财讯：18只注册制新股上市首日涨幅212% 个体投资者怎么参与？

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8月24日，被称为中国纳斯达克的创业板正式开始了历史性的改革。 前18家创业板注册制公司在深圳证券交易所摇铃上市，正式开启了国内创新资本市场板块注册制的新变革。

在创业板注册制的新交易规则下，公司首次上市前五个交易日未设涨幅，从第六个交易日开始，涨幅限制为20%。 库存公司涨幅的限制也扩大到20%，意味着市场投资者将面临更大的机会和风险。 那么，在新规则下，普通投资者应该如何参与创业板市场交易呢？

a 18只注册制新股上市首日平均涨幅212%

8月24日，首批18只创业板注册制新股正式上市后，18只新股全部大涨，交易中多只新股触及临时停牌。 截至当天收盘，创业板首次上市的18只新股全线上涨，涨幅超过100%的新股有10只。

交易规则的改变，使最先上市的18家创业板注册制企业得到了投资者的积极支持。 相关数据显示，18家企业共发行约5亿5900万股，平均每家发行3103万18千股。 在募集资金方面，18家企业共募集200.66亿元，募集资金最多的是n安克，达到27.19亿元，募集资金最少的是n卡倍，为2.59亿元，18家企业平均为11.15亿元。 在发行估值上，18家企业平均发行市盈率39.25倍(均按稀释后母净利润孰低计算)，其中n康泰发行市盈率59.74倍，n卡倍19.08倍最高。 数据显示，此次前18只创业板注册制新股网上较有效买家平均1324万户，网上认购倍数平均达到5742倍，认购倍数较核准制创业板4243倍大幅上升。

当天，最具戏剧性的非n康泰(康泰医学)属，该股发行价10.16元，集体竞价55元，当时涨幅441.34%，至下午2点半，该股走势一直缓慢，以小幅震荡为主，但2点半， 10分钟后继续交易，但又迅速上调至88元，再次触发上涨60%的盘中临时停牌机制，至14时51分，该股开始交易。 此时，已经没有暂停的限制，股价也从88元迅速上升到最高的308元。 人们还没有从触目惊心的上涨中恢复意识，这只股票又开始疯狂跳水，股价一分钟内从300元坏到100元，三分钟内振幅达到1790.58%。 最终，该股收盘价118元，涨幅1061%，与发行价相比仍高达10倍。 当日成交量为15.7亿元，汇率达到68.61%。 在4倍以上波动的最后30分钟，该股共成交1.78亿元。

在n康泰上演疯狂的过山车趋势时，趋势相似的n天阳也同样备受瞩目，3分钟内巨大地震达到67.81%。 涨幅为第二位的n卡倍亿，同日也表现不俗，最终上涨743.27%，与此相对，达到18只新股中换手率最高的77.71%。 涨幅较低的n锋仍在，当天涨幅也超过40%。 从整体来看，创业板注册制前18只新股首日平均涨幅达212.37%，上市首日成交额共计230.03亿元。 18只新股中诞生了6只百元股，分别为n锋尚、n南大、n卡倍亿、n安克、n捷克强、n康泰。 另外，在库存股方面，截至收盘，4股收于20%的涨停板。

b新的交易规则给市场足够的定价空间

自2009年10月30日创业板前28只新股正式上市以来，创业板已经过去了近11年。 在此期间，无论是企业数量还是市值规模，创业板都有了明显的快速发展。 数据显示，截至8月24日，创业板企业数量达到851只(包括本周上市的18只注册制创业板新股)，超过a股市场企业总数的1/5。 目前创业板总市值超过9万亿元。

开业以来，创业板也涌现出牛股。 数据显示，目前425股上市以来涨幅超过100%，约占创业板股票总数的一半。 除18股注册制创业板新股外，81股上市后涨幅超过500%，25股上市后股价上涨10倍以上。 其中，年上市，主营生物疫苗康泰生物涨幅最大，上市以来股价累计超过60倍。

此次创业板注册制改革，距离4月27日证监会官宣布并最终落地只有不到4个月的时间。 与改革前相比，注册制下创业板的交易规律有较大的变化，其中最明显的变化是创业板股票涨幅的限制比例从10%放宽到20%，在业内人士看来，也是为了完善市值形成机制，给予市场足够的定价空间，从而发现价格

