财讯：科创板推出37份股权激励方案 不使暴富后不思进取

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9月以来，两家科创板上市公司公布了股权激励计划。 科创板上市一年多来，35家上市公司发布了37个股权激励方案。 相比以前流传的规则，科创板激励方案更具创新性，而且如何进一步调动致富后上市团队的积极性，成为市场上的一大热点。

上海荣正投资咨询股份有限公司高级合伙人王茜对第一财经记者表示，设计激励计划时一定要考虑到适当的激励力度，我们多次滚动授权，股权激励纳入整体薪酬结构中加以考虑和激励。

那么，在设计科创板上市公司股权激励方案的过程中需要考虑那些因素。 王茜认为，一是有必要在合法合规的前提下设计符合企业整体激励文化的激励计划。 例如，必须充分考虑外籍员工对a股激励的认识，提高其参与度。 二是充分考虑当前市场评价对激励对象未来权益实现的影响。

关于未来科创板股权激励将出现什么趋势，信公咨询合作伙伴武司颖认为，未来股权激励将更加常态化，股权激励机制越来越符合市场化诉求导向，人力资本贡献价值更为突出。

37个方案都选择第二类限制性股票

今年9月以来，已有光云科技、华兴源创两家上市公司公布了股权激励预案，目前正处于董事会通过预案的阶段。

科创板最初的股权激励方案出炉后，年9月24日，乐鑫科技在科创板开市仅两个月后，公布了年限制性股票期权激励计划草案。 此后，几乎每个月，科创板上上市企业都公布了股权激励计划。 其中，祥生医疗在23天内公布了股权激励计划。

截至9月10日，科创板共发布35家上市公司37个股权激励方案(乐鑫科技、晶丰明源均发布2个股权激励方案)，占科创板上市公司总数的20.23%。 其中，29个股权激励方案已经实施，8个处于董事会预案和股东大会通过阶段。

从目前的市场情况来看，科创板比a股其他板块实施股权激励的速度更高。 根据我们所知的情况，除了这些已经披露的企业外，还有很多企业正在计划或正在计划实施股票激励。 武司颖告诉第一财经记者，一方面由于企业自身的内在诉求驱动，科创板上市企业大多依靠人力资源，特别是核心技术人员和技术业务骨干的人力资本，公司的核心竞争力也建立在此基础上。 另一方面，由于科创板在规则层面的制度创新，与a股其他板块相比，科创板可以放宽股权激励的相关规则限制，企业设计更灵活、更适合实际快速发展诉求的激励方案。

目前，就整体比例而言，王茜认为，科创板股权激励企业占比不高，创业板实施一期或多期股权激励的比例超过60%。 首要原因是，大部分科创板上市公司在上市前都实施过股权激励和员工持股，但目前上市速度较快，上市后实施股权激励可能还需要一段时间。 二科创板上市公司整体估值较高，在这种情况下实施股权激励可能会产生较高的股权支付费用。 但科创板上市实施股权激励是标配，未来占有率有望大幅提高。

第一财经记者发现，37个股权激励方案均选择了第二类限制性股权激励方法。 这样的方式是科创板改革创新推出的激励形式。

科创板的限制股分为两类。 第一个类似于主板的限制性股票，但在实际操作中，这种限制性股票必须在授予后完成变更登记，股票的所有权随之转移。 第二类限制性股票，最大的变化是在授予时不进行登记，在满足一定条件后，登记为激励对象。

这证明了第二类限制性股票很好地符合科创板上场企业的激励需求。 科创板上市公司多为硅谷等国外回来的公司，熟悉国外股票激励的操作模式，具有习性。 第二类限制性股票最接近国外模式。 王茜对第一财经记者说。

武颖认为，第二类限制性股票的运营模式与国际市场限制性股票单位/restricted share unit (rsu )类似，即股票归属时需要员工出钱认购股票，综合a股之前限制性股票和股票期权的激励优势， 这种激励工具赋予企业更大的灵活性，设计股权激励，调动员工参与的积极性。

为什么有钱了之后不进取呢

公司上市成功的背后，总是诞生着一夜暴富的故事。 这在外界认为评价较高的科创板中更为普通。 如何通过股权激励使上市团队富有而不丧失积极性，已成为一些上市公司考虑的大问题。

