财讯：7月1日起下调三项利率 将进一步调降政策利率

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从7月1日开始，中国人民银行下调了再贷款、再贴现利率。 这是央行今年第二次下调再次贷款利率。 对此，业内人士认为，央行将在结构性政策方面持续发力，有助于增强政策的直接性。 未来货币政策的发力还有空间，进一步降低政策利率，降低银行资金价格，诱惑金融机构向实体经济让利。

从7月1日开始，中国人民银行下调了再贷款、再贴现利率。 其中，支农再融资、支小再融资利率下降0.25个百分点。 另外，央行下调金融稳定再融资利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再融资利率为1.75%，金融稳定再融资(延期期间)利率为3.77%。

这是央行今年第二次下调再贷款利率。 此次下调0.25个百分点后，3个月、6个月、1年期农业支持再融资、小再融资利率分别为1.95%、2.15%、2.25%。

更准确的控制是有效的

目前，再贷款、再贴现工具已经是央行结构型货币政策的核心和首要着力点。 东方金诚国际信用判断有限企业首席宏观分解师王青表示。

今年以来，再贷款、再折扣发挥了重要意义。 新型疫情以来，央行公布3000亿元抗疫专项再贷款和1.5万亿元普惠再贷款、再优惠。 央行副总裁潘功胜此前介绍，截至5月30日，3000亿元专项再贷款政策直接向防疫担保公司提供贷款，向7400家公司发放贷款2800亿元，剩余200亿元专用于湖北。 这些贷款的加权平均利率为2.49%，财政折价后，公司的实际融资利率为1.25%。 支持金融机构利用再贷款、再贴现专用额累计发放优惠利率贷款4800亿元。

6月初，央行又创立了两条直达实体经济的货币政策工具。 一个是普惠小微公司的贷款延期支持工具，另一个是普惠小微公司的信用贷款支持计划，分别提供了400亿元的再贷款资金和4000亿元的再贷款资金。

对于此次再贷款、再贴现利率下调，业内人士认为，这将在央行结构性政策方面显示出持续的力量，有助于增强政策的直接性。

中国民生银行首席研究员温彬表示，再贷款、再贴现是直达实体经济的货币政策工具箱的重要组成部分，降低支农、小再贷款利率和再贴现利率，将降低银行从央行获得资金的价格，降低三农、小微公司等集团的融资价格，提高货币政策的精度和

王青认为，此次再贷款、再贴息下调，有助于进一步加大该政策工具对商业银行的吸引力，迅速提高再贷款、再贴息余额，将银行金融资源要点精准投放到民营、中小公司等实体经济行业。 这既有助于提高货币政策的逆周期调控效果，也有助于不发大水的后遗症。

切实让利实体经济

降低再融资、再贴现利率也是为了进一步诱惑公司融资价格的下降。

央行精准降低实体经济融资价格，有利于切实让利实体经济，激发微观主体活力。 光大银行金融市场部拆资师周茂华认为，此次央行降低再贷款、再贴现利率相当于定向降息，直接、精确下调三农、小微公司等实体经济薄弱环节的信用价格。 迄今为止最优遇贷利率( lpr ) ( lpr )的降息，是央行通过降低中期贷款便利性( mlf )利率，诱惑金融机构降低贷款利率，不具有方向性特征。

6月17日召开的国务院常务会议确定，通过降低贷款利率和债券利率、发放优惠利率贷款等一系列政策，推动金融体系全年合理让利1.5万亿元。 从第一个措施来看，会议要求在数量和价格两方面加大政策力度，一方面要保持市场流动性合理充裕，进一步缓解公司资金压力。 另一方面必须继续降低利率，降低公司融资价格。 值得注意的是，会议还强调要增强金融服务中小企业的能力和动力，防止资金偏差和空转等。

完全直达实体经济的货币政策机制是，降低公司融资价格仍是当前货币政策的核心基调，再贷款、再贴现利率是其中的一环。 温彬认为，前两次公布的8000亿元再贷款、再折价基本投入完成，这次下调再贷款、再折价利率，首要在1万元再贷款、再折价中发挥折价作用。

王青最近在市场利率中枢上升的带动下，转录利率大幅上升，已经显著高于再贴现利率水平，扭转了此前的开卷状态，这意味着目前降低再贴现利率的紧迫性实际上在下降。 但央行此时也降低了再贴现利率，标志着监管层已经开始采取调控措施，释放了持续诱惑公司融资价格的信号。

政策的力量还有空间

关于下一个货币政策方向，业内专家认为未来政策的力量还有空间，将继续加大对实体经济的支持力度。

周茂华认为，从目前国内外环境来看，央行倾向于采用结构精准调控手段，过度宽松的政策不会导致金融混乱和局部风险集中。

王青预测，央行货币政策工具创新将围绕再贷款、再折价设计，年内再贷款、再折价也有可能进一步增大。

央行最近召开货币政策委员会第二季度例会，强调要比较有效地发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的直接性，继续使用1万元普惠性再贷款、再贴息额度，使用新创立的直接实体工具。 继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，引诱金融机构加大对实体经济特别是中小企业、民营企业的支持力度，提高中小企业贷款、信用贷款、制造业的贷款比重。

货币保持流动性合理充裕，下半年进一步下调融资价格是政策的重点。 王青表示，在广义货币( m2 )和社会融资规模等总量指标适度扩张的过程中，通过下半年和差异化导致利率下降，如1年期和5年期lpr预估差异化下，定向再融资利率更大幅度下降等方法，将民营、中小企业等就业关联度高的市场主体的融资价格

业内专家表示，结构性货币政策给力，总量政策还有空间。 央行多次强调，总量政策适度，促进金融和实体经济良性循环，全力支持六安六保事业。 综合运用多种货币政策工具，创新，合理充裕地维持流动性。

周茂华认为，未来央行仍需通过降息标准、降息及mlf等多种工具，根据宏观经济、市场变化灵活调节流动性，保持合理充裕，疏通货币政策传导，引导金融支持实体经济。

温彬表示，下一阶段将继续加大对实体经济的支持力度，继续通过降低基准、再贷款等方法保持流动性的合理充裕，进一步调整政策利率，降低银行资金价格，引诱金融机构向实体经济让利，并严格控制资金空转套利， (陈果静)