国信证券相关人士表示，涨幅将放宽至20%，制造个股涨停需要越来越多的资金，20%的涨停利润较大，因此不排除投资者选择跌停板安全，从而增加了个股涨停的难度。 参考运行1年以上的科创板市场，各交易日个股涨停数、连续涨停数远小于涨幅限制10%的其他市场。 因此，放宽涨幅限制后，创业板股票涨跌的发生数量、频率、连续跌停板数量都有望减少。 投资者要尽量不要继承过去交易制度中的投机策略，比如常用的打板策略。 对新家族来说，创业板注册制的新股仍值得积极关注。 另外，还必须注意创业板申报书的机制。 也就是说，2%以上的有效申报范围的委托在临时系统内，不能立即参加竞价，而是在价格变动后再参加竞价。 上述国信证券相关人士认为，这与科创板有明显差异，数百只库存创业板股票纳入涨幅20%的交易范围，将进一步提高市场活跃度，给市场足够的定价空间，股票涨幅也将更为迅速，对普通投资者是一个考验。

事实上，鉴于新股上市初期价格波动大、换手率高的优点，创业板交易规则也设立了价格稳定机制，兼具定价和防炒双重诉求。 另一方面，新股上市初期的前5个交易日一方面放开涨幅，另一方面设立了盘中临时停牌机制，当盘中成交价首次较当日开盘价上涨或下跌超过30%、60%时，分别停牌10分钟。 具体来说，如果某只新股单边上涨或下跌，最高停牌2次，第一次比开盘价首次上涨或下跌30%，第一次比开盘价首次上涨或下跌60%。 当然，如果停车时间跨越14:57，停车时间也可以不到10分钟。 但是，请注意，如果某只股票被投资者看好，开盘直接上涨60%，则那时停止10分钟，之后下跌30%则不暂停。

另外，如果这只新股整天先涨后跌，或者先跌，比如涨30%后停10分钟，涨60%后停10分钟，比开盘价跌30%后停10分钟，一直到跌60%的阶段。 在这种情况下，在一个交易日内，该新股最多应停止4次，以防止过度炒作。

c注册制实施推进股价市场化进程

创业板制度改革顺利落地，未对市场造成较大影响。 山西证券研究所战略研究小组麻文宇团队表示，注册制的实施极大地推进了股价市场化进程，为后续进一步改革奠定了基础。 从长远来看，持续推进的市场化改革将越来越成为盈利的a股市场，更充分地反映经济快速发展的红利到二级市场。 此外，涨幅放宽后，交易导致的涨停线难度进一步加大，净炒行为减少，资金进一步集聚在前列，库存市场优胜劣汰加速。

关于创业板注册制初创公司正式上市后的市场表现情况，中信证券相关研究人员认为，创业板涨幅的放缓并未冲击市场，随着内外扰动因素逐渐消散，市场下一轮上涨也接近开放。 创业板涨幅放宽后，纯粹炒股行为减少，资金进一步集聚龙头，库存市场优胜劣汰加速。

那么，对于普通投资者来说，应该如何参与注册制的创业板市场交易呢？

多家证券公司的人警告投资者，要充分了解股市风险和企业披露的风险因素，在新股上市初期要盲目跟风炒新，慎重决策，合理投资。 另外，涨幅的缓和意味着交易风险的上升，证券公司提出，对一般投资者来说，通过基金、etf等方法参与创业板，可以比较有效地抑制风险。 兴业证券首席战略分解师王尔德伦同样认为，不应只跟随短期上涨的势头，而应从合理的投资、价值投资的角度进行投资选择。 短期的波动可能是因为感情因素在扩大，但从长期来看，我们正在寻找好的企业。 另外，评价过高时需要注意避免，未来股票的分化越来越明显，好的企业会变得更好，坏的企业有被淘汰的可能性。 这是因为，需要多次价值投资、长时间投资、合理投资的理念。

市场上，创业板注册制实施的第一天，深成指和创业板指涨幅较大，北方向的资金连续两个交易日流入深市。 综合短期技术方面的解体，短期后市的大致率呈箱体振动之势。 另外，由于成交量中枢处于历史高位，市场波动率大，板块走势快，投资者不得进行涨跌操作。 其中高质量目标的未来调整到评价合理区间后的配置机会值得关注。 从中期来看，市场呈现出明显的板块波动和风格波动行情，未来市场将保持震荡向上的格局。 为此，麻文宇团队建议投资者关注高景气度周期领域和高增长预期领域的高质量目标，等待轮调机会。 (张珍)