财讯：7月A股大涨带来牛市预期上升 资金跑步入市A股何以踌躇不前

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中国证券登记结算企业最新公布的数据显示，7月新增投资者242.63万人，比去年同期增长123.63%，创近5年来单月新高。 截至7月底，投资者(包括已经开设的a股账户)数量首次突破1.7亿人。

新投资者数量的一些变化与股市冷暖密切相关。 年6月，a股市场单月新增投资者人数达到464.22万人。 随着上证指数从5178点开始下跌，年下半年a股罕见异常波动，新增投资者数量急剧下跌，至年8月降至136.85万。 由于年一季度a股回升，3月份新增投资者人数达到202.48万人。 但随后行情再次走弱，单月新增投资者人数降至200万人以下。 今年1月和2月，新投资者人数都低于90万人，但到了7月突破了200万人。 与今年6月的新投资者154.9万人相比，7月的新增加数比上个月大幅增加。 截至7月底，今年以来新增投资者累计超过1040万人。

7月a股大涨，带来牛市预期上升，市场风险偏好上升，资金多意愿化明显提高。 表明场外资金上市后，将活跃买入新发行的公募基金，发行首日额度售罄的爆款产品频繁出现。 业内人士表示，年轻人更倾向于持有公募基金参与股市投资，这种偏好明显高于中老年投资者。 私募股权基金也积极加仓，截至7月31日，整体加仓指数上涨至76.29%，创近4年来新高，仅次于往年。 此外，杠杆资金非常活跃，7月，沪深两市两融余额增加2610.94亿元，月增量为近5年来最高。 年以来，年3月至5月两融结余月增加值超过2000亿元。 换言之，目前杠杆资金的升温力度已接近年牛市。

a股几年前低迷，理财产品收益率高的企业受资金分流的影响很大。 目前的市场环境有利于股市吸引银行理财资金和储蓄资金。 市场流动性宽松，无风险收益率下降，银行理财产品和债券收益率下降。 市场研究表明，7月人民币非结构性理财产品平均收益率为3.78%，创下年12月以来44个月的新低。

但是，一旦资金上市，a股就会犹豫不决。 7月中旬以来，沪深两市日成交经常超过1万元，但上证指数受阻于3450点一带，意味着创业板最近连续三周被召回。 一些前期上涨的热门板块大幅下跌，如多个疫苗概念股自上月以来下跌30%以上。

a股反弹后市场分歧加大。 首先，货币政策放松预期将减弱，部分利润资金将趋于谨慎。 其次，促使市场理性冷静的呼声层出不穷。 面对医药股上半年走牛，医药哥恒瑞医药前董事长孙子飞扬前被媒体直言不讳。 嘉实基金董事长赵学军近日在演讲中表示，“目前国内市场涨幅超过90%的股票超过800股，除去金融股，市场整体估值接近40倍。 这是因为现在流行评价泡沫这个词。 再次，8月中下旬是半年报最密集的时期，但今年的疫情对许多领域产生了不同程度的影响。 从公开的半年报纸来看，往年稳定增长的白马股大多遭遇了业绩滑坡。 虽然股价创下历史新高，但上半年业绩腰斩。

综合机构评价仍倾向于乐观地预测后市场行情，但首要的是与基本面密切的结构性行情。 此外，由于结构性行情已经提前上演，一些热门板块和个股估值上升，投资者不得不观察结构性估值泡沫。 张炜