团队致富的首要原因是科创板整体评价过高，在设计激励计划时一定要考虑合适的激励力。 我们提倡循序渐进，多次滚动授权，希望股权激励纳入整体薪酬结构考虑，对激励对象给予缓释适度的激励。 王茜对第一财经记者说。

武司颖也表示，在设计股权激励方案时，需要根据公司快速发展阶段、员工的价值贡献综合考虑激励力度，过低也不好。

与以往规则相比，科创板股权激励进行了许多制度创新，包括扩大激励对象范围、提高激励上限、打破价格50%的限制、实施方法更为便利等。

从目前的情况看，科创板企业股权激励方案中，授权价格多低于价格基准日交易均价的五成，部分折扣在四成左右。

股权激励评价指标除了以前传入的绩效评价外，部分科创板企业的股权激励还将创新性纳入评价体系。

第一财经记者表示，一家上市公司更希望对比激励员工，对高管、中层、不同岗位的人员要求也不同。 与此相反，在设计股权激励方案时，对不同层次、岗位、类型的员工使用不同的工具，并在个人考核要求中，根据岗位不同设定考核目标，针对销售岗位以销售额等目标为考核指标，对研发岗位进行研发成果。

那么，科创板股权激励评估条件比a股以前流传的规则严格还是放松？

我们注意到科创板上场企业设置的业绩评价指标略高于a股其他板块，当然这也是企业处于不同的快速发展阶段所决定的。 科创板的上市公司大多处于快速增长时间，业绩评价目标稍高一些，较为合理。 另外，一些科创板还纳入了一些特殊的评价指标，如项目产业化、专利情况等，这样的指标比收入、净利润更能直接与同行相对应，但符合企业快速发展的阶段目标，指标更清晰，具有一定的客观性。 司颖称。

王茜则认为，科创板股权激励评价指标与其他板块没有本质区别，不存在条件高低之分，但科创板公司更愿意思考，能够找到与企业一致的评价体系，比以往一刀切的评价制度更加科学合理人性化

股票使未来常态化

与之前流传的核准制板块相比，科创板的股权激励规律更为开放，但离成熟资本市场还有一段距离，如何改善空间，未来科创板的股权激励将出现什么样的趋势？

(科创板)股权激励制度有所创新，但相关配套政策尚未到位或确定。 武颖具体表示，交易所目前开放上市前的期权激励机制，但实际上该如何行使权利、具体如何操作缺乏确定的规定。 税收上，税务要求行权日明确纳税义务，但上市前期权必须锁定行权后3年，激励对象不一定是富人纳税，同样的情况也适用于上市后股权激励中董高归属期权行权/第二类限制性股票的问题 因为在董高行权/归属股后，必须遵守短线交易的规则，6个月内不能抛售股票。 相关的税务规则还需要监管层的协调计划。

王茜认为，对海外外籍人士的激励还不友好。 例如，在当前的政策环境下，海外员工至少需要来国内一次。 这对海外子公司的员工来说非常不方便。

那么，未来科创板上场企业的股权激励表现出什么样的趋势和特征呢？

我们认为科创板上场企业股权激励将呈现覆盖面广、常态化的特点。 王茜说。

武司颖也承认了常态化的趋势，认为随着a股市场股权激励相关政策逐渐放开，未来股权激励将作为上市公司薪酬体系和企业管理的重要组成部分，成为市场常态，被大部分企业使用。 她的理由是，股权激励是用企业业绩决定企业高管、核心骨干收益的评价体系，其内在机制保证了有价值贡献的核心骨干通过企业业绩的增长获得相应的报酬。 事实上，在欧美发达国家，股权激励收益已成为企业员工薪酬的重要组成部分。

据武司颖说，会出现两种趋势。 一是股权激励机制越来越符合市场化诉求的方向。 从科创板目前的实践情况来看，在股权激励要求放宽后，上市公司的股权激励方案越来越体现出个性化和市场化的指导。

另一个是未来人力资本的贡献价值将更加凸显。 她分析认为，科创板改革放开了持股5%以上的股东、实际控制人及其配偶、父母、子女参与股权激励的限制。 相对于初创的成长型公司，公司的核心人员也多为股东，监管从防止利润输送的角度考虑，过去的规则并不能以出资比例激励其。 但是，科创板的改革放开了这一限制，将选择权交还给了企业。 这表明，一方面市场交割的监管较为基本，另一方面监管更重视人力资本在股权激励中的贡献价值。