~38美元/桶区间