财讯：马太效应蔓延至汽车经销领域 汽车经销商上半年业绩加速分化

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最近，多家上市汽车销售集团相继发表了半年报，这些上半年的经营业绩报告出人意料地表示了一些令人愉快的担忧。 21世纪经济新闻记者评选的10家a股和港股上市汽车经销商中，7家营业收入和返母净利润同比下跌，仅有3家逆势上升，但其中1家推动重整、垫底反弹的st庞大。

具体到企业，逆势增长的除了比较特殊的st庞大外，其他两家分别是中升控股公司和美东汽车。 特别是美东汽车，由于收益和净利润稳定增长两成，受到投资者和卖方拆迁师的热烈支持。

另一方面，同样聚焦豪华企业品牌的永达汽车、和谐汽车略显黯淡，业绩完胜大盘，但也受到疫情不小的冲击。 更惨烈的是正通汽车和润东汽车，他们的业绩亏损，陷入债务危机，前者寻求新的接盘手，后者被债权人申请破产重整。

广汇汽车面临着与上汽集团相似的烦恼:体质量最大，但布局复杂，因疫情冲击难以尽快调整。 因为这上半年的整体业绩不能体现领域第一的水平，比不上前期表现更多规模小的同行。

理论上，二级市场上市的分销集团实力优于整体，但实际上，这些上市经销商的表现是领域的缩影，上述分化情况与领域统计相近。 最近，中国汽车流通协会发布的经销商生存调查报告显示，去年上半年，全国实现销量增长的经销商仅有21.5%，8成的汽车经销商销量下降。

值得一提的是，从利润水平来看，上市销售集团整体实力还很高。 根据上述报告，在汽车制造商提供诸多援助政策的背景下，今年上半年经销商的亏损面略有减少，但仍达到38.3%。 上述十大上市经销商中，除汽车和润东汽车外，上半年所有利润均为。

业绩分化加剧的记者此次统计的10家上市销售集团，都是具有一定规模的公司，除国机汽车外，基本都以汽车销售为主要业务。 在疫情冲击加入汽车相对不景气的因素下，这些汽车经销商的业绩正在分化。

纵向比较，美东汽车、st巨大，中升控股公司表现较明朗。 他们三者今年上半年的营业收入分别为84.5亿元、109.5亿元、582亿元，分别比去年同期增长23.5%、6.7%、1.4%，净利润分别为3亿元、0.44亿元、22.9亿元，其中巨大。

处于第二梯队的是永达汽车、和谐汽车、新丰泰集团，其营业收入分别为279.5亿元、57.5亿元、44.4亿元，同比分别为4%、2.3%、2%，净利润分别为5.3亿元、2.3亿元、2.3亿元。

a股两大综合性较强的上市公司广汇汽车和国机汽车，营业收入分别为660.8亿元、182.9亿元，分别比去年同期减少18.1%、31.5%，净利润分别为5亿元、2亿元，比去年同期减少66.8%、45%。

虽然近期陷入债务危机的正通汽车和润东汽车在发报后尚未发布完善的中期业绩报告，但此前的利润预警公告显示，上半年正通汽车亏损超过13亿美元，润东汽车预计亏损2.13亿至3.13亿美元。 也是合计的10家上市经销商中唯一一家业绩出现赤字的企业。

美国东方汽车以超出预期的业绩增长受到市场支持，自8月19日公布中期业绩以来，企业股价上涨9.2%，得到了大和综研(日本智库)、中信证券等机构的重唱和多方支持。 今年年初以来，美东汽车股价累计上涨152.7%，整个汽车板块都露出笑容。

以股价为基准，今年中升控股、永达汽车、广汇汽车等表现良好，但陷入财务困境的正通汽车和润东汽车均减少6成，市场信心逐渐崩溃。

事实上，在汽车1亿美元的分期贷款违约之前，润东汽车被申请破产重整之前，他们的经营状况就已经出现了。 以正通汽车为例，当年财报显示，企业总资产448.58亿元，总负债312.18亿元，其中流动负债258.19亿元(短期债务达170.28亿元)，其账面非限制性现金和现金等价物仅为14.97亿元。

工作多年的汽车销售人员对21世纪的经济报道记者说，正通的资金杠杆率一直很高。 现在用抵押车辆合格证去制造商买车多少有点问题，只是什么时候会爆炸。

经销商进行第三方融资是正常的，但如果在普通抵押资产之外再使用车辆合格证，资金杠杆率很可能已经超过警戒线。 如果制造商的压缩库短时间不能消化，资金链很容易断裂。

出售豪华企业品牌是唯一的方法吗？ 经销商表现与所经营的汽车企业品牌有很大关系，今年的一个显着趋势是，豪华企业品牌车经销商整体恢复较快，增长也很明显。

上述10家上市经销商中，表现较好的美东汽车、中升控股、永达汽车、和谐汽车等，都以豪华企业品牌和中高端企业品牌为主，经营企业品牌杂七杂八，如广汇汽车，目前市场面临着更大的压力。

上述汽车销售人员拆散了记者，美东汽车近年来表现出色的是其盘子小，同时销售的是其特色资源。 他们的4s店单店利润很高，特别是这两年蹭了宝马的销售额。 官网显示，美东汽车经营的企业品牌为宝马、保时捷、雷克萨斯、奥迪、丰田、北京现代。

根据上述汽车流通协会的报告，豪华企业品牌在今年的市场上很突出。 在销售额仅占增长的经销商的21.5%的情况下，豪华/进口企业品牌状况相对较好，达到60%。

豪华企业品牌的逆势成长并不是今年才开始的趋势。 事实上，自去年市场下行以来，豪华企业品牌表现出较强的号召力，在今年的疫情下，上半年整体销售额也仅下降了3.94%，明显好于整体车市场。

在这样的趋势下，豪华企业品牌经销商不断扩大市场规模。 据报道，今年上半年，美东汽车增加了2家店铺，中升控股增加了5家店铺，永达汽车增加了8家店铺，包括1家保时捷、3家宝马、1家雷克萨斯。

大经销商也开始向豪华企业品牌倾斜。 有广汇汽车的内部人士告诉本报记者，年来，企业开始进行战术变革，集中精力进行内部门店升级和改造，提高豪华企业品牌汽车的销售额所占比例。

上述人士表示，门店升级计划已取得初步成效，今年上半年，豪华车销量比例从年初的20.5%上升至23.5%。 但是，从目前出现的店铺布局来看，这很可能不是改造升级的结果，而是整个豪华汽车市场展现出了更好的用途。 数据显示，报告期内，广汇汽车超豪华/豪华企业品牌4s店数量没有变化。

这些人解释说，门店升级需要周期，目前企业有20多家门店正在更新换代，预计下半年将改造30多家门店。 总体来说，体量已经很大的广汇汽车，新建店铺的意愿不强，通过升级进行结构优化的趋势正在增加。

对于广汇汽车来说，为了销售豪华企业品牌的汽车、改善商业结构、提高盈利水平的可行方法，投入了越来越多的资源。 但是，同样经营豪华企业品牌的正通汽车、润东汽车的经验表明，除了企业品牌的选择外，公司经营是否扎实也很重要。

据分析，正通汽车与润东汽车的共同点是近年来的激进扩张，润东作为门店数量不足百家的经销商，一年增加了20家门店，但正通也不怕高杠杆率，最终资金链断裂。 彭苏平