财讯：创业板注册制首批公司正式迎来上市 券商收益增厚新添三大来源

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8月24日，创业板注册制的初创公司正式迎来上市，整个市场备受瞩目。 春水暖鸭先知是位于资本市场中心的证券公司，资金开始争先配置。 近日，中泰非银首席分解师陆韵婷向投资者分享了“创业板注册制系列新规对证券公司板块的重大影响”的道演。

陆韵廷分解，新注册制创业板将为证券公司收入做出巨大贡献。 其中，最重要的是提高投资领域的收入，新上市标准中上市公司数量增加，在应对市盈率提高的情况下募集资金大幅增加。 其次，随着换手率预期的提高，证券公司证券公司的业务收入也将上升。 此外，还将增收一系列配套服务业务。

对于大多数看好证券商机的投资者来说，通过证券公司etf参与投资的性价比特征尤为明显。 证券公司etf、交易代码512000、一键式投资45只股票，是高效准确地指向证券公司板块的投资工具。

证券公司的收益增加，增加了三个来源。

8月24日，创业板正式进入2.0时代。 中泰非银首席分解师陆韵廷分解表示，创业板注册制系列新规将直接为证券公司领域贡献三个增收来源。

第一，投入领域的收入。 注册制以新闻发布为主，目前受理的364家公司预计对投资领域业务有贡献的营业收入约147亿元，占全年377亿元投资领域总收入的40%左右，增量十分可观。 投资领域的增量收入主要来源于两个部分:首先，在新注册制下，上市标准更加多元化，条件比较宽松，可上市公司数量增加，到8月16日交易所受理的新注册制公司达到364家，未来将会有越来越多符合新上市标准的公司， 其次，注册制下的询价也相对市场化，截至8月16日，拟注册的创业板公司16家的市盈率为39.5倍，远远高于原审制下的23倍发行市盈率，在同样利润的情况下，发行市盈率大幅上升，对应的募集规模也大幅上升。

第二，经纪业务的收入。 前五个上市交易日不设涨幅限制，随后涨幅限制放宽20%，应对日复一日率的增长。 根据科创板的经验，考虑到拟上市公司上市会带来流通市值的增长，可以计算出对应的日均交易量增加420亿元，再使用万分之2.98的市场整体净佣金率，对应的经纪业务净佣金增加62亿元，这也比较

第三，系列配套服务业务收入包括融资融券、主要券商、清算、管理、持股、后续并购重组等，该套餐也有15亿元。

年度，证券公司领域营业总收入约3600亿元。 创业板注册制给证券公司整个板块带来了约220亿元的业务增加值，增加值约占去年总收入的6.4%。 也就是说，新注册制的创业板对证券公司的业绩贡献很大。

资本市场建设空前高涨，证券公司板块投资机会凸显

陆韵廷表示，本轮证券公司行情的大逻辑是将资本市场建设置于前所未有的高度，这一大逻辑依然持续有效。 旧经济的利润和现金流可以稳定预测。 因为它适用于以银行为主体的间接融资系统。 新经济的最大优点是现金流不可预测。 这是因为为了促进新经济的快速发展，需要以证券公司为中心的直接融资体系，即资本市场。

从政策方面看，年末以来的政策宽松周期仍在持续，可以从年来包括设立科创板、释放再融资、证券公司基金投资试点等重大事件中看到其实质性变化。

陆韵廷还表示，创业板注册制下，券商经营环境和内生增长动力强于上半年，业绩趋势依然强劲，今年二季度业务数据证明券商处于非常景气的经营状态。 另外，从估值来看，一些大券商板块整体投资机会仍被看好，因此还有改善的余地。

通过证券公司的etf布局来明确特征

对于看好证券机会但不知道从何处选股的投资者来说，相应的etf产品参与其中，凸显了其性价比特征。 证券公司etf、交易代码512000、跟踪中证都是指证券企业指数，准确指向证券公司板块的投资工具。

公开资料显示，中证均指证券企业指数、指数代码399975，涵盖市场上市半年以上的证券公司股票，共45股，其中6成仓位集中在10大龙头券商，共享大型证券公司较强的长期价值，另4成仓位中小证券公司业绩疲软。

从投资效率上看，投资券商etf比投资个股简单方便，目前最新的每手交易门槛约为120元，无销售无印花税，对券商股票的投资胜率较高。 例如，年5月28日至7月9日，证券公司板块迎来爆炸性行情，期间证券公司etf涨幅51.34%，全面抄底证券企业指数表现，从投资效率上看，证券公司etf涨幅胜过同期45股中的32股，同期71股；

截至8月21日，证券公司etf最新规模达到170.95亿元，近5日平均交易额超过11亿元，为沪深两市顶级规模和流动性股票etf。 此外，同样截至8月21日，券商etf连续6个交易日实现资金净流入，累计流入资金9.07亿元，在一定程度上体现了创业板注册制落地将造福券商业绩的前景。