财讯：央行连续22个从业日开展逆回购 预计降准短期难落地

本篇文章1369字，读完约3分钟

9月7日，央行宣布保持银行系统流动性合理充裕，当日央行采取利率招标办法开展1000亿元7天的逆回购操作，中标利率维持在2.2%不变。 由于当天200亿元7天的逆回购和600亿元14天的逆回购到期，央行实现了200亿元的净投入。

值得注意的是，央行自8月7日以来，连续第22天展开逆回购操作。 《证券日报》记者从东方财富choice数据获悉，8月7日至9月7日，央行逆回购累计操作量达到2.36万亿元，其中包括7天逆回购2.2万亿元、14天逆回购0.16万亿元。 在此期间，由于累计回购1.97万亿元到期，央行实现净投入0.39万亿元。

这也是央行今年以来首次连续20多天开展逆回购，在此期间比较罕见地在非季末、年中、春节前后的时间点连续开展了14天的逆回购。 东方首席宏观分解师王青在接受《证券日报》记者采访时认为，近期央行连续开展逆回购为市场补充流动性的原因有两个:一是8月以来，地方政府专项债务恢复大规模发行，市场流动性抽水效应明显，央行加大流动性注入； 而且，这体现了货币政策与财政政策的协调。 二是近期市场资金利率回升至政策利率附近。 但是，受结构性存款等监管政策的影响，同业存款利率持续上升，这也给市场资金利率带来了一定的上升压力。 稳定市场期待货币市场利率以公开市场的操作利率为中心顺利运行，央行近期连续展开回购操作。

财政部9月4日发布的《年8月地方国债市场报告》显示，8月全国发行地方国债11997亿元，单月规模仅次于今年5月，为13025亿元。 根据全国银行间同业拆借中心数据，9月7日隔夜shibor为2.088%，5日平均值为2.016%； 截至9月7日下午5时，dr007的加权利率为2.1971%。

虽然近期央行继续开展逆回购操作，但净投入规模较小。 这表明目前央行无意大幅降低市场利率，围绕政策利率附近的波动是当前市场流动性管理的首要目标，货币政策中性特征开始显现。 王蓝分解，央行从8月21日至25日连续3个交易日( 8月22日、8月23日为周末)展开了14天的逆回购，但此后这种操作没有继续。 这表明央行也不打算通过锁定短放长而加息，未来市场流动性将继续收紧的担忧将逐渐分散。

展望后期，中国银行研究院研究员王有鑫对《证券日报》记者表示，考虑到临近季末，监管考核压力逐渐增加，近期跨境资本波动性加大，对短期流动性的干扰增加，预计shibor和国债收益率在月内也将相对高位。 因此，央行的大致率是继续进行逆回购和其他操作以抑制市场波动。 但是，预计当前经济复苏将加快，工业增加值和公司订单将逐渐回暖，货币政策无需大幅调整，央行将继续保持稳健操作，暂时不降低逆回购、lpr等相关利率，仍将保持正常的货币政策空间。

王青认为，9月仍是地方政府特别债务发行的集中月。 并且最近6个月，同业存款发行利率将超过1年期的mlf利率，9月4日上升至3.04%，考验央行存款利率偏离mlf的容忍度。 但是，9月是财政支出的大月，将相应释放流动性。 据此，预计本月央行仍将继续展开逆回购操作，但净投入规模不会明显扩大。 未来降级还有一定的空间，根本的驱动因素是贷款增速比存款增速高得多。 但是，下半年银行贷款增速可能趋于稳定，加上目前货币政策侧重于保持稳定增长和风险防范的平衡，考虑到大水不溢出，这个短期内落地的概率很低。